В прошлом году Национальному банку удалось достичь своей инфляционной цели. Потребительская инфляция вошла в целевой диапазон 5% ± 1 в. п. в ноябре 2019 года, а в декабре вплотную приблизилась к его нижней границе. Базовая инфляция также замедлилась (до 3,9% г/г). НБУ прогнозирует и в дальнейшем снижение инфляции отмечая, что потребительская инфляция большую часть 2020 года будет находиться ниже целевого диапазона 5% ± 1 в. п. В четвертом квартале она ускорится и составит 4,8% в декабре и, соответственно, вернется в целевой диапазон.
Несмотря на турбулентность на мировых рынках из-за стремительного распространения коронавируса, инфляционные прогнозы НБУ продолжают сбываться. По данным Госстата в феврале показатель базовой инфляции составляет -0,3%.
Мы решили разобраться, как изменились потребительские цены на продукты питания для населения, а также таким может быть изменение валютного тренда и его влияния на инфляцию.
Индекс цен в феврале 2020
Согласно данным Государственной службы статистики Украины (ГССУ) в течение февраля 2020 по сравнению с января 2020 года потребительские цены снизились — на 0,3%. Снижение инфляции с начала года произошло на 0,1%.
Рисунок 1 - Изменения цен в% к предыдущему месяцу
Источник: ГССУ.
Базовая инфляция в феврале 2020 по сравнению с января 2020 года составила -0,1%, а с начала года составила -0,3%.
Цены потребительского рынка
На потребительском рынке цены на продукты питания и безалкогольные напитки в феврале снизились — на 0,4%.
Рисунок 2 - Изменения цен потребительского рынка в% к предыдущему месяцу
Источник: ГССУ.
Больше всего подешевели яйца – цены продолжили падение на 17,6%. Цены на мясо птицы, свинину, сало, макаронные изделия, подсолнечное масло также снизились — на 5,1-0,2%.
В то же время подорожали фрукты, говядина, сахар, овощи, хлеб, сметана, молоко, продукты переработки зерновых, рис. В целом подорожание соответствующей группы пищевых продуктов произошло на 2,2-0,2%
На алкоголь и табачные изделия цены продолжили рост в феврале — на 0,8%, что обусловлено с подорожанием табачных изделий — на 1,6%.
Одежда и обувь подешевели на 4,3%, в частности, обувь — на 4,9%, одежда — на 3,7%.
Цены на ЖКУ
Согласно данным ГССУ, в течение февраля произошло снижение цен (тарифов) на жилье, воду, электроэнергию, газ и другие виды топлива (рис. 3).
Рисунок 3 - Изменения цен ЖКУ в% к предыдущему месяцу
Источник: ГССУ.
Снижение цен на тарифы произошло на 2,0% вследствие падения стоимости природного газа на 12,9%. Кроме того, на 1,4% снизились тарифы на горячую воду, отопление.
В то же время выросли цены тарифов водоснабжение — на 15,3% и канализацию — на 12,6%.
Цены на транспорт
Цены на транспорт в феврале выросли. Повышение цен на транспорт в целом вызвано подорожанием проезда в железнодорожном пассажирском транспорте и автомобилей (рис 4).
Рисунок 4 - Изменения цен на транспорт в% к предыдущему месяцу
Источник: ГССУ.
Повышение цен на транспорт в целом на 0,1% в основном вызвано подорожанием проезда в железнодорожном пассажирском транспорте на 3,2% и автомобилей на 1,0%.
В то же время на 2,0% подешевели топливо и масла.
Прогноз факторов ценообразования
Отметим, в течение прошлого года, особенно во втором полугодии 2019 года, реализовалась ряд дезинфляционных факторов.
Во-первых, аграриям очередной раз удалось собрать рекордные урожаи зерновых и масличных, что поддержало темпы роста экспорта, несмотря на неблагоприятную внешнюю ценовую конъюнктуру.
Во-вторых, существенно снизились мировые цены на энергоносители, прежде всего газ. Цены на него на европейском рынке резко снизились из-за наращивания предложения со стороны США и РФ, теплую зиму 2018/2019 года и другие факторы.
В-третьих, на фоне длительной макроэкономической стабильности внешние инвесторы существенно пересмотрели восприятие рисков инвестирования в украинские ценные бумаги (как государственные, так и частные), несмотря на риски летнего электорального цикла двойных выборов и значительные объемы выплат по внешним обязательствам. Это проявилось в снижении премии за риск для суверенных еврооблигаций Украины, повышении суверенных рейтингов, а также значительное привлечение долгового капитала частным сектором во втором полугодии. Учитывая привлекательную доходность гривневых ценных бумаг на фоне недоинвестованости страны по сравнению с другими странами с развивающимися рынками, смягчения мировых финансовых условий и упрощение доступа к украинскому рынку ценных бумаг привело к резкому повышению интереса иностранных инвесторов к гривневым финансовым инструментам.
Но, за незначительный период, отделяющего нас от времени прогнозов НБУ до сегодняшнего дня, произошло много событий в глобальной экономике, в частности появился новый «черный лебедь» - коронавирус, который обрушивает финансовые рынки провоцируя мировую рецессию, а также выход РФ из ОПЕК, обусловливая исторические падения цен на нефть.
Через призму последних событий построим анализ факторов, которые давят на цены в Украине.
В силу последних событий просматривается однозначный плюс для Украины, как энергозависимой экономики, в снижении затрат на нефть, нефтепродуктов и газ. Конечно, величина выгоды будет пропорциональна динамике на мировом рынке. Сразу следует отметить, что это не будет 25%. Нефть — только сырьевая составляющая в цене нефтепродуктов, на которую приходится 30-40%. Поэтому снижение цен на нефтепродукты составить 10-15%. В нашем случае надо следить за котировками нефтепродуктов, а не нефти, ведь темпы изменений не всегда пропорциональны.
В этом следует отметить ключевой аспект: нефть и нефтепродукты — это импорт, который финансируется путем заключения валютных контрактов. Итак, прогноз следует формировать с учетом валютного рынка и, если речь идет о ценах на заправках, то изменение валютного курса является одним из ключевых факторов. Поэтому, что будет с курсом? Как отмечает эксперт рынка нефтепродуктов, девальвация гривны вряд ли приостановится, ведь наблюдается мировая рецессия. Проблема в том, что вместе с нефтяными ценами обычно обваливаются рынки важных для нас экспортных позиций — металлургической и аграрной продукции. Приток валюты в страну уменьшается, а это давит курс валют вверх.
В условиях роста курса, цены на импортные товары будут расти в соответствии, в частности на топливо. Если предположить, что курс останется неизменным, то с учетом существующего еще до последних событий потенциала для снижения (а он немалый) цена на дизтопливо может упасть до 20 грн за литр (текущая средняя стоимость - 25,8 грн.). Но может случиться и так, что нынешняя цены будет упоминаться как низкая, если валютный курс Нацбанку не удастся удержать.
Как сложатся условия, сложно сказать, рынки чрезвычайно меняются. В отличие от предыдущего краха цен на нефть в 2015-2016 годах, сейчас влияет крайне важный фактор — коронавирус, который реально оказывает серьезное влияние на спрос, а в дальнейшем и на предложение. Ситуация с коронавирусом также обусловливает неопределенность для инвесторов, они начинают отказываться от ОВГЗ, а там, где значительная гривневая масса, возникает потребность в покупке валюты. НБУ сейчас проводит валютные интервенции и удерживает курс под контролем. Как долго это удастся Нацбанку, неизвестно, особенно на фоне обязательств погашения более $ 5 млрд МВФ из предыдущих заимствований.
