Последствия кризиса и финансовых стимулов: экономическая политика в условиях неопределенности
Масштабные мероприятия вакцинации спасли жизни и способствовали экономическому подъему во многих странах. Но в условиях появления новых штаммов вируса сохраняется высокая неопределенность.
Об этом говорится на официальном портале МВФ. Согласно выводам последнего выпуска Бюджетного вестника МВФ, пандемия приведет к необратимым последствиям для неравенства, бедности и государственных финансов.
Согласно данным МВФ, госдолг сейчас составляет 88 трлн долларов, что близко к 100% ВВП. Ожидается, что в 2021 году и в 2022 году государственный долг будет уменьшаться примерно на 1 п.п. ВВП ежегодно, а после этого он должен стабилизироваться на уровне примерно 97% ВВП.
Мы решили осветить проблему госдолга, поскольку по мере увеличения долга странам необходимо адаптировать параметры налогово-бюджетной политики с учетом конкретных условий своих стран, в том числе темпов вакцинации и силы подъема.
Появилась надежда, но не для всех
Ситуация в отдельных странах существенно различается как между группами стран по доходам, так и в рамках этих групп, и, соответственно, различаются меры налогово-бюджетной политики.
В странах с развитой экономикой налогово-бюджетная политика продолжает поддерживать экономическую активность и занятость. В этих странах налогово-бюджетная политика отходит от связанных с пандемией чрезвычайных мер и поддержки жизненно важных потребностей. Ее направленность уже смещается в сторону государственных инвестиций с целью содействия «зеленой» и цифровой трансформации. Некоторые меры политики также приведут к более высокой степени социальной интеграции экономики стран. Например, в США некоторые бюджетные предложения нацелены на уменьшение неравенства и могут привести к сокращению бедности почти на треть.
Рисунок 1 - Глобальное влияние трех масштабных пакетов мер по восстановлению экономики
Источник: МВФ.
Мероприятия налогово-бюджетной политики также важны в общемировом контексте. Большие пакеты мер, введённые, например, Европейским союзом (программа восстановления экономики ЕС «Следующее поколение») и США («План американских рабочих мест» и «План американских семей») в случае их полной реализации могут кумулятивно повысить глобальный ВВП на 4,6 трлн долларов в период с 2021 по 2026 год.
Перспективы стран с формирующимся рынком и развивающихся стран с низким доходом более проблематичны, поскольку во многих из них значительная часть населения по-прежнему не прошла вакцинации. Кроме того, ожидается, что кризис будет иметь долгосрочные негативные последствия и приведет к снижению бюджетных поступлений по уровню тренда к пандемии, особенно в развивающихся странах с низким доходом. Это усложнит продвижение на пути развития. Бюджетная поддержка в этих странах уже была более ограниченной, чем в странах с развитой экономикой, и она продолжает сокращаться вследствие усиления ограничений, налагаемых доступным финансированием. Органам государственного управления необходимо будет и дальше отдавать приоритет сфере здравоохранения и защищать наиболее уязвимых.
Рисунок 2 - Влияние COVID-19 на прогнозы государственных финансов и экономического роста
Источник: МВФ.
Факторы риска в основном связаны с новыми штаммами вируса и низким охватом вакцинации. Другими источниками уязвимости является высокий уровень долга и потребности в финансировании дефицита бюджета стран. Стоимость заимствования уже увеличивается, поскольку центральные банки в некоторых из стран с формирующимся рынком начали повышать процентные ставки для противодействия инфляции. Кроме того, есть риск внезапного повышения процентных ставок в странах с развитой экономикой. Это скажется на условиях финансирования и обусловит особенно сильные негативные последствия для стран с высоким уровнем задолженности и неустойчивых в финансовом отношении стран.
Положительным аспектом является то, что более активные усилия по ускорению вакцинации во всем мире улучшат перспективы роста и создадут толчок для улучшения состояния государственных финансов.
Ключевые аспекты формирования политики
В условиях неопределенности перспектив и значительных трудностей для государственных финансов органам госуправления необходимо принимать меры по нескольким направлениям, отмечают в МВФ.
Необходимо адаптировать параметры мероприятий политики с учетом ситуации с пандемией, а также динамики экономической ситуации и ее перспектив. Поддержку следует сворачивать постепенно, а бюджетные меры должны быть направлены на сдерживание рисков для государственных финансов и поддержание устойчивости цен и финансовой стабильности.
Также нужно отдавать приоритет трансформации экономики, чтобы сделать его более умным, более «зеленой», более устойчивой и социально интегрированной. Это означает увеличение инвестиций в физический капитал, образование и систему социальной защиты. Это также означает усиление поддержки профессиональной переподготовки и перемещения работников на новые и лучшие рабочие места.
Нужно постепенно увеличивать налоговые поступления, когда это необходимо, и повышать эффективность расходов. Эти действия являются тем более неотложными в развивающихся странах с низким доходом, учитывая перспективы устойчивого падения государственных поступлений, что может уменьшить объем финансирования, доступного для достижения целей в области устойчивого развития.
Чтобы создать условия для дальнейшей поддержки в краткосрочной перспективе, не создавая угрозы для кредита доверия государству нужно укрепить доверие к налогово-бюджетной политики, отмечают в МВФ. Чрезвычайные расходы должны сопровождаться мерами, обеспечивающими прозрачность и подотчетность. Среднесрочные бюджетные основы могут убеждать кредиторов в том, что органы госуправления ответственно подходят к вопросам бюджета, и благодаря этому может снижаться стоимость финансирования.
В итоге стоит отметить, мировое сообщество оказывала и продолжает оказывать критически важную поддержку, чтобы способствовать уменьшению факторов уязвимости в бюджетной сфере стран с низким доходом, но этого недостаточно. Недавнее распределение специальных прав заимствования МВФ позволяет увеличить международную ликвидность. Его положительные эффекты могут быть усилены, если страны с более высокими доходами направят часть полученных в рамках распределения СПЗ ресурсов развивающимся странам с низким доходом, тем самым способствуя устойчивому развитию. Однако ввиду того, что в конце 2021 года истекает срок действия Инициативы по приостановлению обслуживания долга (что предполагает временное прекращение выплат официального сектора по долговым обязательствам для удовлетворяющих определенным критериям стран с низким доходом), принципиально важно обеспечить действенный механизм функционирования Общих принципов Группы 20-ти для облегчения бремени задолженности, с целью помощи бедным странам мира и странам с высоким уровнем задолженности справиться с вытекающими последствиями кризиса COVID-19.