Після численних вербальних інтервенцій президента Дональда Трампа, американський центробанк вирішив згорнути програму посилення монетарної політики, яка тривала чотири роки.
Нагадаємо, на тлі ринкової турбулентності, яка обумовила небувалий обвал американських ринків, Федеральна резервна система взяла тайм-аут але не завершила цикл підвищення ключової ставки. Адже інвестори негативно відреагували в грудні на плани ФРС підвищити ставку двічі в 2019 році. Ринки заспокоїлися, коли представники центробанку, включаючи Пауелла, запевнили інвесторів в тому, що ФРС буде терплячою і гнучкою в питанні нових підвищень.
В історії ринку США, останній раз фінансовий ринок чинив сильний вплив на монетарну політику в 1987 році.
Важко інтерпретувати це інакше, ніж як капітуляція ФРС перед ринком, – ринок розцінить це як завершення циклу підвищення, і припинення згортання балансу має більшу імовірність, ніж нове підвищення ключової ставки.
Аналітики стверджують, що Федрезерв дав ринкам навіть більше, ніж вони могли на це розраховувати: консенсус-прогноз полягав в тому, що буде ще хоча б одне підвищення ставки в 2019 році.
Котирування контрактів на біржі Чикаго відображають очікування, що наступним кроком ФРС буде зниження вартості позик - на 0,25 п.п. до кінця наступного року, - красномовне свідчення того, що ринок ф'ючерсів на ставку, наразі, не вірить навіть у підвищення в 2020 році.
Так, ф'ючерс на вересень - 2020 року торгувався на позначці 97,93 пункту, що передбачає ставку в 2,07% річних.
Отже, більшість голосуючих представників FOMC - 11 з 17 - висловилися за те, щоб повністю відмовитися від підвищень ключової ставки в 2019 році, що випливає з блоку макроекономічного прогнозу та планів Федрезерву. За одне підвищення на рік проголосували чотири особи, а за два - лише два члени комітету. Порівнюючи з груднем 2018 року, за два підвищення голосувало більшість (11 осіб).
На 2020 рік до планів ФРС не входять кардинальні дії. У кращому випадку може статися ще одне підвищення ставки, або їх зовсім не буде. За такий сценарій проголосували 11 з 17 членів комітету Федерального комітету з операцій на відкритому ринку ФРС США.
Прихильники двох і більше підвищень залишилися в меншості - лише 6 чоловік (проти 15 в грудні).
На засіданні Федерального комітету було прийнято ще одне важливе рішення. Водночас Федеральна резервна система оголосила про плани згорнути діючу з 2017 року програму скорочення балансу, в рамках якої вона гасить державні та іпотечні облігації, які було куплено в процесі трьох раундів «кількісного пом'якшення».
Нагадаємо, що ФРС проводили операції по скороченню балансу, вилучаючи з системи по 50 млрд доларів за місяць, який з жовтня 2017 року скоротився на $270 млрд, оскільки проглядалися ризики перегріву економіки, як пояснював глава ФРС Джером Пауелл.
З травня 2019 року прогнозується, що розмір операцій з казначейськими бондами скоротиться вдвічі - з 30 млрд доларів в місяць до 15, а у вересні поточного року програма припиниться повністю. Від іпотечних паперів ФРС продовжить позбуватися в міру того, як буде наступати термін їх погашення.
Хоча ринок праці США залишається сильним, економічна активність сповільнилася, пояснює Федеральна резервна система в релізі: прогноз по зростанню ВВП США на 2019 рік знижено з 2,3% до 2,1%, а на 2020 й прогнозується падіння - з 2% до 1,9%.
І хоча в подальшому прогноз залишається оптимістичним з високою імовірністю впевненого зростання економіки при інфляції близько 2% , розвиток подій у світі змушує «проявляти терпіння» в питаннях долі процентної ставки, йдеться в заяві Федеральної резервної системи США.
В підсумку зазначимо, зовнішні чинники суттєво впливають на нашу економіку. Значною мірою, економічний бум України в середині 2000-х років визначався зовнішніми стимулами. Вплив чинили два фактори. Перший – низькі ставки ФРС США, введені після обвалу котирувань на американському фондовому ринку в 2001 році. Другий – високі темпи економічного зростання Китаю. Зростаюча економіка країни мала потребу в поставках металу та іншої сировини, у зв’язку з агресивною інвестиційною політикою, спрямованою на розвиток інфраструктури.
Дешеві кредити (ставка ФРС прямо або опосередковано впливає на рівень ставок в усьому світі) призвели до українського будівельного і споживчого буму, а економічне піднесення в Китаї – до підвищення обсягів продажів продукції українського металургійного сектора. .
Призупинення підвищення ставки ФРС є добрим сигналом, що свідчить про скорочення факторів, які провокували відплив капіталу із країн з ринками, що розвиваються.
Причинно-наслідковий зв'язок жорсткості монетарної політики і відтоку капіталу країн з ринками, що розвиваються полягає в реакції підвищення внутрішніх ключових ставок. Це відображалося на збільшенні вартості фінансового ресурсу в відповідних країнах, що згодом призводило до падіння інвестицій.
Необхідно підкреслити, що за оцінками Інституту міжнародних фінансів (IIF), у 2018 році приплив капіталу до економік, що розвиваються, за винятком Китаю, скоротився на 30%. Причина – жорстка монетарна та м’яка фіскальна політика в США. Менший приплив капіталу призвів до падіння акцій відповідних країн (за 11 місяців індекс MSCI EM знизився на 12.2%), знецінення їхніх валют (індекс MSCI EM Currency упав на 3.6%) та підвищення дохідності їхніх єврооблігацій.
Поки що темпи зростання економік, що розвиваються, досить високі, тож цей фактор не був критичний, і як бачимо, назрівають тенденції на зменшення відповідних ризиків.
