После многочисленных вербальных интервенций президента Дональда Трампа, американский центробанк решил свернуть программу ужесточения монетарной политики, которая длилась четыре года.
Напомним, на фоне рыночной турбулентности, которая обусловила небывалый обвал американских рынков, Федеральная резервная система взяла тайм-аут но не завершила цикл повышения ключевой ставки. Реакция инвесторов была негативной на заявления в декабре ФРС касательно планов повысить ставку дважды в 2019 году. Рынки успокоились, когда представители центробанка, включая Пауэлла, заверили инвесторов в том, что ФРС будет терпеливой и гибкой в вопросе новых повышений.
Отметим, заявление Федерального комитета по операциям на открытом рынке ФРС США по итогам заседания по вопросам монетарной политики является важнейшим индикатором для инвесторов.
В истории рынка США, последний раз финансовый рынок оказывал сильное влияние на монетарную политику в 1987 году.
Трудно интерпретировать это иначе, чем как капитуляция ФРС перед рынком - рынок расценивает это как завершение цикла повышения, и прекращение свертывания баланса имеет большую вероятность, чем новое повышение ключевой ставки.
Аналитики утверждают, что Федрезерв дал рынкам даже больше, чем они могли на это рассчитывать: консенсус-прогноз заключался в том, что хотя бы одно повышение ставки в 2019 году еще будет.
Котировки контрактов на Чикагской бирже отражают ожидания, что следующим шагом ФРС будет снижение стоимости займов - на 0,25 п.п. к концу следующего года, - красноречивое свидетельство того, что рынок фьючерсов на ставку, пока, не верит даже в повышение в 2020 году.
Так, фьючерс на сентябрь - 2020 торговался на отметке 97,93 пункта, что предусматривает ставку в 2,07% годовых.
Итак, большинство голосующих представителей FOMC - 11 из 17 - высказались за то, чтобы полностью отказаться от повышений ключевой ставки в 2019 году, что следует из блока макроэкономического прогноза и планов Федрезерва. За одно повышение в год проголосовали четыре человека, а за два - только два члена комитета. По сравнению с декабрем 2018 года, за два повышения голосовало большинство (11 человек).
На 2020 год в планы ФРС не входят кардинальные действия. В лучшем случае может произойти еще одно повышение ставки, либо их совсем не будет. За такой сценарий проголосовали 11 из 17 членов комитета Федерального комитета по операциям на открытом рынке ФРС США.
Сторонники двух и более повышений остались в меньшинстве - только 6 человек (против 15 в декабре).
На заседании Федерального комитета было принято еще одно важное решение. В то же время Федеральная резервная система объявила о планах свернуть действующую с 2017 года программу сокращения баланса, в рамках которой она гасит государственные и ипотечные облигации, которые были куплены в процессе трех раундов «количественного смягчения».
Напомним, что ФРС проводили операции по сокращению баланса, изымая из системы по 50 млрд долларов в месяц, из октября 2017 года баланс сократился на $ 270 млрд, поскольку просматривались риски перегрева экономики, как объяснял глава ФРС Джером Пауэлл.
С мая 2019 года прогнозируется, что размер операций с казначейскими бондами сократится вдвое - с 30 млрд долларов в месяц до 15, а в сентябре текущего года программа прекратится полностью. От ипотечных бумаг ФРС продолжит избавляться по мере того, как будет наступать срок их погашения.
Хотя рынок труда США остается сильным, экономическая активность замедлилась, объясняет Федеральная резервная система. В прогноз-релизе рост ВВП США на 2019 год снижен с 2,3% до 2,1%, а на 2020 год прогнозируется падение - с 2% до 1 9%.
И хотя в дальнейшем прогноз остается оптимистичным с высокой вероятностью уверенного роста экономики при инфляции около 2%, развитие событий в мире заставляет «проявлять терпение» в вопросах судьбы процентной ставки, говорится в заявлении Федеральной резервной системы США.
В итоге отметим, внешние факторы существенно влияют на нашу экономику. В значительной степени, экономический бум Украины в середине 2000-х годов определялся внешними стимулами. Влияние оказывали два фактора. Первый - низкие ставки ФРС США, введенные после обвала котировок на американском фондовом рынке в 2001 году. Второй - высокие темпы экономического роста Китая. Растущая экономика страны нуждалась в поставках металла и другого сырья, в связи с агрессивной инвестиционной политикой, направленной на развитие инфраструктуры.
Дешевые кредиты (ставка ФРС прямо или косвенно влияет на уровень ставок во всем мире) привели к строительному и потребительскому буму в Украине, а экономический подъем в Китае - к повышению объемов продаж продукции украинского металлургического сектора.
Приостановка повышения ставки ФРС является хорошим сигналом, свидетельствующим о сокращении факторов, которые провоцировали отток капитала из стран с развивающимися рынками.
Причинно-следственная связь ужесточения монетарной политики и оттока капитала из стран с развивающимися рынками заключается в реакции повышения внутренних ключевых ставок. Это отражалось на увеличении стоимости финансового ресурса в соответствующих странах, что приводило к падению инвестиций.
Следует отметить, что по оценкам Института международных финансов (IIF), в 2018 году приток капитала в развивающихся, за исключением Китая, сократился на 30%. Причина - жесткая монетарная и мягкая фискальная политика в США. Меньший приток капитала привел к падению акций соответствующих стран (за 11 месяцев индекс MSCI EM снизился на 12.2%), обесценивание их валют (индекс MSCI EM Currency упал на 3.6%) и повышение доходности их еврооблигаций.
Пока темпы роста экономик развивающихся достаточно высоки, поэтому этот фактор не был критический, и как видим, назревают тенденции на уменьшение соответствующих рисков.
