Сводный платежный баланс Украины за июнь 2020 года посчитано с профицитом почти на миллиард долларов (978 млн), что на 18,5% меньше, чем в июне прошлого года (тогда было 1,2 млрд долларов). Стоит также отметить, во втором квартале текущий счет сведен с рекордным профицитом.
Такой результат был лучше, чем ожидалось НБУ, из-за высокой устойчивости экспорта товаров и более глубоким, по сравнению с экспортом, падением импорта, в том числе в результате временной остановки сектора туристических услуг.
Сужение внутреннего спроса
Текущие процессы сужения внутреннего спроса обусловливают профицит текущего счета в 2020 году. Оценка текущего счета на 2020 год существенно улучшена в сторону значительного профицита на уровне 4.4% ВВП, или 2.7% ВВП по сравнению с дефицитом 1.7% ВВП (апрельские прогнозы НБУ) согласно новой методологии составления прямых иностранных инвестиций.
В следующих 2021-2022 годах ожидается возвращение текущего счета к дефициту вследствие восстановления экономической активности.
Рисунок 1 - текущее и прогнозируемое сальдо текущего счета, млрд долл.
Источник: НБУ.
Формированию профицита способствовать значительные темпы сокращения импорта. Падение спроса на товары долгосрочного назначения, закрытие границ для путешествий, а также низкие цены и спрос на энергоносители существенно снизили потребности в импорте. В то же время негативные последствия пандемии для экспорта были слабее учитывая высокий спрос на продовольственные товары, а также влияние имела слабая вовлеченность Украины в глобальные цепи производства и экспорт преимущественно продукции с низкой степенью обработки, спрос на которую оставался относительно стабильным.
Кроме этого, переводы от трудовых мигрантов, большинство которых сохранила рабочие места за рубежом, превысили ожидания Нацбанка.
В 2021-2022 годах ожидается возвращение к дефициту текущего счета на фоне восстановления отложенного инвестиционного импорта, путешествий, спроса на импорт со стороны населения, а также снижение транзита газа.
Рисунок 2 - РЭОК гривны и торговый баланс
Источник: НБУ.
В НБУ отмечают, в этом году по сравнению с опытом прошлых кризисов, отечественный экспорт продемонстрировал определенную устойчивость к кризисным явлениям, что обусловлено преобладанием аграрной и горно-металлургической продукции в структуре экспорта, спрос на которые сохранился даже в условиях пандемии.
Экспорт товаров сократится (на 5%) вследствие снижения цен на сырьевые товары, а также несколько более низкого урожая зерновых из-за менее благоприятные погодные условия.
В дальнейшем, в 2021-2022 годах экспорт будет расти (на 4-5%) благодаря росту производительности в сельском хозяйстве, высоким ценам и увеличению поставок металлургической продукции.
Рисунок 3 - Компоненты платежного баланса
Источник: НБУ.
Уменьшение импорта товаров на 15% в 2020 году будет определять прежде всего энергетическая составляющая, которая сократится на 40%. Это обусловлено как рекордным падением цен на энергоресурсы, так и объемов импорта газа из-за высоких запасы в газовых хранилищах. Неэнергетический импорт также будет сокращаться (на 8%) вследствие падения доходов населения и снижению экономической активности.
В 2021-2022 годах импорт товаров будет расти (на 7-16%) вследствие восстановления спроса и укрепления реальный эффективный обменный курс (РЭОК) (real effective exchange rate (REER) рублей.
Рост профицита торговли услугами в 2020 году будет определяться прежде всего сокращением импорта путешествий на треть вследствие введения ограничений на передвижение. В 2021 году ожидается восстановление туризма к докризисному уровню.
В НБУ прогнозируют, что денежные переводы от трудовых мигрантов в 2020 году снизятся незначительно (на 4%) благодаря сохранению устойчивого спроса на рабочую силу в сферах занятости, где больше всего представлены украинцы.
Рисунок 4 - Отдельные показатели текущего счета
Источник: НБУ.
До конца текущего года количество мигрантов восстановится до докризисного уровня, поэтому в 2021 году объемы переводов достигнут уровня 2019 и в дальнейшем расти.
Прогноз притока капитала
Восстановление притока долгового капитала и привлечения государственного сектора обеспечат финансирование дефицита текущего счета.
Рисунок 5 - Финансовый счет: чистые внешние обязательства и операции с капиталом, млрд долл
Источник: НБУ.
Финансирование от МВФ и других международных партнеров поможет существенно нарастить международные резервы Украины. По итогам этого года они вырастут примерно до 30 млрд долл. США, а в последующие годы - до 33 млрд долл. США. Улучшение прогноза текущего счета в 2020 году обусловлено как изменением методологии расчета прямых иностранных инвестиций, так и просмотром самого прогноза.
Предположение о значительном сокращении спроса на металлургическую продукцию во время мирового кризиса не реализовались, поскольку инфраструктурные проекты и процессы производства сворачивались медленнее, чем ожидалось. В то же время сильнее снижение спроса на импортируемые товары, в том числе благодаря наращиванию мощностей отечественными производителями удобрений, обусловили пересмотр сокращение неэнергетического импорта до 8% (по сравнению с ожидаемыми 4%). Денежные переводы от трудовых мигрантов также оказались более устойчивыми к кризису. Частично такой пересмотр текущего счета был компенсирован снижением поступлений по финансовому счету, в первую очередь из-за увеличения оттока наличной валюты вне банки, отмечают в НБУ.
В итоге стоит отметить, продолжение сотрудничества с МВФ позволит нарастить международные резервы почти до 100% уровня адекватности в конце 2020 года и обеспечит их дальнейший рост (достаточным считается уровень 100-150% от критерия МВФ). Кроме того, сохранение мягких финансовых условий в мире обусловит повышение интереса инвесторов к Украине.
