Інвестори, які вкладали у американські акції заглянули в очі «чотирьом вершникам апокаліпсису», писав на початку жовтня, після першої хвилі обвалу, стратег Societe Generale Альберт Едвардс. Перший - це зростаючі доларові ставки, другий – торговельні війни, третій – нестабільність ринків, що розвиваються. Четвертий, поки що знаходиться в тіні, - криза навколо дефіциту бюджету в Італії, яка загрожує розбудити боргову проблему в країнах ЄС, що існує ще із 2012 року.
Минулий тиждень лише підтверджує застереження, про які писав стратег Едвардс. Ринок акцій США, що мав зростання у 4 рази за останні 9 років, торік не пережив жодної корекції більш ніж на 3%, продовжує демонструвати тривожні симптоми.
Майже за чотири тижні жовтня американські індекси «просіли» на 9-11%, а обвал котирувань за масштабом ледь не перевищив лютневий, коли S & P 500 за два тижні впав на 11%. Як і в лютому, акції США відчули слабкість в момент, коли на ринок хлинула лавина з аукціонів американського держборгу.
Минулого тижня Казначейство США пустили в продаж цінні папери на 276 млрд доларів при рекордно низькому попиті з боку зовнішніх інвесторів. На аукціоні в середу зарубіжні ЦБ купили лише 2% 5-річних цінних паперів.
Близько 40% випуску - на 15 млрд доларів – викупили первинні дилери ФРС - 20 найбільших міжнародних банків, які зобов'язані забезпечувати попит на розміщеннях.
Аукціон у вівторок, де торгували 2-річними нотами, пройшов за аналогічним сценарієм: іноземні центробанки розмістили лише 2 млрд доларів з 38, а майже половину випуску - на 15,7 млрд доларів - довелося викуповувати дилерам Федерального резерву.
Аукціони держборгу породжують відтік ліквідності, в той час як найбільший покупець акцій на ринку відсутній, відзначають аналітики Deutsche Bank: корпорації, які викуповують власні цінні папери в рамках buyback, роблять паузу на час сезону звітів. Минулого тижня 80% таких кувель "заморожено", а відновляться вони лише в листопаді 2018 року.
Тим часом ринок лякають геополітичні виклики, оскільки погіршення відносин з Саудівською Аравією додалися інциденти з саморобними бомбами, які були відправлені Бараку Обамі, Гілларі Клінтон і до офісу Time Warner Center в Нью-Йорку.
Втім, проблема з ринком США є значно глибшою, ніж ситуативна реакція на новини, відзначають аналітики Morgan Stanley: у міру того, як центробанки світу згортають програми грошового вливання, перестає працювати головна виграшна стратегія – «купуй на просадках».
У попередні 8 років інвестори, що купили індекс S&P500 після падіння за підсумками тижня, в 6 разів обігравали тих, хто купував після тижня зростання; але тепер ситуація дзеркальна - покупці «дна» в збитку з початку року, і таке спостерігається вперше за останні 13 років.
«Друкарський верстат» де-факто зупинений в глобальному масштабі, зазначає MS: хоча Європейський центральний банк продовжує викуповувати активи на 15 млрд євро в місяць, а Банк Японії збільшує грошову базу зі швидкістю 80 трлн ієн на рік, і цих операцій вже недостатньо, щоб компенсувати скорочення балансу Федеральної резервної системи - на 40 млрд доларів в місяць.
Починаючи з січня Федеральна резервна система прискорить операції до 50 млрд доларів щомісяця, а Європейський центральний банк повністю припинить QE. В результаті вперше більш ніж за 10 років центробанки почнуть вилучати ліквідність із системи.
Щодо України та, власне, країн з ринками, що розвиваються, варто зазначити наступне: якщо приплив іноземного капіталу до залежної від нього економіки раптово припиняється, то в результаті настає глибокий спад економічної активності, зростає інфляція, відбувається значне знецінення грошової одиниці та (частковий) дефолт за зовнішньоекономічними зобов’язаннями.
Глобальні економічні негаразди також можуть впливати на Україну і непрямим чином. Валюти інших країн, де формуються ринки, і навіть країн з розвиненою економікою слабшають відносно американського долара. З початку року більшість з них знецінились більше, ніж гривня. Це, поряд з підвищенням внутрішньої інфляції, означає, що Україна втрачає зовнішню цінову конкурентоспроможність по відношенню до основних торговельних партнерів.
На щастя, дуже обмежена інтеграція України до світових фінансових ринків у поєднанні з суворим контролем за капіталом оберігає її від негативного впливу відтоку капіталу, що спричиняє серйозні проблеми в країнах з ринками, що розвиваються.
