Мы были свидетелями экстравагантных вербальных интервенций Дональда Трампа, который перманентно выступал с сокрушительной критикой главы Федеральной резервной системы США Джерома Пауэлла за жесткую монетарную политику. Мол тот вредит росту не соглашаясь усиливать экономику США дешевыми долларовыми инъекциями.
Но, на помощь одиозного президента США приходит такая же неординарная помощь — коронавирусная инфекция COVID-19.
В силу стремительного эволюционирования риска для экономики и развития событий на мировых рынках, уже во вторник Федеральная резервная система США экстренно снизила базовую процентную ставку, чтобы защитить экономику от последствий эпидемии коронавируса, сообщает Reuters.
Атака вируса рынков США
Коронавирус поражает не только людей, но и финансовую систему: за шесть торговых дней S&P 500 потерпел падение на 12% и потерял $ 3,5 триллиона капитализации. Скорость падения от исторического максимума стала беспрецедентной с начала Великой депрессии в 1928 году.
По состоянию на пятницу, распродажи на мировых фондовых рынках были рекордными с 2008 года, которые в своем итоге потеряли $ 8 трлн капитализации за 10 дней, Джером Пауэлл заявил о готовности американского центрального банка немедленно перейти к мерам поддержки экономики США.
Несмотря на то, что экономический базис Соединенных Штатов «остается крепким», коронавирус «представляет нарастающую угрозу для деловой активности», отмечается в заявлении главы ФРС на веб портале ведомства.
«Федрезерв внимательно следит за всеми событиями и экономическими последствиями. Федрезерв применяет все имеющиеся монетарные инструменты для необходимых шагов по поддержке экономики», - отмечает Джером Пауэлл.
Сигнал Главы ФРС США, считают аналитики с Goldman Sachs, Bank of America и Rabobank, следует воспринимать однозначно: Федрезерв готов к новому раунду понижение процентных ставок.
Федрезерв сдался под натиском вируса
В прошлом году ФРС США принимали трижды решение о снижении процентных ставок трижды - с 2,25-2,5% до 1,5-1,75% годовых, аргументируя решение негативными последствиями торговой войны с Китаем. В декабре 2019 года все без исключения члены Комитета по открытым рынкам, считая миссию спасения экономики США от последствий торговой войны завершенной, высказываясь за то, чтобы постепенно - с 2020-21 годов — переходить к ужесточению монетарной политики.
Но эпидемия коронавируса, которая стремительно распространяется по миру, нарушила все планы Федрезерва.
Следовательно, уже в этом месяце Федеральная система снизит ставку сразу на 50 базисных пунктов (против стандартного шага в 25 б.п.), отмечает главный экономист Bank of America Mishel Mayer. По словам Мишель, не исключается и сценарий «экстренного снижения» еще до запланированного на 17-18 марта 2020 заседания.
«Стремительный обвал рынков грозит перерасти в неуправляемый процесс падения, а опыт прошлого глобального финансового кризиса 2008 года хорошо научил Федеральную резервную систему США, что на такие вызовы нужно реагировать молниеносно», - отмечает эксперт по Bank of America.
Решение о незапланированного заседания ФРС может быть принято в зависимости от того, как будет развиваться ситуация на рынках.
Главный экономист Goldman Sachs убежден, что Федрезерв не будет спешить: в марте процентная ставка будет снижена на 0,25 п.п., после чего уже в апреле и июне проследуют еще два аналогичных снижение.
Аналогичный сценарий — три шага вниз до конца 2020 года — заложен в котировки денежного рынка, отмечает Bloomberg.
Рисунок 1 - Котировки глобального денежного рынка
Источник: Bloomberg.
В то же время трейдеры ожидают по одному снижению процентной ставки от Европейского центробанка (в июле) и от Банка Англии (в мае).
Котировки фьючерсных контрактов на изменение ставки Федрезерва с экспирации в январе 2021 года закладывают на значение - 0,685%.
Стратег Rabobank считает, что ожидания рынка в конечном итоге могут оказаться слишком сдержанными. По его прогнозу Федрезерв будет понижать ключевую ставку до 6 раз и по состоянию на 16 декабря 2020 года она вернется к историческому минимуму в 0-0,25% годовых.
Давление со стороны администрации Трампа
Администрация Дональда Трампа намерена принять пакет дополнительных мер по поддержке экономики, который будет включать снижение налогов, а также, уже традиционно, давление на Федеральную резервную систему с целью смягчить монетарную политику, пишут The Washington Post со ссылкой на источники в Белом Доме.
Дональд Трамп предстал перед большой дилеммой, отмечает аналитик BofA: «Существует несколько вариантов решения, первый вариант — ввести драконовский карантин, вроде как в КНР, остановит экономическую активность, вызвав глобальную рецессию. Второй — отказаться от агрессивного сдерживания коронавируса, допустить пандемию и - как итог — глобальную рецессию». Какое из предположений наиболее реалистичное?
Но Трамп решительно решил перехватить инициативу, и «ковать железо пока оно горячо». Прибыв в Белый дом когда рынки США закрылись, президент Дональд Трамп заявил журналистам, что не видел падения рынка во вторник и был сфокусирован лишь на реакции «федерального коронавируса» (ред. характеризуя действия Федрезерва), пишет Reuters.
«Я убежден, что они должны сделать больше. Но я вижу, что они только намекнули, и не собираются делать гораздо больше, и это печально. На мой взгляд, он дает очень плохой сигнал», - сказал он о решении Джерома Пауэлла.
Относительно монетарных стимулов, то их эффективность с позиции преодоления последствий эпидемии достаточно ограничена, отмечает главный аналитик Danske Bank в Копенгагене: «Через коронавирус люди не работают, цепочки поставок нарушены, туристические потоки в Италию прекратились. Монетарная политика в этой ситуации мало чем поможет».
Реакция центробанков мира
Как отмечали выше, в пятницу с внеплановым заявлением выступил глава Федрезерва Джером Пауэлл, который отметил вызовы для экономики из-за эпидемии.
В понедельник ФРС США поддержал Банк Японии, который обнародовал подобное заявление, анонсировав планы «обеспечить рынок большим количеством ликвидности с целью обеспечения стабильности» финансовых рынков.
Свое заявление Японии сразу же подкрепил делами, «вливая» в финансовый рынок рекордное количество – 104,4 млрд иен в результате сделок купли паев биржевых фондов (ETF).
Центробанки стран G10 в ближайшие недели и месяцы также принимать решение о скоординированного смягчения монетарной политики, прогнозируют в Goldman Sachs.
А уже во вторник и Федеральная резервная система США снизила ставку на 0,5 процентного пункта — до целевого диапазона 1-1,25%.
В Goldman Sachs прогнозируют, Федрезерв США на заседании 18 марта 2020 года снизит ставку «двойным шагом» в 50 базисных пунктов (вместо стандартных 25); уже на этой неделе на 25 б.п. вниз пойдут ставки ЦБ Австралии и Канады; 19 марта на столько же уменьшится стоимость заимствований центробанка Норвегии, а также состоится заседание Банка Англии, где примут снижение ставки на 50 б.п.
И это не предел, считают трейдеры денежного рынка, закладывая в котировки еще больше стимулов: до завершения года еще на 0,2 п.п. снизит и без того негативную депозитную ставку Европейский ЦБ (до минус 0,6%); от ЦБ Швеции рынок ожидает снижение на 0,1 п.п. (до минус 0,1%), на 0,25 п.п. - от ЦБ Швейцарии (до минус 1%), и на 0,1 п.п. – от Банка Японии (до минус 0,2%).
Центральные банки будут пытаться продемонстрировать, что совместно действуют, подчеркивают в Goldman Sachs: «влияние скоординированного шага на уровень доверия будет существенным, чем сумма индивидуальных шагов».
Впрочем, даже если центробанки, включая Федрезерв, используют свою возможность для маневра, эффективность монетарных стимулов является сомнительной, ведь экономические шоки в основном касаются предложения, а не спроса, отмечают эксперты в Danske Bank в Копенгагене.
Напомним, президент США Дональд Трамп обратился к руководителям крупнейших американских фармацевтических компаний с просьбой ускорить разработку вакцин и терапии для профилактики и лечения коронавируса. Трамп также сообщил, что Белый дом тесно сотрудничает с Конгрессом в работе над принятием законопроекта, который позволит передать средства для борьбы с коронавирусом власти штатов и округов. По словам президента, Конгресс может выделить на эти цели в общей сложности 8,5 млрд долларов.
Но все эти меры все больше напоминают тактические решения в ходе предвыборной борьбы, для победы в которой Дональду Трампу требуются значительные ресурсы, а следовательно эмиссионные средства Федеральной резервной системы США.
