После трехлетней паузы ФРС США повышает ставки: впереди еще шесть
ФРС США одобрила повышение ставки на 0,25 процентного пункта, первое повышение с декабря 2018 года.
Об этом сообщает CNBC. Официальные лица указали на агрессивный путь вперед, с повышением ставок на каждом из оставшихся шести собраний в 2022 году.
Мы решили осветить изменения монетарной политики ФРС США, несмотря на развязанную войну россии против Украины.
Решение повышения ставки
Федеральная резервная система в среду одобрила свое первое повышение процентной ставки более чем за три года, что является дополнительным залпом для борьбы с растущей инфляцией без торпедирования экономического роста.
После того как с начала пандемии Covid базовая процентная ставка оставалась на уровне около нуля, Федеральный комитет по открытым рынкам заявил, что повысит ставки на четверть процентного пункта, или на 25 базисных пунктов.
Теперь ставка будет находиться в диапазоне 0,25%-0,5%. Этот шаг будет соответствовать повышению базовой ставки и немедленно повысит стоимость финансирования для многих форм потребительских займов и кредитов. Чиновники ФРС указали, что повышение ставок будет связано с замедлением экономического роста в этом году.
Наряду с повышением ставок комитет также увеличивал их на каждом из шести оставшихся заседаний в этом году, указывая на консенсусную ставку по фондам на уровне 1,9% к концу года. Это на целый процентный пункт выше, чем в декабре. Комитет видит еще три повышения в 2023 году и ни одного в следующем году.
Повышение ставки было одобрено только с одним несогласием. Президент ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард хотел повышения на 50 базисных пунктов.
В последний раз комитет повышал ставки в декабре 2018 года, а затем в июле следующего года был вынужден отказаться и начать снижение.
Рисунок 1 - Эффективная ставка по федеральным фондам
Источник: Federal Reserve Bank of St. Louis.
В своем заявлении после заседания FOMC заявил, что он также «предвидит, что дальнейшее увеличение целевого диапазона будет уместным». Касаясь баланса ФРС почти на 9 триллионов долларов, состоящего в основном из казначейских облигаций и ценных бумаг с ипотечным покрытием, которые она приобрела за эти годы, в заявлении говорится: ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, на ближайшем собрании».
Председатель ФРС Джером Пауэлл на своей пресс-конференции после заседания намекнул, что сокращение баланса может начаться в мае, и сказал, что этот процесс может быть эквивалентен очередному повышению ставок в этом году.
Указание на повышение ставок примерно на 175 базисных пунктов в этом году было близким прогнозом: «точечный график» прогнозов отдельных членов показал, что восемь членов ожидали большего, чем семь повышений, в то время как 10 считали, что всего семи в 2022 году будет достаточно.
«Мы внимательно относимся к рискам дальнейшего повышательного давления на инфляцию и инфляционные ожидания», — сказал Пауэлл на пресс-конференции. «Комитет полон решимости принять меры, необходимые для восстановления ценовой стабильности. Экономика США очень сильна и имеет хорошие возможности для проведения более жесткой денежно-кредитной политики».
Официальные лица также скорректировали свои экономические прогнозы по нескольким направлениям, увидев гораздо более высокую инфляцию, чем они ожидали, в декабре и значительно более медленный рост ВВП.
Члены комитета повысили свои оценки инфляции, ожидая, что индекс цен на личное потребление, за исключением продуктов питания и энергии, отразит рост на 4,1% в этом году по сравнению с прогнозом на уровне 2,7% в декабре 2021 года. Ожидается, что базовый PCE составит 2,7% и 2,3% соответственно, в течение следующих двух лет, прежде чем установить 2% в долгосрочной перспективе.
«Инфляция остается повышенной, отражая дисбаланс спроса и предложения, связанных с пандемией, более высокими ценами на энергоносители и более широким ценовым давлением», — говорится в заявлении.
Что касается ВВП, декабрьские 4% были сокращены до 2,8%, поскольку комитет особо отметил потенциальные последствия войны на Украине. Последующие годы не изменились. Комитет по-прежнему ожидает, что уровень безработицы в конце этого года составит 3,5%.
«Вторжение России в Украину вызывает огромные человеческие и экономические трудности», — говорится в заявлении. «Последствия для экономики США весьма неопределенны, но в ближайшей перспективе вторжение и связанные с ним события, вероятно, создадут дополнительное повышательное давление на инфляцию и снизят экономическую активность».
Акции сначала негативно отреагировали на объявление, но затем восстановились. Доходность облигаций на мгновение выросла, при этом базовая ставка 10-летних казначейских облигаций выросла до 2,22%, а затем снизилась.
Рисунок 2 - 10-летние казначейские облигации США
Источник: FactSet.
«В конечном счете, они выступили с четким сигналом, что у ФРС есть путь вперед, чтобы продолжить ужесточение в ответ на эту огромную озабоченность по поводу инфляции», — сказал Джим Бэрд, главный инвестиционный директор Plante Moran Financial Advisors. «Вопрос в том, будет ли этого достаточно, и признают ли они вообще, что… возможно, отстали от графика?»
Изменение курса
Центральный банк снизил ставку по федеральным фондам в первые дни пандемии, чтобы бороться с закрытием, которое нанесло ущерб экономике и финансовым рынкам США и отправило 22 миллиона американцев на линию безработицы.
Но множество факторов объединились, чтобы заставить ФРС принять меры по инфляции, условие, которое политики в прошлом году отклонили как «временное», прежде чем капитулировать. Официальные лица за последние два месяца решительно указывали на то, что повышение процентных ставок грядет, и главный вопрос, который остается перед инвесторами, заключается в том, сколько повышений и как быстро они произойдут.
Нынешняя тенденция роста цен, самым быстрым 12-месячным темпом за 40 лет, подпитывалась спросом, который намного опередил цепочки поставок, остающиеся на уровне пиков эпохи пандемии. Беспрецедентный уровень налогово-бюджетного и монетарного стимулирования — на сумму более 10 триллионов долларов — совпал с всплеском инфляции. А украинская война совпала с резким скачком цен на нефть, хотя в последние дни он поутих.
По данным CME Group, в преддверии заседания FOMC на этой неделе рынки оценивали примерно семь повышений на 0,25% в этом году. Тем не менее, трейдеры разделились примерно 50 на 50 о том, может ли ФРС повысить ставку на 50 базисных пунктов в мае, поскольку некоторые официальные лица указали, что это может произойти, если инфляционное давление сохранится.
Цены выросли на 7,9% в годовом исчислении, согласно индексу потребительских цен, который измеряет широкий спектр товаров и услуг. Энергия была самым большим бременем, так как цены на бензин выросли на 38% за 12-месячный период.
Рисунок 3 - Индекс потребительских цен
Источник: Board of Governors of the Federal Reserve System (US), Federal Funds Effective Rate retrieved from Federal Reserve Bank of St. Louis.
Однако ценовое давление распространилось не только на газ и продукты. Например, цены на одежду после резкого падения в первые дни пандемии за последний год выросли на 6,6%. Затраты на ремонт автомобилей выросли на 6,3%, а стоимость авиабилетов выросла на 12,7%. Стоимость аренды жилья, которая составляет почти одну треть ИПЦ, резко выросла в последние месяцы и выросла на 4,8% в годовом исчислении.
Все эти увеличения расходов оставили в тени целевой показатель инфляции ФРС в 2%.
В сентябре 2020 года ФРС одобрила новый подход к инфляции, согласно которому она позволит ей расти в интересах полной и, что особенно важно, инклюзивной цели занятости, охватывающая расу, пол и богатство. Однако за изменением подхода почти сразу последовала более пагубная инфляция, чем экономика США видела со времен арабского нефтяного эмбарго, и инфляция, которая достигла своего пика в начале 1980-х годов и составила почти 15%.
В те дни ФРС во главе с Полом Волкером была вынуждена поднять процентные ставки до такой степени, что они ввергли экономику в рецессию, чего теперь хотят избежать центральные банки. Тогда ставка по фондам превысила 19%.
Бэрд сказал, что ФРС должна будет выполнить свое обещание быть «проворной», если она хочет продолжать успокаивать опасения рынка по поводу безудержной инфляции.
«Достаточно ли будет того пути, который они проложили, чтобы снизить инфляцию до более комфортного уровня в разумные сроки? Безусловно, существует вероятность того, что они могут стать более агрессивными», — сказал он.