Потрясение войной: центробанки мира пересмотрят политики на фоне вторжения
Мировые центральные банки на этой неделе предложат наибольшую коллективную оценку изменившемуся миру с тех пор, как вторжение россии в Украину вызвало возобновление перебоев с поставками и внезапный инфляционный шок для многих экономик.
Об этом сообщает Bloomberg. Среди восьми членов Группы 20, чьи финансовые чиновники должны встретиться, будущее повышение процентной ставки Федеральной резервной системы, вероятно, будет больше привлекать внимание рынков.
Мы решили осветить, как война влияет на монетарные решения центробанков многих стран мира, в частности, G20.
Народный банк Китая
Первым во вторник проведет заседание об изменении монетарной политики Народный банк Китая. Аналитики внимательно следят за тем, будет ли учетная ставка снижена во второй раз в 2022 году.
Хотя данные об активности в январе и феврале, вероятно, показали умеренное улучшение, риски нависают, поскольку геополитическая напряженность ухудшается, а цены на нефть растут. Новый прогноз роста Китая около 5,5% в 2022 году может означать необходимость поддержки центробанка.
Рисунок 1 – Финансовые стимулы и новые вливания ликвидности
Источники: People's Bank of China. Bloomberg.
В дополнение к монетарному послаблению, кредитная экспансия Китая замедлилась в феврале, поскольку длился отпуск, а спад рынка жилья означал, что люди и компании занимали меньше.
Аналитики Bloomberg ожидают, что Народный банк Китая еще больше сократит необходимое резервное соотношение, чтобы придать еще больше ликвидности для банков стимулируя тем самым кредитование, а затем снизит процентные ставки, чтобы укрепить стимул.
Федеральная резервная система США
ФРС в центре внимания рынков будет находиться в среду. Ожидаемый рост базовой ставки на четверть пункта станет первым с 2018 года. Глава Джером Пауэлл вынужден тушить пожар наибольшей инфляции за четыре десятилетия и учитывать риски на фоне неопределенности, связанной с войной.
Данные на прошлой неделе показали, что потребительские цены в феврале взлетели на 7,9% по сравнению с годом ранее, а инфляция готова еще больше увеличиться, поскольку расходы на сырьевые товары увеличились. В преддверии решения ФРС инвесторы получат еще одни данные, вероятно, со значительным ростом, это индекс цен производителей.
На фоне инфляции, уровень которой значительно превосходит цель ФРС в 2%, жесткость на рынке труда провоцирует повышение заработной платы, что обуславливает усиление ценового давления.
В дополнение к повышению ставок, ФРС планирует сократить свой баланс почти на 9 триллионов долларов после завершения покупок в этом месяце, предназначенных для оказания поддержки экономике во время пандемии.
Аналитики Bloomberg отмечают, что решение будет принято после «непрерывной барабанной дроби» повышенных показателей инфляции При нормальных обстоятельствах члены ФРС поддерживали бы повышение в 50-bps. Но обстоятельства сегодня необычайные.
Бразилия
Ожидается, что после ФРС в среду центральный банк Бразилии повысит ключевую ставку на девятом заседании подряд до 11,75%. Это на 2% больше, чем годом ранее.
Движущей силой агрессивного цикла усиления является всплеск потребительских цен. Глава центрального банка Роберто Кампос Нето сталкивается с инфляцией, которая сейчас превышает 10%, что втрое превышает официальную цель.
Рисунок 2 – Рост учетной ставки
Источники: Banco Central do Brasil; Instituto Brasileiro de Geografia e Estatistica. Bloomberg.
Всего месяц назад трейдеры и аналитики в Бразилии прогнозировали, что цикл превысит около 12,25%, но сейчас он достигает 13,75%. Для экономики, которая, по прогнозам, едва расширится в этом году, это горькая таблетка и ее придется проглотить.
Аналитики Bloomberg продолжают ожидать увеличения на 100 базисных пунктов в следующей неделе, но признают значительные риски повышения и ставка превысит прогноз на 12,25%, — говорится в сообщении.
Индонезия
В четверг фокус смещается на Bank Indonesia, оценивающий риски от расходов на сырьевые товары и пищевые продукты и примет решение, которое, как ожидается, сохранит ставки неизменными.
Центральный банк недавно заявил, что наблюдает за наращиванием импортированной инфляции, несмотря на то, что он считает потребительские цены относительно управляемыми. Показатели инфляции в феврале остались на нижнем конце своей цели в 2%-4%, в то время как правительство обязалось повлиять на нестабильные потребительские цены.
Более быстрое, чем ожидалось, ценовое давление может повлиять на график интервенций Банка Индонезии, хотя экономисты видят подъем во второй половине 2022 года. Между тем товарный бум помог противостоять давлению продаж на рупию, поскольку ее объемы и ценности экспорта остаются надежными.
Аналитики Bloomberg прогнозируют, Bank Indonesia оставит свою 7-дневную ставку обратного репо без изменений. Состояние рупии и базовой инфляции свидетельствуют, что есть время, чтобы позволить восстановлению получить больше поддержки.
Турция
Позже в четверг центробанк Турции, вероятно, сохранит свою ставку на уровне 14%, что соответствует неортодоксальному подходу президента Реджепа Тайипа Эрдогана, способствующего более слабой политике, а не усилению, чтобы подавить инфляцию, достигшую сейчас 20-летнего максимума.
Темпы ежегодного прироста потребительских цен достигли 54% в феврале, вызванных энергией и продовольствием. Ожидается, что глобальное влияние войны может привести к такому давлению еще больше.
Это может угрожать продолжением сокращения расходов на жизнь, с которым сталкиваются турецкие домохозяйства, и этот нарратив становится все более актуальным, когда страна приближается к выборам в 2023 году.
Инфляция находится на 20-летнем максимуме, и вторжение России в Украину, вероятно, будет удерживать ее на высоких уровнях, отмечают аналитики Bloomberg. Но повышение процентных ставок не является политически жизнеспособным.
Банк Англии
Вскоре после решения центробанка Турции, похоже, вернет свою ключевую процентную ставку к своему доковидному уровню, первый среди ведущих центральных банков – Банк Англии.
Столкнувшись с ухудшением прогноза инфляции, который, по словам Bloomberg Economics, может подтолкнуть инфляцию до 10% позже, ожидается, что чиновники увеличат свой ориентир до 0,75%. Поскольку Великобритания также находится в тисках кризиса стоимости жизни, некоторые экономисты прогнозируют, что меньшинство чиновников будет снова настаивать на беспрецедентном росте на 50 базисных пунктов.
Движение любого характера ознаменует третье прямое увеличение, темп, невиданный в этом столетии. Рынки также ожидают, что политики во главе с губернатором Эндрю Бэйли сигнализируют, что ожидается больше шагов. Инвесторы прогнозируют ставки в 2% до конца года.
Аналитики Bloomberg отмечают, что после этого месяца ожидается, что масштабы усиления будут сокращены из-за беспокойства по поводу экономического влияния войны России на Украину. Риск, на их взгляд, заключается в том, что высокие показатели инфляции в 2022 году весомы.
Япония
Поскольку инфляция все еще далеко отстает от ускоренных уровней в большей части света, банк Японии, как ожидается, сохранит все ставки неизменными в пятницу и будет полагаться на аргументы, что рост внутренних цен все еще слишком слаб.
Однако задачи удержать цены становятся все труднее. Губернатор Харухико Курода и его коллеги недавно подчеркнули важность более сильного роста заработной платы, чтобы инфляция была частью добропорядочного цикла роста. Вывод состоит в том, что смягчение монетарной политики должно продолжаться дольше.
Но даже центробанк Японии признает, что более высокие цены на нефть уже толкают инфляцию за пределы своих прогнозов, по словам людей знакомых с этим вопросом.
В дополнение к ухудшению положения домохозяйств и предприятий, иена достигла своего самого слабого уровня более чем за пять лет в пятницу после явно ястребиного шага ЕЦБ и ускорения инфляции в США. Дальнейшее смягчение поставит Японию во все более неудобное место.
Аналитики Bloomberg отмечают, что два фактора смещают динамику роста и инфляции Японии — российско-украинская война и расширенные ограничения в условиях пандемии.
Россия
Неделя заканчивается первой очередной встречей центробанка россии по принятию решения по ключевой ставке после вторжения в Украину, что привело к жестким санкциям и блокированию значительной части из его более 640 миллиардов долларов золотовалютных резервов.
Сейчас перед чиновниками встала задача сохранить работу монетарных механизмов отлаженными и следить за развитием событий после уже более чем удвоения ключевой ставки до 20%, которое произошло 28 февраля. Это был один шаг оборонных мер, направленных на ограничение панической продажи российских активов, включая рубль, который упал более чем на 35% меньше чем за месяц.
Рисунок 3 – Амплитуда стоимости рубля и уровня учетной ставки
Источники: ЦБР. Bloomberg.
Падение валюты страны и нарушенные перспективы торговли толкают потребительские цены к одному из величайших всплесков этого столетия. За первую полную неделю после вторжения россии в Украину, инфляция достигла за эти несколько дней – 2,2%. Это самый большой рост с тех пор, как статистики начали отслеживать данные в 2008 году, и более чем вдвое превышает предыдущий рекорд.
Аналитики Bloomberg отмечают, что всплеск инфляции уже начался, и у монетарной политики страны нет возможностей для ощутимого влияния.