Правление Национального банка Украины приняло решение повысить учетную ставку до 18% годовых с 7 сентября 2018.
Природа решений регулятора обусловлена факторами, которые оказывают отрицательное влияние на достижение стратегической траектории задекларированных целей в условиях нового монетарного дизайна. Несмотря на уверенное снижение инфляции с начала года, появление и влияние ряда рисков может в дальнейшем помешать этой тенденции. Почему это так важно? Ведь анализ ретроспективы деятельности НБУ за последние три года отражает перманентность решений Правления по изменению учетной ставки:
Источник: https://bank.gov.ua/control/uk/publish/category?cat_id=85372Мы решили проанализировать основные факторы, которые обусловливают характер решений регулятора, и как эти факторы будут влиять на жизнь рядовых граждан страны.
НБУ объясняет свою позицию шагами, которые нацелены на реализацию поставленных стратегических целей. В этом контексте необходимой целью Национального банка является обретение доверия к поставленным целям касательно инфляции, а проведение более жесткой монетарной политики целесообразно для снижения инфляционных ожиданий. Важен сигнал для рынка, что регулятор способен не только осуществлять косвенное влияние в пределах поставленных задач и задекларированной стратегии, будучи независимым органом, но и просматривать инфляционные цели в зависимости от возможностей их достижения. То есть к идеологической концепции доверия в условиях реализации объявленной стратегии инфляционного таргетирования «говори, что делаешь, делай, что говоришь» нужно добавить «профессионально оцениваю, своевременно реагирую». Выполнение задачи по обеспечению положительного влияния на инфляционные ожидания в частности является залогом снижения долгосрочных процентных ставок, благодаря чему экономика Украины получит преимущества развития в более долгосрочной перспективе.
Высокие инфляционные ожидания, несмотря на довольно жесткие монетарные условия, остаются выше цели по инфляции на 2019 год. Прогноз инфляции большинства аналитических организаций превышает пределы целевого диапазона на 2019, как и собственный прогноз Национального банка. В настоящее время для обеспечения целей монетарной политики применяется среднесрочная концепция равновесной процентной ставки, которая определяется как краткосрочная безрисковая реальная процентная ставка, соответствующая ВВП на потенциальном уровне и инфляции на целевом уровне после исчерпания эффектов всех циклических шоков. То есть, шаги НБУ являются логическими и последовательными в условиях современных экономических реалий. Украина - малая открытая экономика, принимает ту стоимость капитала, определяется на мировых рынках капитала и корректируется из-за премии за риск. Кроме того, эта «внешняя» стоимость капитала в иностранной валюте разлагается на нейтральную процентную ставку в национальной валюте и изменения тренда реального обменного курса. Ситуация в мировой экономике достаточно нестабильной, и напоминает ту, которая сложилась в 1997-1998 годах. То есть, шаги НБУ являются логическими и последовательными в условиях современных экономических реалий.
Украина – малая открытая экономика, принимающая ту стоимость капитала, которая определяется на мировых рынках капитала и корректируется из-за премии за риск. Кроме того, эта «внешняя» стоимость капитала в иностранной валюте разлагается на нейтральную процентную ставку в национальной валюте и изменения тренда реального обменного курса. Ситуация в мировой экономике наблюдается достаточно нестабильной, и напоминает ту, которая сложилась в 1997-1998 годах. Несмотря на незначительные объемы, сам факт свидетельствует о необходимости более жестких монетарных условий. Например, в последние месяцы другие центральные банки развивающихся стран, повышали свои учетные ставки или приостанавливали снижение соответствующих процентных ставок. Именно дефицит долларов и провоцирует кризис так же, как это было в кризисных конца девяностых. Когда эта волна кризиса придет в Украину - это лишь вопрос времени.
Как указано в пресс-релизе НБУ, проведение более жесткой монетарной политики позволит нивелировать влияние этих рисков и вернуть инфляцию в рамки целевого диапазона в конце 2019 и достичь среднесрочной цели 5% в 2020 году.
Сейчас повышение учетной ставки на 0,5 п.п., по мнению Правления НБУ, достаточно для снижения инфляции до целевого диапазона в сроки, предусмотренные прогнозом.
В случае реализации проинфляционная рисков, Национальный банк может прибегнуть к повышению учетной ставки до уровня, необходимого для обеспечения снижения инфляции до установленных целей на приемлемом временном горизонте.
