Цены в Украине: почему подорожание продуктов обусловливает избыточный рост инфляции
В I квартале 2021 года потребительская инфляция прогнозируемо пересекла верхнюю границу целевого диапазона 5% ± 1 п. п. Однако ускорение было боль существенным, чем ожидалось. Об этом сообщает Нацбанк.
Поскольку расходы населения Украины на пищевые продукты имеют высокий удельный вес в потребительской корзине и составляют более 41%, ускорение инфляции объясняется прежде всего удорожанием отдельных продуктов и энергии, а также устойчивым потребительским спросом, что отразилось в усилении фундаментального инфляционного давления.
Мы решили осветить, как цены на продукты питания обусловливают рост инфляции, а также продукты будут дорожать в дальнейшем.
Потребительская инфляция
В течение I квартала 2021 года потребительская инфляция ускорилась (до 8.5% г/г с 5.0% г/г в декабре 2020 года), ожидаемо превысив верхнюю границу целевого диапазона 5% ± 1 в. п., отмечают в НБУ.
Рисунок 1 - Основной инфляционный тренд, % г/г
Источник: НБУ.
В то же время фактические темпы роста ИПЦ в Украине превысили прогноз Нацбанка в начале года. Инфляция ускорилась прежде всего вследствие подорожания продуктов питания.
Это стало следствием как сложной ситуации в отечественном животноводстве, так и стремительным ростом мировых цен на продовольственные товары за ниже урожаи и значительный спрос. В частности, индекс цен на продукты питания FAO в марте 2021 года находился на самом высоком уровне с 2014 года.
Рисунок 2 - Взносы компонентов к годовой изменения ИПЦ, п. п.
Источник: НБУ.
Несмотря на меньшие, чем прошлые годы, в Украине урожаи зерновых и подсолнечника в 2020 году, а их объем был на уровне средних за последние семь лет показателей. Объемы их производства существенно превышают внутреннее потребление, поэтому предложения этих культур достаточно для удовлетворения внутренних потребностей. В то же время эти товары являются одними из самых торгуемых Украины с остальным миром - на зерновые, масло и масляные приходилось почти 38% отечественного экспорта товаров в 2020 году.
Украина является малой экономикой, поэтому не оказывает существенного влияния на мировые цены (price-taker). Учитывая открытость экономики, высокие внешние цены приводят к росту цен и на внутреннем рынке (рис. 3).
Рисунок 3 - Цены на сырые продукты, продукты с высокой степенью обработки, в пищевой промышленности и с/х, % г/г
Источник: ГССУ, НБУ.
Попытки административного воздействия на внутренние цены могут привести к возникновению дефицита товаров на внутреннем рынке (в случае регулирования цен) или репутационных потерь из-за нарушения международных торговых обязательств (в случае установления экспортных ограничений).
В то же время высокие внешние цены имеют и обратный положительный эффект на внутренние цены через канал обменного курса: увеличение экспортных поступлений поддерживает обменный курс гривны и соответственно сдерживает подорожание импорта.
Усилилось давление и производственных затрат на продовольственную инфляцию. Об этом свидетельствовало ускорение роста совокупного индекса затрат на производство сельскохозяйственной продукции, прежде всего из-за подорожания кормов и энергоресурсов. Это вместе с сокращением производства обусловило стремительный рост цен на продукцию животноводства (яйца, мясо, молоко).
Подорожание продовольственного сырья и высокие внешние цены сказались на росте стоимости продукции пищевой промышленности и, соответственно, цен на обработанные продукты питания. Стремительно дорожали подсолнечное масло и продукты ее переработки (маргарин, спреды, майонез), сахар, муку, макароны и хлеб, молочные продукты. Стоимость энергетических ресурсов и сырья остается значимым фактором формирования цен и согласно результатам опросов по деловым ожиданиям предприятий.
Зато в последние годы ослабло влияние изменения обменного курса на формирование инфляционных ожиданий населения. Если до конца 2018 года корреляция между этими показателями превышала 70%, то за последние два года снизилась до нуля. Скорее росли цены и на фрукты, в частности яблоки, а цены на бананы возобновили рост вследствие повышения импортных цен из-за неурожая в основных странах-производителях. Замедлился удешевления овощей борщового набора через постепенное сокращение запасов.
Впрочем, расширение предложения отдельных товаров (молочной продукции благодаря импорту, а огурцов и помидоров - за счет как импортируемой, так и отечественной тепличной продукции) несколько сдерживало общий рост цен. Выросли цены на алкогольные напитки прежде всего из-за повышения минимальных цен на игристые вина.
Фундаментальное инфляционное давление
Базовая инфляция ускорилась до 5.9% г/г (с 4.5% г/г в декабре 2020 года), несколько превысив прогноз Нацбанка. Кроме подорожания обработанных пищевых продуктов, скорее дорожали услуги (до 7.3% г/г).
Рисунок 4 - Взносы компонентов в изменение цен на рыночные услуги, п. п.
Источник: ГССУ, НБУ.
Это обусловлено как ростом производственных затрат, в том числе на оплату труда и соблюдения карантина, так и потребительским спросом, который оставался устойчивым даже в условиях локдауна в январе и карантина «красных зон» в марте.
В частности, благодаря приспособлению бизнеса к работе в условиях карантина и дальнейшему увеличению реальных заработных плат росла розничная торговля. Продолжала увеличиваться стоимость услуг общепита, туристических, финансовых и медицинских услуг, аренды жилья и водительских курсов.
Зато темпы роста цен на непродовольственные товары снизились (до 1.8% г/г). Это может объясняться исчерпанием эффектов от ослабления гривны в прошлом году, а также влиянием ажиотажного спроса в начале пандемии в марте 2020 года.
В результате медленнее дорожала фармацевтическая продукция, автомобили и углубилось падение цен на товары для личного ухода, средства для чистки, игрушки. Одежда и обувь и в дальнейшем оставались дешевле, чем год назад. Это может быть связано с изменением бизнес-моделей ритейлеров, в том числе за счет усиления роли онлайн-продаж.
О сохранении инфляционного давления свидетельствовали также повышенные инфляционных ожиданий большинства респондентов. Несмотря на маржинальное улучшение в результате курсовых ожиданий, в значительной осталась доля домохозяйств, ожидающих рост цен более чем на 10% в следующие 12 месяцев. Это обусловлено прежде всего быстрым подорожанием товаров и услуг повседневного спроса, отмечают в НБУ.
Кроме изложенного, усилилось влияние от роста мировых цен на энергоносители на инфляцию в Украине, несмотря на введенные административные ограничения.
Стоит отметить, восходящие инфляционные тенденции на мировых товарных рынках отразились не только в ценах потребительских товаров. Ускорились темпы роста цен реализации продукции сельского хозяйства и в пищевой промышленности, в частности на фоне высоких мировых цен на зерновые и масличные. Увеличились темпы роста цен в металлургии, добыче металлических руд. Скорее росли цены и в строительстве вследствие подорожания сырья (в частности битума).