Новий трастовий фонд МВФ: потенціал досягнення довгострокової стійкості
На тлі цінової турбулентності та геополітичної напруженості Нацбанк посилив монетарну політику ухваливши рішення підняття облікової ставки до 10%. Очікується, реальний ВВП на 2022 рік зменшиться із 3,8% до 3,4%. Упродовж 2023-2024 років зростання реального ВВП прискориться до близько 4% на рік.
Основним припущенням, яке Нацбанк бере до уваги, залишається подальший прогрес у співпраці з МВФ. Фінансування МВФ суттєво підтримало українську економіку у 2020–2021 роках. Співпраця з Фондом матиме не менш вагоме значення і надалі – особливо в умовах нинішнього погіршення інформаційного фону на тлі напруженої геополітичної ситуації та посилення конкуренції країн з ринками, що розвиваються, за іноземний капітал через жорсткіші монетарні умови у світі.
Ми вирішили висвітлити нові аспекти допомоги МВФ та ключових напрямків співпраці.
Новий трастовий фонд МВФ
У той час як країни продовжують боротьбу з COVID-19, дуже важливо не забувати про довгострокове завдання перетворення економіки країн, щоб зробити її більш стійкою до потрясінь і досягти сталого та всеосяжного зростання.
Пандемія навчила людство тому, що затримки у вирішенні цих довгострокових завдань можуть мати серйозні економічні наслідки, які можуть спричинити проблеми платіжного балансу в майбутньому. Зміна клімату є ще однією довгостроковою проблемою, яка загрожує макроекономічній стабільності та зростанню в багатьох країнах, оскільки може спричинити стихійні лиха та порушення у функціонуванні галузей, ринків праці та торгових потоків, а також в інших галузях, зазначають у МВФ.
Це глобальні завдання державної політики, і країни та міжнародне співтовариство несуть спільну відповідальність за вживання своєчасних заходів. Варто зазначити, аналітики розкривають, як МВФ розглядає варіанти передачі частини СПЗ на загальну суму 650 млрд доларів США, випущених у серпні 2021 року, вразливим країнам від країн із міцними фінансовими позиціями щодо зовнішньоекономічних операцій через трастовий фонд на цілі досягнення стійкості та довгострокової стійкості (РСТ). Головною метою РСТ є надання доступного за вартістю довгострокового фінансування для підтримки країн у розв'язанні структурних проблем.
У роботі над механізмом РСТ, що продовжується, поточний підхід у питанні основних структурних характеристик, який пояснюється нижче, покликаний забезпечити баланс між потребами потенційних учасників фінансування та країн-позичальників. У МВФ очікують, що цей трастовий фонд за широкої підтримки країн-членів та міжнародних партнерів буде затверджений Виконавчою радою Фонду до майбутніх весняних нарад і буде повністю введений у дію до кінця 2022 року.
Інституційні особливості. Критерії участі
Критеріями фінансування РСТ потенційно відповідають приблизно три чверті країн-членів МВФ. До них відносяться всі країни з низьким доходом, всі країни, що розвиваються, і малі вразливі держави, а також всі країни із середнім рівнем доходу, ВНД яких менш ніж у 10 разів перевищує операційний ліміт МАР 2020 року, або приблизно 12 тис. доларів.
Вимоги до відповідності реформ
Підтримка в рамках РСТ спрямована на реалізацію структурних проблем, що мають критичні значення для макроекономіки, пов'язані з серйозними макроекономічними ризиками для стійкості та стійкості країн-членів, у тому числі пов'язаних зі зміною клімату, готовністю до пандемій та розвитку цифровізації.
При цьому не всі довгострокові структурні проблеми можуть бути вирішені шляхом кредитування МВФ. Здатність підтримати реформи у певній галузі залежатиме від наявності ефективних діагностичних інструментів та доступу до них, можливості визначити пріоритети економічної політики та поставити належні цільові показники реформ. Зацікавленість самих країн та тверда відданість їхнім офіційним органам проведення необхідних реформ матимуть вирішальне значення для залучення вкрай необхідного фінансування від багатосторонніх банків розвитку та приватного сектору. Дуже важливо також працювати у тісній координації з іншими відповідними організаціями для залучення їхнього досвіду та знань.
МВФ та Світовий банк тісно взаємодіють у розробці основи координації діяльності РСТ щодо кліматичних ризиків, спираючись на накопичений раніше досвід підтримки країн у проведенні структурних реформ. Аналогічні основи координації з відповідними організаціями будуть розроблені наступні місяці у цій та інших галузях реформ. Дуже важливо також працювати у тісній координації з іншими відповідними організаціями для залучення їхнього досвіду та знань.
Умови фінансування
Передбачається, що аналогічно до високопільгового трастового фонду МВФ для країн з низьким доходом (ПРГТ), відсоткова ставка якого наразі дорівнює нулю, РСТ буде заснований в рамках повноважень МВФ з управління коштами учасників фінансування, що передбачають більш гнучкі умови, зокрема за термінами погашення, ніж чинні щодо загальних ресурсів МВФ.
Відповідно до довгострокового характеру ризиків для платіжного балансу, куди орієнтований РСТ, його кредити матимуть набагато більші терміни погашення проти традиційного фінансування МВФ. Конкретніше, персонал МВФ запропонував 20-річний термін погашення та 10-річний пільговий період. Багаторівнева структура відсоткових ставок передбачає диференціацію умов фінансування між групами країн, із високим ступенем пільговості для країн-членів із нижчим доходом.
Кваліфікаційні вимоги
Для виконання державою-членом критеріїв підтримки в рамках РСТ потрібно забезпечити умови, зокрема пакет високоякісних заходів економічної політики, що відповідають цілям РСТ; одночасна підтримувана МВФ програма з фінансуванням або без фінансування, що передбачає відповідні заходи макроекономічної політики з метою зниження ризиків для позичальників та кредиторів; економічно прийнятні рівні боргу та достатній потенціал погашення кредиту МВФ.
Доступ до фінансування
Доступ до фінансування в рамках РСТ визначатиметься в кожному конкретному випадку, виходячи з якості реформ та міркувань стійкості боргової ситуації. Передбачається, що він буде обмежений 150% квоти у МВФ або 1 млрд СПЗ, залежно від того, яке з цих значень менше.
Кредитування РСТ буде частиною ширшої стратегії фінансування, яку слідуватимуть держави-члени МВФ з метою врегулювання більш довгострокових ризиків для платіжного балансу, з поєднанням багатостороннього, двостороннього офіційного та приватного фінансування.
Фінансова архітектура
Як і у випадку ПРГТ, ресурси РСТ залучатимуться на добровільній основі від країн-членів, які бажають направити свої СПЗ або валюти для підтримки бідніших чи вразливих країн.
Фінансова архітектура РСТ покликана забезпечити можливість мобілізації значних ресурсів для кредитів з низькою вартістю та тривалими термінами погашення при наданні гарантій захисту та ліквідності вимог учасників фінансування до Трастового фонду на основі багаторівневої системи управління ризиками, що зберігає характер переданих СПЗ як резервного активу. Щоб задовольнити прогнозований попит, РСТ повинен спочатку мобілізувати ресурси на загальну суму близько 50 млрд доларів США. Основою успішної діяльності РСТ послужить безперебійне функціонування ринку торгових операцій із СДР.
Запорука успіху – у співпраці
Зниження економічних ризиків, зумовлених довгостроковими структурними проблемами, вимагає послідовного та продуманого підходу та жорсткої рішучості директивних органів здійснювати часом важкі реформи. За наявності такої чіткої відданості реформам міжнародне співтовариство може допомогти країнам за допомогою доступного за вартістю фінансування, розвитку потенціалу та рекомендацій з питань економічної політики. РСТ буде підмогою у таких спільних зусиллях.
МВФ спиратиметься на досвід взаємодії зі Світовим банком та іншими міжнародними організаціями та регіональними банками розвитку, доповнюючи їхнє кредитування з метою максимальної підтримки наших країн-членів.
Успіх нового трастового фонду залежатиме рівною мірою від таких складових: надання суттєвих ресурсів економічно сильнішими членами МВФ для сприяння країнам у підвищенні довгострокової стійкості та стійкості; готовності позичальників докласти додаткових зусиль для формування макроекономічного середовища та основи реформ, що сприяють зміцненню стабільності платіжного балансу; надання підтримки з боку інших міжнародних фінансових організацій шляхом надання досвіду, знань та фінансування в міру можливості. Ці заходи також сприятимуть мобілізації інвестицій приватного сектора, зазначають у МВФ.
Перед різноманітними довгостроковими структурними проблемами, що потребують глобальних дій, зараз як ніколи важливо надавати підтримку всім країнам у розв'язанні цих проблем на ранній стадії та досягненні сталого зростання. РСТ може допомогти досягти цієї мети, наголошують у МВФ.