Обратная сторона медали: другой угол зрения на инфляцию и прогноз
В августе 2021 года, как и прогнозировалось, имела место дефляция, что является прямым свидетельством преобладания внутреннего сезонного фактора над ценовым давлением извне.
Об этом сообщает Минэкономики. Сохранение преобладания сезонных проявлений является свидетельством «здорового» инфляционного фона, говорится в сообщении.
Инфляционная динамика и прогноз
Фактически, сейчас уже стоит констатировать определенный перелом тенденций в ценообразовании на внутреннем рынке, и, вероятно, наличие признаков так называемой «инфляционной усталости», когда динамика большинства цен, возможно временно, но исчерпала потенциал роста. Но, даже на таком фоне, текущий тренд мировых цен на энергоносители делает невозможным существенное затухание инфляционной динамики до конца текущего года и в начале следующего, говорится в сообщении ведомства.
Рисунок 1 - Изменения потребительских цен по разделам товаров и услуг, % в годовом исчислении
Источник: ГССУ.
Следовательно, ожидается, что уровень инфляционной активности в этом году будет выше прошлогоднего, в результате, как преимущественно действия фактора внешних цен, в т.ч. и на энергоносители, высокой затратной составляющей (через динамику цен производителей), так и фактора реализации отложенного спроса.
Но такая динамика не может рассматриваться как любая угроза для экономики в целом и для ускорения, собственно, потребительской инфляции в дальнейшей перспективе. То есть инфляцию 2021 следует рассматривать как вполне обусловленную «плату» за «оздоровления» экономики на фоне значительных потерь ряда отраслей в течение карантина.
Рисунок 2 - Изменения потребительских цен, %
Источник: Минэкономики.
Как видно из данных рисунка (рис. 2), в августе, впервые в течение года, зафиксирована дефляция на потребительском рынке — цены снизились на 0,2% (в предыдущем месяце выросли на 0,1%), в годовом исчислении темп роста цен, как и в июле, остался на уровне 10,2%.
Вместе с тем такой нынешний ценовой темп (с начала года - 6,2%) значительно превышает прошлогодний показатель (1,2% соответственно).
Рисунок 3 - Базовая инфляция, % в годовом исчислении
Источник: Минэкономики, ГССУ.
Стоит отметить, последний раз дефляция на потребительском рынке наблюдалась в августе 2020 года на уровне 0,2%, а годовая инфляция тогда составляла 2,5%.
Факторы дефляции
К дефляции привело усиление фактора сезонности, прежде всего, на продовольственном рынке, говорится в сообщении Минэкономики.
Так, благодаря насыщенности рынка сельскохозяйственной продукцией, учитывая дальнейшее увеличение предложения нового урожая, произошло удешевление продуктов питания (на 0,8%, вклад в формирование общего уровня потребительской инфляции составил «минус» 0,3 п.п.). Весомый вклад в усиление такого дефляционного тренда было обеспечено существенным удешевлением овощей (на 18,3%, вклад - «минус» 0,7 п.п.) и фруктов (на 5%, вклад - «минус» 0,1 п.п.).
Наибольшее снижение цен
Согласно сообщению Госстата, в августе 2021 года наибольшее снижение цен произошло на: перец, сладкий (на 43,7%), морковь (на 42,3%), свёкла (на 39,1%), помидоры (на 35%), баклажаны (на 34,5%), картофель (на 26,7%) и виноград (на 21,3%).
Кроме того под влиянием положительных оценок объемов производства аграрной продукции в текущем году и далее снижались цены на масло подсолнечное (на 1%, вклад - «минус» 0,01 п.п.), крупы, в частности на пшено (на 2,9%, вклад - «минус» 0,001 п.п.), крупы ячневая (на 1,9%, вклад - «минус» 0,001 п.п.), а также в следующих производственных цепочках, в частности на макаронные изделия (на 0,4 %, вклад - «минус» 0,004 п.п.).
Удорожание продуктов
В то же время произошло подорожание некоторых продуктов, в частности: яиц (на 18%, вклад - 0,2 п.п.), что связано с сокращением их производства и, соответственно, увеличением средних цен производителей.
Следует заметить, на протяжении января-августа 2021 года, по данным Госстата, сокращение производства яиц составило 14,5% (за этот же период в прошлом году — только «минус» 0,9%).
По состоянию на 03.09.2021, по данным Минагрополитики, средние цены производителей на яйца в течение месяца выросли на 23%, сахара (на 3,6%, вклад - 0,03 п.п.) из-за ускорения ценовой динамики на мировом рынке на некоторые товары.
По данным Продовольственной и сельскохозяйственной организации ООН (ФАО) в августе 2021 среднее значение Индекса цен на сахар увеличилось на 9,6% по сравнению с июлем (после пяти месяцев непрерывного роста цены на сахар достигли самого высокого уровня с февраля 2017 года).
Давление на потребительские цены поддерживается и постоянным повышением цен производителей (на протяжении января-августа 2021 выросли на 33,7%, в том числе в пищевой — на 12,9%), что усиливает роль затратной составляющей при формировании большинства цен на различные группы товаров и услуг.
Также фактор высоких внешних цен на энергоносители отразился и в динамике внутренних цен на природный газ для нужд населения (выросли на 2,1%, вклад - 0,04 п.п.) на фоне сохранения высокого ценового давления со стороны европейского рынка природного газа.
В августе продолжилось повышение стоимости газа по месячным тарифам газоснабжающими компаниями - в отличие от июля, когда максимум достиг 15,5 грн/куб. метр с НДС, в августе максимум установлен на уровне 16,99 грн/куб. метр с НДС. Однако несмотря на повышение тарифов на природный газ, рост стоимости коммунальных услуг в августе, как и в июле, на 0,6% (вклад - 0,05 п.п.) пока не имело весомого давления на формирование цен в целом.
В то же время, несмотря на замедление темпов удорожания автомобильных бензинов (внутренние цены повысились лишь на 0,5%) на фоне ослабления давления со стороны цен на нефть на мировом рынке, подорожание сжиженного газа для автомобилей (на 9%), которое находится в русле общего подорожания газа в мире, в итоге определило новый ценовой уровень на рынке топлива и рост стоимости транспортных услуг (на 1,9%).
В итоге соответствующие факторы частично компенсировали дефляционный вектор продовольственного рынка. Как следствие, по расчетам Минэкономики снижение не базовые компоненты инфляции составил 0,5% за месяц (по сравнению с ростом на 0,4% в июле), вклад в общее потребительской инфляции - «минус» 0,2 п.п., (с начала года — рост на 9,2%, в годовом исчислении несколько ускорился до 14,6% с 14,5% в предыдущем месяце).
Монетарные факторы
Влияние со стороны монетарных факторов фактически ощущался — базовая инфляция за месяц не изменилась («минус» 0,1% в июле), с начала года - 4,2%, в годовом исчислении замедлилась до 7,2% (7,3% в предыдущем месяце). Длительная относительно стабильная динамика обменного курса гривны (на протяжении августа гривна к доллару США в среднемесячном значении укрепилась на 1,6%, с начала текущего года — на 4,9%) временно практически исключила этот фактор влияния на инфляцию. С целью сдерживания потребительской инфляции Нацбанком и дальше реализовывалась более жесткая чем в прошлом году монетарная политика, выражалось в: повышении с 23.07.2021 учетной ставки Нацбанком до 8% годовых (с 10.09.2021 - до 8,5%); умеренных темпах роста денежного предложения — денежная масса с начала года выросла всего на 2,9% (на 16,4% в течение января-августа 2020 года).
Услуги
Сезонность в формировании цен на одежду и обувь обусловила удешевление этой товарной группы (на 3%, вклад - «минус» 0,2 п.п.). Однако в целом такое дефляционное влияние нивелировано реализацией эффекта отложенного спроса сказался как на росте стоимости услуг в целом, так и на некоторых товарных позициях.
В августе 2021 года стоимость услуг на потребительском рынке по расчетам Минэкономики выросла до 9,7% в годовом исчислении (на 9,3% в предыдущем месяце), продукты питания с высокой степенью промышленной обработки подорожали на 12,1% в годовом исчислении (в 11,7% соответственно).
Среди инфляционных факторов также остается сохранение существенных объемов поступлений частных денежных переводов в Украину на фоне миграционного направления отечественной рабочей силы, а это 7,3 млрд долл. США за январь-июль 2021 (на 11,1% больше, чем за аналогичный период 2020 года). Стоит отметить, что попытки сдерживать инфляцию, уровень которой сформирован преимущественно динамикой мировых цен, путем использования традиционно узкого инструментария, применяемого в режиме таргетирования инфляции, а именно, учетной ставки, пока малоэффективно. Это ярко подтверждается, в том числе особенностями потребительской инфляции в августе — только мировые цены на продукты питания получили отрицательную динамику на протяжении двух месяцев (июня-июля), то с лагом в месяц в динамике цен на потребительском рынке уже доминировал дефляционный фактор сезонности.
Зато, наоборот, рекордно стремительный рост цен на энергоносители, продолжает давить как на цены производителей, так и через них на потребительский рынок. При этом, также, стоит отметить, что пока текущая динамика цен вполне соответствует прогнозируемому общему нынешнему тренду по сравнительно более высоких, чем в предыдущем году, темпов инфляции. И даже с учетом неожиданного высокого уровня роста мировых цен на энергоносители, стоит предположить, что при отсутствии новых вызовов для экономики уровень инфляции с большой вероятностью будет близким к 10%, что фактически не несет в себе признаков деструктивного со стороны инфляции влияния на экономическое развитие.