Влияние тенденций рынка и положение Газпрома прогноз последствий падения цен на топливо
Мегапроекты по возведению трубопроводов в Китай, Турцию и в обход Украины, совпали с падением цен на газ на европейском рынке, что нанесло тяжелый удар по бюджету ОАО «Газпром» - монополиста страны-агрессора.
Мы решили выяснить, как рыночные тенденции в дальнейшем будут влиять на ценовую конъюнктуру, а соответственно, на финансовое положение газового монополиста.
Вслед за падением рынка нефти, где цены скатились до 18-летних минимумов лишив страну-агрессора $4-5 млрд ежемесячного экспортного дохода, проблемы охватили другой ключевой сырьевой аспект в виде «газовой трубной магистрали».
Европейский рынок газа, который обеспечивал российскую экономику каждым десятым долларом валютных поступлений ($41,5 млрд в прошлом году), столкнулся с рекордным избытком запасов в газовых хранилищах.
Еще до начала летнего сезона закачки топлива, подземные хранилища газа заполнены более чем наполовину, констатирует в статье начальник управления структурирования контрактов и ценообразования «Газпром экспорта».
Ведь после аномально теплой зимы, которая стала самой теплой с 1855 года, в подземных хранилищах (ПХГ) осталось больше газа, чем когда-либо в истории: на конец февраля ПХГ были заполнены на 62%, хотя год назад это было 42%, а в холодном 2018 году — только 32%, отмечают в «Мониторинга» эксперты Центра энергетики Московской школы управления «Сколково».
Это означает, что на покупателей газа ожидает «удачный год» что выльется в снижение цены, а вот для его экспортеров «ситуация складывается не так благоприятно».
Одним из ключевых факторов, приведенных экспертом, которые продолжили ухудшать позицию Газпрома, стал февральский карантин в Китае. Карантинные мероприятия обусловили новый виток обвала цен на газовых рынках Азии и Европы. Газовые котировки на нидерландском хабе TTF потеряли 20%, падая в моменте ниже $100 за тысячу кубометров ($2,7 за миллион БТЕ).
Эксперт отмечает, что цены в Азии упали до уровней, которых рынок не знал с 2009 года — ниже $2,9 за млн БТЕ, в США — до минимумов с 1999 года ($1,76 за миллион БТЕ).
В начале 2020 года «Газпром» сократил поставки газа, пытаясь уменьшить запасы ПХГ. В январе поставки в ЕС упали на 26%, в феврале — на 8% ниже 2019 года.
Но планы монополиста наверстать экспорт во второй половине 2020 года разбились о пандемию коронавируса, которая усилила эффекты неблагоприятной конъюнктуры рынка. Пандемия охватила Италию, Германию и Францию. Карантин и остановка промышленности обусловили падение спроса на газовом рынке: на 20% со стороны бизнеса, на 5% - со стороны промышленности и 2% - со стороны населения, говорится в прогнозе Rystad Energy.
Такая ситуация может привести к новому обвалу газовых цен, которые уже находятся на грани рентабельности — как для «Газпрома», так и для поставщиков СПГ из США, предупреждает Fitch.
Согласно оценке Fitch, газ в Европе подешевеет еще на 25%, до $2 за млн БТЕ, или около $70 за тысячу кубометров.
Средняя экспортная цена «Газпрома» все же значительно выше котировок хабов, напоминают эксперты «Сколково»: концерн использует более «длинные» биржевые инструменты определения цены, сохраняет определенную долю нефтяной привязки, и кроме того, его контракты защищены условием take-or -pay.
«С другой стороны, на фоне текущих цен «Газпром» не способен наращивать поставки по долгосрочным контрактам, и ключевым драйвером поставки являются продажи на базе электронной торговой платформы», где газ стоит значительно дешевле, отмечают в «Мониторинге».
Поступления сжиженного газа в Европу продолжают расти. За февраль 2020 года в ГТС Европы было закачано 7,8 млрд кубометров регазифцированного СПГ, что отражает рост на 33% по сравнению с февралем 2019 года.
Эксперты отмечают, что уровень загрузки инфраструктуры для поставок СПГ в сеть превысил 50%, хотя год назад он был ниже 40%.
Оценка финансовых проблем «Газпрома»
Газпром завершил 2019 год с рекордной в своей истории «дырой» в денежных потоках.
Потеряв 6,8% выручки (уменьшился с 8,224 до 7,659 трлн рублей) и столкнувшись с падением продаж как в Европе (на 1,2%), так и на внутреннем рынке (на 1,5%), «Газпром» опубликовал отчет о падении чистой прибыли на 17%, до 1,269 трлн рублей. В то же время оценивая движение денежных средств, компания стала убыточной. Получив 1,709 трлн рублей от операционной деятельности, «Газпром» потратил 1,938 триллиона инвестиции, в том числе капитальные строительства и выдачу займов дочерним структурам.
Рисунок 1 - Ключевые финансовые показатели за 2019 год
Источник: Газпром.
Из-за режима генерации денежного потока, холдинг переключился на проедание, потратив на 229 млрд рублей больше, чем заработал. Средняя скорость этого процесса составила 19 млрд рублей в месяц, 4,4 млрд рублей в неделю и 627 млн рублей в день.
Обязательства по выплате дивидендов – 379,5 млрд рублей за 2019 год, только ухудшили ситуацию. Чтобы покрыть «дыру» в бюджете, «Газпром» приступил к привлечению 230 млрд рублей долгосрочных займов и на 68 млрд рублей увеличил краткосрочный долг.
Начав год с 849,4 млрд рублей в виде «денежных средств и их эквивалентов», до его завершения компания имела 153,3 миллиарда рублей меньше.
«По международным стандартам финансовой отчетности групповые показатели ухудшаются, и эта проблема нас сильно беспокоит», - прокомментировал ситуацию начальник финансово-экономического департамента «Газпрома» Александр Иванников: на фоне пандемии цены на газ в ЕС получили обвального падения и в середине апреля были ниже внутрироссийские ($36 за тысячу кубометров в Британии и $66 на нидерландском хабе TTF).
В 2019 году средняя цена реализации российского газа в ЕС упала на 12,2%, до $210 за тысячу кубометров, а в 2020 году «Газпром» закладывает в бюджет цену еще на треть ниже - $133 за тысячу кубометров с возможным падением до $70 летом, сообщил он.
При этом экспорт в Европу упал на 17%, до 166 млрд рублей, отметил топ-менеджер. Следовательно, «Газпром» теряет половину выручки на своем наиболее рентабельному рынку.
«Газпром» рассматривает планы по сокращению капитального инвестирования по группам с 1,6 до 1,3 трлн руб. в 2020 году и планирует отсрочку реализации некоторых инвестпроектов в рамках мер по сокращению расходов, сообщил Иванников.
Сокращать дивиденды компания не планирует, добавил он: правление «Газпрома» приняло решение выплатить 361 миллиардов рублей, или 15,24 рубля на акцию (30% скорректированной прибыли по МСФО), а к 2022 году довести объем выплат до 50%.
Перспективы новых судебных процессов против Газпрома
Правительство Польши выразил намерение добиваться ареста активов «Газпрома» в Европе в качестве обеспечительных мер по выплате компенсации на $1,5 млрд, которые польскому энергетическому концерну PGNiG приговорил Арбитражный суд в Стокгольме. С таким заявлением выступил заместитель министра государственных активов республики Януш Ковальский.
Несколько лет назад так поступил украинский «Нафтогаз», напомнил он в интервью еженедельнику «Впрост»: «Сегодня, когда встал вопрос, каким образом можно взыскать с «Газпрома» более 6 млрд злотых ($1,5 млрд.), присужденных польской стороне через Арбитражный Суд в Стокгольме в пользу компании PGNiG в счет переплаты за газ, то лучшим вариантом, на мой взгляд, будет именно жесткое изъятие. В этом направлении сегодня следует PGNiG».
Как подчеркнул Ковальский, «этот путь требует дальнейших процессуальных действий». «Можно сказать, что все ключевые проекты, реализуемые в Европе «Газпромом» и его «дочками», могут в конечном итоге служить для эффективного погашения долгов перед Польшей», - отметил он.
«Во-первых, если все-таки россияне не будут уважать закон, то, на мой взгляд, хорошей идеей будет задействовать в первую очередь акции Nord Stream AG и Nord Stream 2 AG. Это также может привести к торможению реализации проекта Nord Stream 2», - добавил он, подчеркнув, что нельзя идти ни на какие уступки в деле о получении от «Газпрома» компенсации.
Согласно решению суда, как сообщает польская компания, цена газа, поставляемого «Газпромом» Ямальскому контракту, была уменьшена в соответствии с рыночными котировками. Новая цена контракта, установленная арбитражным судом, касается поставок газа с 1 ноября 2014 года, то есть с даты, когда PGNiG подала заявку на просмотр.
Януш Ковальский убежден, что PGNiG выберет наиболее эффективный способ для получения компенсации. «Независимый арбитраж в Стокгольме признал нашу правоту», - констатировал он.
Напомним, в конце марта РGNiG заявила о выигранном рассмотрение дела в арбитраже с «Газпромом» по ценам на газ. По данным компании, сумма компенсации составляет $ 1,5 млрд. «Газпром экспорт» заявил, что изучает судебное решение и считает, что давать оценку объемам возможных выплат сейчас преждевременно.