Проблема «Дельта» для развивающихся рынков: что происходит с производством и ценами
Развивающиеся рынки потерпели падение в августе впервые за четырнадцать месяцев, что свидетельствует об усилении давления, в результате последней волны COVID-19.
Об этом сообщает IHS Markit. Напротив, развитые рынки продолжали стабильно расширяться, хотя и чувствовали более серьезные ограничения в цепочке поставок и более сильный ценовое давление, чем развивающиеся рынки. Длительное расхождение может создать дополнительную нагрузку на развивающиеся рынки, поскольку центральные банки многих развитых стран непреклонны в своих рассуждениях об отключении различных чрезвычайных мер поддержки.
В производственном секторе развивающихся стран наблюдается спад
Последний индекс деловой активности в производственной сфере JPMorgan, составленный IHS Markit, показал небольшое снижение основного индекса до 54,1 в августе с 55,4 в июле. Хотя в целом субиндекс по-прежнему выглядят стабильно, они дают более ясную картину ограничения предложения, удвоения объема производства наряду с более слабым ростом спроса.
Рисунок 1 - Динамика производственного сектора в развитых странах и странах с развивающимися рынками
Источник: IHS Markit.
Анализируя последние глобальные показатели развитых рынков и стран с развивающимися рынками, можно обнаружить, что на региональном уровне разногласия усилились, при этом индекс деловой активности в производственной сфере на развивающихся рынках снизился, хотя и несущественно, впервые с июня 2020 года.
Распространение варианта COVID-19 Delta среди развивающихся рынков, которые также имеют относительно более низкие показатели вакцинации, продолжало разрушать производственные сектора. Слабость спроса по мере ослабления темпов роста на развитых рынках тем временем проявилась в сокращении иностранных и совместных экспортных заказов в августе. В свою очередь, производственные фирмы развивающихся стран продолжали проявлять осторожность в отношении уровня своих запасов и впервые за шесть месяцев сократили численность персонала.
Развитые рынки испытывают более серьезное давление со стороны цепочки поставок и цен
С другой стороны, развитые рынки испытали более серьезное состояние задержек в цепочке поставок и ценового давления, поскольку производственные PMI разошлись. Поскольку развивающиеся рынки, особенно азиатские рынки, в значительной степени пострадали от распространения высокоинфекционного варианта COVID-19 Delta, недостаток производства привел к созданию узких мест для развитого мира.
Рисунок 2 - Различия сроков поставок в развитых странах и странах с развивающимися рынками
Источник: IHS Markit.
Итак, неотложная необходимость удовлетворить по более высокий и более ограниченный спрос в развитом мире привела к усилению ценового давления.
Рисунок 3 - Динамика цен в развитых странах и странах с развивающимися рынками
Источник: IHS Markit.
Как показано на диаграмме ниже, на которой сравниваются индексы цен на сырье для развитых рынков, хотя оба показателя снизились с июля, на развитых рынках по-прежнему наблюдалось гораздо более сильное ценовое давление по сравнению с развивающимися рынками.
Риски оттока для развивающихся рынков
В предыдущих материалах аналитики подчеркивали, как преимущества от распространения вакцин способствовали увеличению расхождений в глобальном экономическом росте, а последние данные PMI показывают, как расхождение в условиях роста и инфляции между развитыми и с рынками развивающихся хранилось в августе. Очевидно, что разногласия сохраняются даже тогда, когда страны с формирующимся рынком пытаются наверстать упущенное со своим показателям вакцинации.
Однако находясь на перекрестке, где центральные банки развитых рынков, такие как Федеральная резервная система и Европейский центральный банк (ЕЦБ), обдумывают корректировки чрезвычайных мер на фоне лучших экономических условий, рынок должен по-прежнему учитывать необходимость управления потенциальными рисками. В частности, можно увидеть необычную расхождение экономических условий и рынка облигаций.
Рисунок 4 - Динамика PMI по сравнению с доходностью 10 летних казначейских бумаг
Источник: IHS Markit.
Индекс производственной активности в производственном секторе США от IHS Markit пока демонстрирует уверенное восстановление в 2021 году, однако доходность остается в значительной степени подавленной из-за финансовых интервенции ФРС и вербальные сигналы рынкам.
Аналитика отмечают, пока существует явная вероятность ослабления индекса деловой активности в производственном секторе США за повышенных темпов роста, которые наблюдались в первой половине 2021 по мере затухания отскока.
Рисунок 5 - Динамика индексов MSCI World и Emerging Market
Источник: IHS Markit.
Учитывая постепенное свертывание адаптивной денежно-кредитной политики со стороны центральных банков стран с развитыми рынками в условиях COVID-19, ожидается, что развивающиеся рынки также могут лучше выдержать рост доходности в США этот раз по сравнению с 2013 годом. Однако в краткосрочной перспективе более медленные условия производства сохранятся, что может нанести вред развивающимся рынкам, поскольку тенденции цен на акции также расходятся.