Инфляционное давление растет: замедление роста экономики ЕС и рекорд инфляции в США
Более сильное расширение деловой активности в ноябре не оправдало ожиданий экономистов относительно замедления темпов роста, но вряд ли предотвратит замедление роста еврозоны в четвертом квартале, особенно с учетом того, что роста колличества случаев заражения вирусом, похоже, вызовет новые сбои в экономике в декабре.
Об этом сообщают в INS Markit. Сочетание почти рекордных задержек поставок, беспрецедентного роста цен и возобновившихся опасений по поводу COVID-19 снизило деловой оптимизм до самого низкого уровня с января, что повысило краткосрочные риски спада для экономики Еврозоны.
Мы решили высветлить инфляционные тенденции и их влияние на рынки.
Экономика ЕС замедляется в четвертом квартале
Ключевой индекс деловой активности IHS Markit Еврозоны в ноябре вырос впервые за четыре месяца, поднявшись с 54,2 в октябре до 55,8, согласно «мгновенным» показателям (рис. 1).
Рисунок 1 - Индекс PMI и ВВП IHS Markit Еврозоны
Источник: IHS Markit.
Хотя это свидетельствует об улучшении темпов роста по сравнению с шестимесячным минимумом в октябре и остается выше допандемического долгосрочного среднего показателя исследования (53,0). Среднее значение за четвертый квартал на данный момент составляет 55,0, что существенно ниже среднего показателя в 58,4, что наблюдалось в третьем квартале, указывая на ослабление экономического роста в последнем квартале 2021 года.
Сектор услуг способствует росту
Сектора услуг превосходит производственные показатели третий месяц подряд, зафиксировав самый сильный рост активности за три месяца. Рост также ускорился в обрабатывающей промышленности, хотя и оставался вторым самым слабым за последние 17 месяцев.
Рисунок 2 - Рост выпуска PMI еврозоны по секторам
Источник: IHS Markit.
В обоих секторах наблюдался рост на фоне немного большего притока новых предприятий, но в обоих случаях темпы роста спроса оставались значительно ниже, чем в летние месяцы.
В обрабатывающей промышленности рост сдерживался, в частности, третьим подряд ежемесячным падением производства в автомобильном секторе. Более позитивно то, что особенно сильное расширение наблюдалось в сфере технического оборудования, продуктов питания и напитков, а также товаров для дома.
В секторе услуг самые низкие показатели были зарегистрированы в сфере туризма и отдыха, где рост был самым низким с мая, главным образом из-за роста уровня вирусной инфекции.
Рекордный рост цен
Тем временем дефицит снова выступает как главный фактор повышения цен на многие товары и услуги, наряду с более высокими транспортными расходами, ростом цен на энергию и увеличением расходов на персонал. Вследствие этого в ноябре наблюдался рекордный рост производственных затрат фирм второй месяц подряд с беспрецедентными темпами инфляции, зафиксированными как в производстве, так и в сфере услуг.
Рисунок 3 - Цены в обрабатывающей промышленности и задержки поставок в Еврозоне
Источник: IHS Markit.
Инфляция продажных цен также ускорилась как в производстве, так и в сфере услуг до самого быстрого уровня за почти два десятилетия сопоставимой истории опросов, поскольку фирмы стремились переложить более высокие издержки на клиентов, особенно в Германии.
Рисунок 4 - Цены в Еврозоне
Источник: IHS Markit.
Рисунок 5 - Инфляция в Еврозоне
Источник: IHS Markit.
Наконец, ожидания относительно будущего объема производства снизились до самого низкого уровня с января. Постоянные опасения по поводу проблем с цепочкой поставок усугубляются растущими опасениями по поводу воздействия новых волн COVID-19, которые, в частности, омрачают перспективы для услуг. Оптимизм в обрабатывающей промышленности улучшился по сравнению с годовым минимумом октября, хотя оставался подавленным из-за опасений по поводу предложения и цен.
Таким образом, хотя более сильное расширение деловой активности в ноябре не оправдало ожиданий экономистов относительно замедления темпов роста, это вряд ли предотвратит замедление роста еврозоны в четвертом квартале, особенно с учетом того, что рост колличества случаев заражения вирусом, похоже, приведет к новым сбоям в экономике в декабре.
Производственный сектор по-прежнему находится в затруднительном положении из-за задержек поставок, а улучшение показателей сектора услуг может тем временем оказаться удручающе недолговечным, если потребуется ввести новые ограничения на борьбу с вирусами. В секторе путешествий и отдыха с лета уже наблюдается резкое замедление роста.
Неудивительно, что, учитывая сочетание задержек поставок, резкого роста цен и возобновления опасений по поводу COVID-19, деловой оптимизм упал до самого низкого уровня с января, добавляя краткосрочные риски снижения для экономики еврозоны и усложняя картину для центрального банка, который обеспокоены увеличением инфляционного давления и ростом цен на активы.
Согласно обновленным ноябрьским прогнозам IHS Markit, рост реального ВВП еврозоны в четвертом квартале 2021 года и первом квартале 2022 года составит чуть менее 0,5% кв/кв, что намного ниже, чем средние темпы роста более 2% во втором и третьем кварталах. Затем рост должен ускориться по мере ослабления сбоев в цепочке поставок и ослабления ограничений, связанных с COVID-19, но прогнозы IHS Markit по ВВП еврозоны на 2020 год на уровне 3,7% в настоящее время примерно на пол процента ниже консенсус-прогноза.
Подобно тому, как в 2022 году рост возобновится, базовые эффекты должны помочь снизить инфляцию. Текущий прогноз INS Markit среднего уровня инфляции HICP в четвертом квартале 2022 года составляет всего 1,4%. хотя это не предполагает значительного увеличения роста заработной платы, что остается ключевой областью неопределенности.
Тем не менее все более высокие темпы инфляции, которые, вероятно, будут наблюдаться в ближайшие месяцы, усилят призыв некоторых политиков ЕЦБ к более быстрой отмене стимулов. Поэтому аналитики ожидают, что ЕЦБ прекратит покупку чистых активов в рамках Программы чрезвычайных закупок на случай пандемии (PEPP) в марте 2022 года в соответствии с прогнозом ЕЦБ, но ожидается, что цикл повышения ставки ЕЦБ начнется только в первой половине 2024 года.
Ключевой показатель инфляции в ФРС вырос на 4,1% г/г - самый высокий показатель с января 1991 года
Инфляция сильно выросла в октябре, ускоряясь самыми быстрыми темпами с начала 1990-х годов, согласно данным Министерства торговли США, опубликованным в среду, за которым внимательно следят директивные органы Федеральной резервной системы.
Об этом сообщает CNBC. Цены на личное потребление, за исключением продуктов питания и энергии, выросли на 4,1% по сравнению с прошлым годом, при этом так называемые базовые показатели в последний раз были выше в январе 1991 года. ФРС предпочитает этот показатель, поскольку он исключает волатильность, которую могут продемонстрировать две категории.
Показатель совпал с оценкой Dow Jones. Включая продукты питания и энергию, индекс PCE вырос на 5%, что стало самым быстрым ростом с ноября 1990 года.
Наряду с ростом цен произошло увеличение суммы, потраченной потребителями, которая за месяц выросла на 1,3%, что выше прогноза в 1%. Это привело к увеличению личного дохода на 0,5%, что значительно превысило оценку в 0,2%.
Инфляция по-прежнему больше всего отражалась в резком росте цен на электроэнергию, которые выросли на 30,2% по сравнению с прошлым годом, в то время как цены на продукты питания выросли за этот период на 4,8%. Инфляция в сфере услуг выросла на 6,3%, как и в сентябре, в то время как инфляция на товары подскочила на 7,3% по сравнению с 6,4% в предыдущем месяце.
За месяц личные сбережения составили 1,32 триллиона долларов, тогда как доля в располагаемом личном доходе снизилась с 8,2% в сентябре, когда объем сбережений составил 1,48 триллиона долларов.
Руководители ФРС боролись с инфляцией, которая оказалась более агрессивной и устойчивой, чем они ожидали. Официальные лица заявили, что, по их мнению, инфляция достигла той точки, когда они могут начать постепенно снижать объем ежемесячных стимулов, которые они предоставляют за счет покупки облигаций, но рынки ожидают, что процентные ставки, возможно, также скоро должны будут повыситься.
В настоящее время трейдеры планируют три повышения ставки на 25 базисных пунктов в 2022 году с вероятностью повышения после выхода отчета об инфляции в 10 часов утра по восточному времени. Представители ФРС заявили, что в следующем году ожидают максимум одного повышения, хотя это может измениться на декабрьском заседании Федерального комитета по открытым рынкам, когда официальные лица опубликуют свой последний прогноз по ставкам, безработице и росту ВВП.
Инфляция также ударила по настроениям потребителей. Индекс доверия, опубликованный в четверг Мичиганским университетом, упал до 63,5 в ноябре, худшего за десятилетие, по сравнению с 67,9 в октябре.