Вложения в ОВГЗ: как банки финансировали дефицит бюджета и о чем предостерегает Нацбанк

Діденко Сергій 23 Червня 2021 18:35
Вложения в ОВГЗ: как банки финансировали дефицит бюджета и о чем предостерегает Нацбанк

Украина, как и большинство стран мира, во время коронакризиса существенно расширила дефицит бюджета. Банки активно финансировали бюджетный дефицит, инвестируя в ОВГЗ, доходность которых росло. Об этом сообщает Нацбанк.

Рост вложений в ОВГЗ стимулировали: значительная ликвидность сектора, ослабление спроса на кредиты, внедрение долгосрочного рефинансирования НБУ. В то же время покупка государственных облигаций не заменяла кредитования, крупнейшие банки сочетали рост кредитного портфеля с инвестициями в государственный долг.

Впрочем, регулятор предупреждает, стоимость ОВГЗ чувствительна к изменению рыночных условий, в частности ставок, что обусловливает в дальнейшем рост процентных рисков.

Рост вложений банков в госдолг в условиях кризиса

В прошлом году правительство должно было обеспечить существенные расходы на преодоление последствий пандемии COVID-19. На этот период также было запланирована реализация масштабных инфраструктурных проектов. Поэтому дефицит госбюджета был максимальным за десятилетие.



Рисунок 1 - ОВГЗ по сумме основного долга, доля в чистых активах и дефицит госбюджета

Источник: НБУ.

В то же время официальное внешнее финансирование было ограниченным, в частности через отсрочку программы с МВФ, а спрос нерезидентов на ОВГЗ - слабым.

Получить часть необходимого финансирования удалось благодаря покупке ОВГЗ банками. Они имели значительный запас свободной ликвидности, а спрос на кредиты от начала пандемии заметно ослаб. Кроме того, спрос на гособлигации усилился из-за роста их доходности.

В итоге 2020 года объемы гривневых ОВГЗ на балансах банков выросли на 68% по сумме основного долга. Как результат, доля основного долга по ОВГЗ в чистых активах банков выросла на 6 п. п. до 28.5%. Небольшая часть этого прироста объясняется докапитализацией государственного банка - 4.1% от общего объема.

Кредиты рефинансирования поддерживали покупку ОВГЗ

В апреле 2020 года Нацбанк ввел долгосрочное рефинансирование на срок от 1 до 5 лет. Поэтому банки получили доступ к стабильному долгосрочному фондирования, которое могли использовать по своему усмотрению, в том числе для кредитования или покупки ОВГЗ.

В целом доля кредитов рефинансирования в обязательствах банков выросла с апреля 2020 года от 0.6% до 4.4%.  В пятой части банков, преимущественно малых, рефинансирование Нацбанка формирует более трети обязательств.

Привлечение рефинансирования ускорилось в конце прошлого года. В течение 4 квартала 2020 спрэд между доходностью гривневых ОВГЗ и стоимостью рефинансирования ситуативно вырос с 3 п. п. до 5 п. п. Воспользовавшись благоприятными условиями на рынке, многие банки стали наращивать портфель ОВГЗ.



Рисунок 2 - ОВГЗ по сумме основного долга в собственности банков в зависимости от доли кредитов рефинансирования в обязательства по состоянию на 1 мая 2021 года, млрд грн.

Источник: НБУ.

Сейчас 35 банков, среди которых один государственный, имеют долю рефинансирования в обязательствах более 5%. Они сконцентрировали 88% кредитов от НБУ и увеличили свой портфель ОВГЗ почти втрое в течение кризиса, частично за счет рефинансирования.

В 2021 году разница между доходностью ОВГЗ и стоимостью кредитов рефинансирования заметно сократилось. Это ослабило спрос со стороны банков, особенно небольших, которые рассматривали такие вложения как основной источник доходов. В целом объемы вложений финучреждений в ОВГЗ с начала года оставались почти неизменными.

Размещение в ОВГЗ не ограничивали банковское кредитование

Инвестирование в государственный долг не ограничивало возможности банков кредитовать экономику. Банки имели значительный запас ликвидности и получили доступ к кредитам рефинансирования, поэтому могли размещать в ОВГЗ, не сбавляя аппетиты к кредитованию. Крупные банки в основном наращивали кредитный портфель сопоставимо увеличению вложений в государственные ценные бумаги.

В долгосрочной перспективе кредитования значительно выгоднее для банков ведь кроме процентного дохода, оно приносит дополнительные преимущества: поступления от обслуживания операций клиентов и приток средств на текущие счета.

В течение 2020 года рост корпоративного гривневого кредитования ускоряется, хотя и незначительно. Из крупнейших двадцати банков только в пяти банков кредитный портфель не рос вместе с инвестированием в ОВГЗ, отмечают в НБУ.

Прирост портфеля ОВГЗ

Вместе с восстановлением экономики Украины, как и другие страны мира, будет постепенно уменьшать дефицит бюджета.

Согласно Бюджетной декларации, дефицит постепенно снизится до 2.7% ВВП в 2024 году, а затем и потребности правительства в финансировании уменьшатся.

Снижение рисков, связанных с коронакризою, постепенно расширять возможности финансирования дефицита из других источников. Поэтому в этом году потребность правительства в привлечении финансирования от банков существенно уменьшится. Кроме того, Нацбанк в ближайшее время сворачивать экстренные меры по поддержке банков, в частности долгосрочное рефинансирование. Итак, объем портфелей ОВГЗ ожидаемо стабилизируется, а доля в чистых активах банков должно снижаться.



Рисунок 3 - Годовое изменение объемов ОВГЗ и чистых кредитов клиентам в крупнейших по активам 20 банках, млрд грн.

Источник: НБУ.

Напомним, учитывая баланс рисков, Нацбанк принял решение сохранить учетную ставку на уровне 7,5%, в то же время было решено начать сворачивание антикризисных монетарных инструментов, в частности долгосрочного рефинансирования и процентного свопа. Соответствующие инструменты поддержали банковскую систему и экономику Украины во время кризиса, но при восстановлении экономической активности они теряют свою актуальность. Их постепенное свертывание способствовать повышению способности НБУ влиять на инфляционные процессы.

Процентные риски обусловлены вложениями в ОВГЗ

Государственные ценные бумаги (ОВГЗ), особенно в национальной валюте, традиционно считались банками безрисковым инструментом. Это связано с отсутствием кредитных рисков и требований к капиталу для их покрытия. В то же время стоимость бумаг чувствительна к изменению рыночных условий, в частности ставок. Последние обычно существенно возрастают в периоды стресса, соответственно ценные бумаги теряют стоимость, что отражается в убытках инвесторов.

Поэтому в этом году этот риск впервые будет учитываться Нацбанком во время проведения ежегодного стресс-тестирования банков. Это соответствует устоявшимся европейским подходам к стресс-тестированию и методологии МВФ, отмечают в НБУ.