В 2019 году завершила свой второй год торговая война США и Китая. В торговом противостоянии все больше приобретает значение положения экономики обеих стран на фоне ухудшения настроений бизнеса во всем мире.
Приведенные диаграммы показывают, как функционируют в условиях торговой войны на протяжении года две мировые экономики и их финансовые рынки, пишет CNBC.
Рост ВВП, который является широким критерием оценки состояния экономики, замедлялся в США и Китае в 2019 году.
Рисунок 1 - Экономический рост в США и Китае
Источник: US Bureau of Economic Analysis, National Bureau of Statistics of China.
Напомним, США и Китай договорились о перемирии в торговой войне, которая за полтора года нанесла мировой экономике значительный ущерб. Президент США Дональд Трамп признал промежуточное соглашение триумфом. С наступлением дедлайна инвесторы выражали обеспокоенность надеясь, что США и КНР не допустят дальнейшей эскалации торговой напряженности, которая замедляет глобальный экономический рост. Кумулятивный эффект торговых конфликтов, составляет в итоге около $ 700 млрд потерь по состоянию на 2020 год, отмечает МВФ. Это 0,8 процента ВВП, или примерно равно величине всей экономику Швейцарии.
Торговые объемы снижаются
Общий объем экспорта и импорта падал в обеих странах в течение первых 10 месяцев 2019 года по сравнении с прошлогодними показателями аналогичного периода.
Рисунок 2 - Уровень замедления мировой торговли США и Китая
Источник: US Bureau of Economic Analysis, National Bureau of Statistics of China.
Это происходило на фоне замедления торговой активности по всему миру — тренд, который, как считают некоторые эксперты, начался еще до торговой войны между США и Китаем.
Напомним, аналитики Morgan Stanley считают, что восстановление темпов роста мировой экономики произойдет в I квартале 2020 года путем снижения напряженности в торговле и ослабление денежно-кредитной политики.
«Ослабление торговой напряженности (между США и Китаем) уменьшит неопределенность для бизнеса и создаст благоприятные условия для денежно-кредитной политики», - говорится в прогнозе Morgan Stanley на 2020 год.
Спад производства
Производственные сектора в США и Китае пострадали из-за замедления глобальной экономики, но еще сильнее пострадали в результате торгового противостояния между двумя странами.
Рисунок 3 - Состояние производственного сектора PMI
Источник: US Bureau of Economic Analysis, National Bureau of Statistics of China.
Официальный индекс деловой активности (PMI) менеджеров по закупкам Китая — широко распространенный показатель здоровья сектора — демонстрирует падение в течение значительной части 2019 года. Это означает, что индекс приобрел значение ниже уровня 50 баллов. В США производственная PMI, составленная Институтом управления поставками, показала, что деловая активность в промышленном секторе сокращается с августа 2019 года.
Напомним, в начале года Банком Китая объявлено введение мер поддержки малого бизнеса. Согласно новым нормативам центробанка, субъектами малого предпринимательства считаются компании, имеющие кредиты на сумму, не превышающую 10 млн юаней (или $ 1,5 млн). По оценке China International Capital Corporation, изменение нормативов предоставляет банковскому сектору возможность направить на кредиты малого и среднего бизнеса - 400 млрд юаней. Кроме монетарных стимулов, вводятся масштабные фискальные меры смягчения. С 1 апреля в КНР были снижены ставки НДС, а с 1 мая — ставки социального страхования. Ставка НДС для обрабатывающей промышленности уменьшилась с 16% до 13%, для сферы транспорта и перевозок, строительства и других секторов - с 10% до 9%. В целом фискальное давление на экономку было уменьшено на 2 триллиона юаней, или $ 285 млрд в годовом измерении.
Стабильный уровень розничных продаж
Уровень внутреннего спроса в США и Китае оказался одним из ярких значений в экономиках обеих стран в 2019 году в результате поддержки в обеих странах рынка занятости.
Рисунок 4 - Рост розничной торговли
Источник: US Bureau of Economic Analysis, National Bureau of Statistics of China.
Напомним, китайская экономика нагруженная долгом в 300% ВВП согласно официальным данным, а также теневыми кредитам. Как пишет Bloomberg, в 2020 году Китаю придется пережить «проверку на прочность» локального денежного и долгового рынка из-за «цунами» государственного долга, который необходимо погасить или рефинансировать.
По подсчетам Bloomberg, в следующем году наступает срок погашения облигаций китайских провинций на сумму 2 триллиона юаней. Это на 58% больше, чем в прошлом году, в три раза выше 2017 года и 10 превышает средний уровень 2012-17 гг.
Валютные колебания
Относительно мощная экономика США и преимущество инвесторов относительно безопасных активов повысили спрос на американский доллар, толкнув вверх стоимость американской валюты в 2019 году.
Рисунок 5 - Валютные колебания
Источник: US Bureau of Economic Analysis, National Bureau of Statistics of China.
Ралли рынка акций
Американские фондовые индексы завершают 2019 год «Рождественскими ралли», благодаря сообщению перспектив заключения торгового соглашения между Китаем и США, а также перманентных мероприятий «количественного смягчения» от Федеральной резервной системы, закачавшей на рынок 40 млрд долларов за последние 10 дней.
Рисунок 6 - Котировки рынка
Источник: Refinitiv.
Снижение ставок ФРС и смягчение торговой войны в определенные периоды года поддержали инвестиционные настроения толкнув акции Уолл-стрит к новым максимумам, несмотря на слабые корпоративные данные.
Относительно Китая, то включение китайских акций в состав основных эталонных индексов помогло Шанхайской фондовой бирже показать двузначный рост в 2019 году.
Прогноз от Goldman на 2020 год
Пока участники Уолл-стрит опасаются приближения новой рецессии, в Goldman Sachs уверяют, что новый спад маловероятен течение следующих нескольких лет. Аналитики Goldman пришли к выводу, что текущие потенциальные риски для роста демонстрируют приглушенную природу.
Напомним, Moody's оценили перспективы мировой экономики на 2020 год, как слабые. Однако, по мнению экспертов, опасность представляют собой не только политические факторы, а и явления чисто монетарного характера, как, например, отрицательные процентные ставки. Moody's делает акцент на охлаждении китайской экономики, которая покинула зону двузначных темпов роста. Однако Китай поддерживает опережающий рост ВВП по сравнению с глобальной экономикой: так, в 2018 году ВВП Китая вырос на 6,6% в то время, как мировая экономика лишь на 3%.
Ожидать, что в ближайшие год-два возникнет рецессии глобальной экономики, пока опрометчиво. В Moody's не наблюдают признаков таких серьезных рисков, которые были, например, источниками кризиса 2007-2009 годов. Основными источниками рецессии является «пузыри», а мощных, созревших «пузырей» на глобальном рынке пока нет, пишут эксперты.
Аналитики Goldman Sachs отмечают, что США стали энергетически независимой страной, чиновники ФРС обеспокоены недостаточным уровнем инфляции, а финансовая система стала менее уязвимой вследствие снижения закредитованности частного сектора на фоне роста доходов и более жесткого регулирования банковской системы.
Однако, повышенная стоимость акций и рост корпоративной задолженности остаются ключевыми угрозами. Конечно же, существует опасность чрезмерного оптимизма относительно экономики. ВВП рос на 2,5% в 4 квартале 2007 года перед обвалом на 8,4% в 3 квартале 2008 года, когда коллапс Lehman Brothers спровоцировал кризис, в который скатилась вся глобальная финансовая система. Сами Goldman в конце 2007 года прогнозировали двузначный рост рынка акций в 2008 году - в год, когда S&P 500 обвалился на 37%, показав худшую производительность с 1931 года.
Прогноз для Украины
Несмотря на объявленное перемирие между США и КНР, рост мировой экономики продолжает замедляться. По итогам 2019 года глобальный ВВП вырастет на 2,9-3%, что будет самым низким показателем со времен 2009 года. Это, прежде всего, связано со снижением темпов роста экономики КНР и ЕС.
Для Украины это будет иметь положительные и отрицательные последствия. В условиях замедления экономики центробанки существенно снизят процентные ставки, возрастет предложение свободных средств. Это будет транслироваться на долговой устойчивости Украины, которая имеет существенное долговую нагрузку. Ведь, с учетом дефицита бюджета на текущий год, общая сумма долговых обязательств в 2020 году составляет $ 14 млрд.
С другой стороны, Украина — малая и открытая экономика, экспортирует сырье с низким уровнем добавленной стоимости. И это ключевой структурный фактор негативного воздействия. Цены на эти товары существенно зависят от конъюнктуры на мировых рынках в условиях рецессии, что может снижать спрос и цены, а затем экспортные поступления.
