Тенденции в монетарной политике: решение ФРС и центробанков EM
По итогам заседания Федрезерв оставил ключевую ставку без изменений, в диапазоне 0-0,25%, как, собственно, и ожидалось. Все руководители Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) ожидают сохранения ставки неизменной в течение всего 2021 года. Четверо прогнозируют повышение в следующем году.
Ожидается, что в 2021 году экономика США вырастет на 6,5%, после чего темпы ее роста замедлятся до 3,3% и 2.2% в 2022 и 2023 годах соответственно. Предыдущий аналогичный квартальный прогноз, сделанный в декабре прошлого года, предполагал рост ВВП США в 2021 году лишь на 4,2%.
Покупка активов (QE) продолжится в объеме $120 млрд. В ФРС повторили, что готовы скорректировать политику в случае рисков, которые поставят под угрозу достижение целей по занятости и инфляции.
Однако центробанки стран EM начинают дружно «давить на тормоза» монетарной политики на фоне ускорения инфляции и падения курсов национальных валют.
ФРС прогнозирует три года нулевых ставок и рекордный рост за 37 лет
Большинство голосующих членов комитета по открытым рынкам Федеральной резервной системы США выступают за сохранение процентной ставки на нуле до конца 2023, следует из блока макроэкономических прогнозов, опубликованных ФРС по итогам заседания в среду.
Оставив неизменной ключевую ставку в диапазоне 0-0,25% годовых и пообещав продолжить выкуп активов на 120 млрд долларов в месяц, Федрезерв резко повысил прогнозы по экономическому росту и инфляции.
Сейчас ФРС ожидает, что ВВП США по итогам 2021 придаст 6,5%, что станет рекордным показателем с 1984 года, когда американская экономика продемонстрировала рост на 7,2%.
По сравнению с декабря 2020 года прогноз ФРС повышен сразу на 1,8 процентного пункта, а относительно сентября - 2 п.п.
Вместе с экономическим ростом ускоряется и инфляция: согласно новой оценке, инфляция составит 2,4% по итогам года против 1,8% в декабрьском прогнозе.
Впрочем, ФРС не это беспокоит. Скачек «быстро сойдет на нет», заявлено было на пресс-конференции главой ФРС Джеромом Пауэллом, добавив, что хочет видеть инфляцию, которая будет «умеренно превышать 2% в течение некоторого времени».
Федрезерв, по его словам, даже не думает о сворачивании стимулов, поскольку восстановление экономики имеет «неровный характер» и «далека от завершения».
Рынки восприняли решение ФРС с «облегчением», отмечает экономист ING Джеймс Найтли. Основной месседж остался прежним: ФРС сделает все возможное для обеспечения восстановления экономики и не спешит сворачивать стимулы.
Однако, хотя прогноз по ставке не изменился, количество голосов в пользу повышения постепенно растет: за усиление в 2022 году выступили четверо членов FOMC, тогда как в декабре был только один голос. Повысить ставку в 2023-м готовы семь против пяти, голосовавших три месяца назад.
Доллар отреагировал на решение ФРС рекордным за три месяца снижением. Индекс американской валюты опустился с 91,87 до 91,43 пункта, а доходность казначейских бумаг возобновила рост. Ставка 10-летних treasuries в четверг обновила годовой максимум, достигнув 1,71% годовых.
От решения ФРС выигрывают валюты развивающихся стран (EM) и сырьевых экономик, при условии, что рост доходности в США не вступит взрывного характера, говорит Найтли: «Прыжок 10-летних ставок до 2% годовых будет разрушительным для рынков».
ЦБ Турции и Бразилии резко повысили процентные ставки
Центробанки стран с развивающимися рынками (EM) начинают дружно притормаживать монетарную политику на фоне ускорения инфляции и падения курсов национальных валют.
В четверг, 18 марта, о резком повышении ключевых ставок с разницей в несколько часов объявили Турция и Бразилия.
Бразильский центробанк увеличил стоимость займов сразу на 0,75 процентного пункта, до 2,75% годовых, удивив рынок, который ждал шаг на 0,5 п.п.
Инфляция в Бразилии ускорилась вдвое и бьет рекорды с 2017 года (5,2%), в то время как реал потерял 10% стоимости и в марте едва не обновил исторический минимум. Комитет по установлению ставок (Copom) предупредил, что уже на следующем заседании может поднять ставку еще на 0,75 п.п.
Жестче ожиданий сработал и Центробанк Турции, подняв ставку с 15% до 17% годовых (рынок прогнозировал рост до 16%).
Инфляция в стране достигла 19% после того, как лира упала на абсолютное «дно» в ноябре прошлого года, достигая 8,3 лиры за доллар против 5,9 в начале пандемии.
В политике центральных банков EM наступает «радикальный перелом», говорит экономист Bloomberg Economics Скотт Джонсон: «В 2020 году они запустили экстренное смягчения рекордно снижая ставки и выкупая активы. В 2021 году позиция становится более ястребиной».
Сейчас наблюдается экспорт инфляции из развитых стран и Китая в результате колоссальной денежной эмиссии и стимулирующих мероприятий 2020 года, отмечают эксперты.
Мировые центробанки во время кризиса на рынки «залили» 1 трлн долларов, породив инфляционную волну в ценах на сырье: нефть вернулась к докризисным уровням, металлы обновили максимум за 7 лет, а продовольствие за 6 лет.
Напомним, ФРС США и ЕЦБ продолжают программы «Количественного смягчения», и по итогам 2021 рынки получат еще 3 трлн долларов дополнительных денег, прогнозирует Bank of America.
Все это заставляет говорить о начале нового «сырьевого суперцикла» - таких за 227 лет истории регистрируемых биржевых цен было только шесть. Стоит отметить, индикатор, характеризующий изменения 95 сырьевых товаров из пяти ключевых категорий, вырос на 4,3% за месяц и на 11% г/г, достигнув отметки 113,3 пункта - максимального с июля 2014 года. В январе 2021 года начали дорожать все виды мяса, причем максимально - мясо птицы из Бразилии. Росту ценовой конъюнктуре «способствовал активный глобальный импортный спрос на фоне одновременного ограничения экспорта из ряда стран Европы в связи со вспышками птичьего гриппа», отмечают в FAO. Хедж-фонды такой резко увеличили длинные позиции по фьючерсам на сырьевые товары, подняв их общий объем практически до исторических рекордов.