Валютные риски: Нацбанк предлагает украинцам хеджирование
В условиях гибкого курсообразования, применение хеджирования – есть распространенной мировой практикой управления валютными рисками на цивилизованных рынках. Компании-производители хеджируют свои валютные риски посредством таких финансовых инструментов как форварды, свопы и тому подобное.
В Украине также есть возможность использовать эти инструменты, отмечает пресс-служба регулятора на странице в Facebook.
Хеджирования является общепринятой практикой. Благодаря валютной либерализации, украинский бизнес уже имеет возможность заключать валютные форварды под осуществление экспортно-импортных операций, а также привлечение иностранных кредитов.
Напомним, ключевыми приоритетами ослабления на валютном рынке является снятие ряда ограничений, которые создавали дополнительные трудности для ведения внешнеэкономической деятельности и сдерживали новые иностранные инвестиции в Украину. Другие направления ослабления на валютном рынке касаются проведения отдельных операций, прежде всего с ценными бумагами и деривативами (инструменты хеджирования), инвестиций за границу, а также расширение функционала финансовых учреждений.
Для украинских банков такая операция не обусловливает рисков, а производителям это дает возможность зафиксировать валютный курс на будущее, который является приемлемым для них, закладывая эти цифры в бизнес-план, не беспокоясь о колебаниях на валютном рынке.
Как это работает
Форвардный контракт, или форвард (простым языком) - соглашение, которым предусмотрено расчеты, превышающих текущие (кассовые) условия валютных операций — условия «спот» (сроком до 3 дней).
Соответственно, купить или продать валюту можно или сейчас или потом — через неделю, месяц, полгода тому подобное.
Рисунок 1 - Условия форварду и его ценообразования
Например, если текущий курс - 25 грн / долл, стоимость гривны - 14% годовых, стоимость доллара - 4% годовых.
Предприятие хочет купить доллары с поставкой валюты через полгода, но зафиксировать действующий текущий курс. В таком случае банк привлекает кредит в гривнах под 14%. На эту стоимость в гривне он осуществляет покупку валюты (по 25 грн / долл) и размещает на депозит под 4% (рис. 2).
Рисунок 2 - Покупка долларов с поставкой валюты через 6 месяцев
Фактически банковские расходы составляют -10% годовых (4% -14%). За 6 месяцев — это 5% годовых (-10%: 12 × 6). Банк закладывает соответствующие расходы в цену для клиента: 25 + 5% = 26,25 грн / долл.
Следовательно, себестоимость операции - 26,25. Плюс услуги банка (условно 20 коп.), таким образом, получим цену покупки валюты для компании, которая хеджирует риски - 26,45 грн / долл.
И наоборот при тех же условиях, если через полгода клиент предпочитает продать валюту, происходит аналогичный, но обратный процесс. Банк занимает валюту на рынке под 4%, продает ее (по 25) и размещает гривны на депозит под 14%.
Банк получает прибыль в размере: 14% -4% = 10% годовых, соответственно, за 6 месяцев это составит - 5%. Банк добавляет эта прибыль к цене для клиента: 25 + 5% = 26,25 грн / долл, что является себестоимости. Следует также учесть мотивацию банка — поскольку он покупает, то за минусом условных 20 коп., предлагает продать валюту по 26,05 грн / долл, зафиксировав этот курс в настоящем времени.
Поэтому, форвардный курс (курс поставки валюты в будущем) - курс будущего соглашения, рассчитанный на базе текущей разницы ставок по валютам.
Что пока остается ограниченным
Прежде всего, практика хеджирования не получила развития. По данным НБУ, в это время на Межбанковском валютном рынке Украины доля операций типа СПОТ превышает 97% (с учетом свопов около 80%).
Также существуют регуляторные ограничения. Согласно действующим постановлением НБУ №5, клиенты банков осуществляют операции купли-продажи иностранной валюты за гривны на условиях «форвард» (с поставкой иностранной валюты или без нее поставки) и на условиях «своп» исключительно через банки.
Банкам запрещается осуществлять операции купли-продажи иностранной валюты за гривны на условиях «форвард» (с поставкой иностранной валюты или без нее поставки) ... за исключением:
- операций с клиентами-резидентами (ЮЛ и ФЛ — предпринимателями) для хеджирования клиентами риска изменения курса иностранной валюты по операциям: по экспорту и импорту товаров (продукции, работ, услуг, прав интеллектуальной собственности и других неимущественных прав, предназначенных для продажи / возмездной передачи);
- по кредитным договорам (договорам займа) резидентов-заемщиков о привлечении средств от нерезидентов или от банка;
В итоге отметим, что финансовые риски — несмотря на то, управляют ими или нет — всегда будут присутствовать в каждом бизнесе. Реальному сектору характерно иметь фиксированный уровень прибыли и возможность планирования бизнес деятельности. Получение дополнительной прибыли от изменения курса — это сфера деятельности профессиональных рыночных спекулянтов, а не компаний производителей. Хеджирование — это управление валютными рисками, не предотвращает отрицательной события, но, если событие произойдет, а соглашение должным образом застрахована, негативное влияние такого события существенно ослабляется.
Риски рынка и предпосылки ограничений
Макроэкономическую и финансовую стабильность удалось достичь благодаря имеющимся мерам защиты на валютном рынке, которые пока остаются актуальными. Но несмотря на это, Национальный банк и в дальнейшем будет продолжать постепенную либерализацию валютного рынка, начатую в 2016 году после стабилизации финансовой системы и возвращения экономики Украины к росту. Основными факторами макроэкономических переменных являются:
- имеющиеся внешние риски, порожденные агрессивными действиями со стороны РФ, в частности, эскалации военного конфликта на Востоке и / или в Азовском море, новых торговых ограничений и тому подобное;
- существенные погашения внешнего долга в течение ближайших двух лет, обуславливающих потребности в существенном финансировании;
- рецессия глобальной экономики и протекционистские меры, которые замедляют международную торговлю;
- уровень официальных резервов не отвечает за композитным критерием МВФ;
- экономика остается уязвимой к чрезмерным курсовым колебаниям на валютном рынке;
- уровень долларизации банковской системы остается высоким.
Следовательно, в условиях воздействия существенного количества негативных факторов, украинским производителям важно расширять практику управления валютными рисками используя срочные финансовые инструменты — деривативы, которые в рамках заключенных контрактов, делают невозможным изменение котировок для бизнеса. Именно так работает хеджирование.