Влияние рекордных инвестиций на валютный курс: оценка рынка и прогноз
Вследствие активизации размещений в украинские ценные бумаги со стороны иностранных инвесторов, итогом аукциона на прошлой неделе стало увеличение портфеля нерезидентов, который оказался крупнейшим однодневным приростом в 2021 году с сентября 2019 года.
Отсутствие ограничений на размещение новых пятилетних облигаций может продемонстрировать очередной рекорд по объему инвестиций. Об этом сообщают аналитики ICU.
Мы решили осветить тенденции на долговом рынке и их влияние на конъюнктуру валютного рынка.
Рекордные размещения нерезидентов
В итоге на прошлой неделе нерезиденты совершили размещения в новые облигации почти на 8,5 млрд грн., из которых по итогам аукциона зачислили на их счета в день расчетов - 6 млрд грн. Таким образом можно предположить, что в целом нерезиденты могли выкупить более половины всех размещенных гривневых облигаций на прошлой неделе: большинство в среду, а часть на открытом (вторичном) рынке в четверг и пятницу.
По завершению успешного размещения на прошлой неделе и установления ставки купона за новым выпуском Министерство финансов изменило график аукционов, добавив пятилетние облигации на завтрашний аукцион и на следующий вторник, то есть сегодня. Стоит отметить, что ограничений на эти облигации не анонсировано, а наоборот, Минфин установил ограничения по годовым и полуторагодовалым выпускам облигаций.
Значительные объемы первичных размещений обернулись увеличением торгов на вторичном рынке до 12.5 млрд грн. с 4.9 млрд грн. неделей ранее, с почти неизменным количеством сделок, отмечают в ICU.
Наибольшее количество договоров (81), было заключено на покупку ОВГЗ с погашением в мае 2024 года на общую сумму 2,3 млрд грн., а наибольший объем торгов был с облигациями с погашением в июле 2022 года на сумму 2,6 млрд грн.
Относительно доходностей ОВГЗ, то согласно данным Нацбанка средневзвешенные доходности сделок с ОВГЗ на вторичном рынке составляли в конце недели 8,2-13,2% годовых, существенно не изменившись по сравнению с прошлой неделей.
Рисунок 1 - Первичный рынок ОВГЗ
Источник: НБУ.
Аналитики ICU ожидают, что высокий спрос на новые ценные бумаги, не было удовлетворено в полном объеме, может частично вернуться, а также дополниться новыми заявками как со стороны нерезидентов, так и украинских инвесторов.
Рисунок 2 - Объем сделок по номинальной стоимости на вторичном рынке, млрд грн.
Источник: НБУ.
В то же время ограничения объемов предложения коротких выпусков могут поспособствовать снижению процентных ставок по ним и сужению спроса на длинные сроки обращения. Поэтому аналитики прогнозируют рост спроса на новые пятилетние бумаги не менее объемом 5 млрд грн., а также большой спрос на аукционе от нерезидентов.
Стоит отметить, завтра (16.06.2021 года) должны быть осуществлены выплаты по ОВГЗ в объеме более 17 млрд грн., в том числе 14 млрд грн. основной суммы долга.
В ICU ожидают, что погашение ОВГЗ будут рефинансированы, и наиболее вероятно, что чистое финансирование бюджета будет еще увеличено за счет новых займов, особенно от нерезидентов.
Новая поддержка гривны
Как указано выше, спрос со стороны нерезидентов на рынке ОВГЗ стал ключевым фактором укрепления гривны. В течении текущей недели инвестиции нерезидентов продолжаться, поэтому постепенное усиление гривны до отметки 26.5 грн./долл. вполне вероятно. Таковы ожидания аналитиков ICU.
В результате покупки на 8.5 млрд грн. новых ОВГЗ в свой портфель нерезидентами выходили с продажей валюты на рынок, расширяя предложение, потом еще больше смещая баланс валютного рынка в пользу предложения.
Продажа валюты со стороны нерезидентов может обойтись заранее, для участия в аукционе. Это заставило Нацбанк выходить с интервенциями с целью выкупа валюты почти на ежедневной основе. В итоге недели объемы выкупа валюты на рынке составили $375 млн, то есть больше, чем до этого с начала 2021 года.
Стоит отметить, несмотря на масштабные интервенции со стороны Нацбанка, гривна продолжила усиливаться очень быстро. За прошедшую неделю гривна укрепилась на 1% до 26.97 грн./долл., а с начала года на 5,2%, отмечают в ICU.
Это дает основания аналитикам ICU ожидать, что в результате продажи нерезидентами в течение текущей недели еще 200-300 млн долл. для финансирования участия в аукционе, что увеличит давление на курс и усиления гривны.
В ICU отмечают, ситуация на глобальных финансовых рынках сейчас остается благоприятной для развивающихся стран, на фоне сохранения ультрамягкой политики Федрезерва и снижения доходностей на казначейские бумаги США.
Кроме этого, условия торговли на мировых товарных рынках продолжают оказывать поддержку национальной валюте. Также население тратит летом больше на отдых внутри страны из-за ограничений в зарубежном туризме через карантинные мероприятия, что уменьшает спрос на импорт и соответственно на иностранную валюту. Поэтому аналитики прогнозируют, что курс гривны будет укрепляться и в дальнейшем, двигаясь в сторону 26,5 грн./долл. до конца июня 2021 года.