Чому зростає курс долара, або як старі проблеми українців обвалюють гривню
Валютний ринок України лихоманить, продовжуючи «пробивати» чергові психологічні позначки курсоутворення.
В НБУ зазначають, що останніми днями спостерігається ознаки нестачі готівкової валюти в касах банків, що спричинено підвищенням попиту населення на готівкову валюту, що обумовило зростання ціни на чорному ринку до 29,25 грн за долар США.
Ми вирішили оцінити глибину проблем валютного ринку та наявності фундаментальних факторів його волатильності.
Стан валютного ринку
Курс долара на міжбанківському ринку станом на 11:56 год 18 березня 2020 року зріс до 27,37 гривні за долар, курс купівлі – до 27,32 гривні за долар. Курс євро при продажу зросли до 30,10 гривень за євро, і 30,04 гривень за євро – купівля, про це свідчать дані сайту «Курс України».
Рисунок 1 – Поточні курси валют на міжбанківському валютному ринку
Джерело: Курс України.
В НБУ зазначають, що на тлі зростання курсів валют виникає нестача готівкової валюти в касах банків, що спричинено підвищенням попиту населення на готівкову валюту.
Попит готівкової валюти обумовив зростання ціни на чорному валютному ринку. Курс продажу в Києві коливається в межах 28,10-29,20 грн за зелений, повідомляють на сайті «Мінфін».
Водночас на коррахунках банків зосереджено 8 млрд дол. США безготівкової валюти, відтак клієнти можуть вільно переказувати власну валюту на свої рахунки, відкриті в інших банках, конвертувати одну безготівкову валюту в іншу. Але через припинення авіаперевезень та закриття кордонів готівкові долари та євро доставляються в Україну з затримкою, зазначають в НБУ.
На тлі високого попиту, ПриватБанк припинив операції з обміну готівкової валюти через дефіцит готівкових доларів та євро. Як повідомляють у прес-службі ПриватБанку, обмеження запроваджуються на період проблем з міжнародним авіасполученням. Водночас безготівковий обмін валют працюватиме у звичайному режимі.
Причини падіння гривні
Отже, на запитання щодо причин зміни курсу відповідь однозначна – очікування та побоювання. Очікування на страхах ризикують перерости у паніку. Саме тому Національний банк робить непопулярні кроки, які є підґрунтям багатьох спекуляцій з боку недобросовісних опонентів. Так, Нацбанк згладжує падіння курсу, щоденно виходячи на валютний ринок посилюючи пропозицію іноземної валюти. Безумовно офіційні резерви при цьому зменшуються, але слід розуміти, що резерви для того і потрібні, щоб використовувати в подібних ситуаціях. Резерви не для того, «щоб були», - вони приносять доходи та слугують інструментом для врівноваження попиту й пропозиції на валютному ринку.
Нагадаємо, станом на 1 березня 2020 року офіційні резерви сформовані на основі розміщень в цінні папери – $22,5 млрд, золото – $1,34 млрд, та кошти в іноземній валюті -$2,8 млрд. Враховуючи те, що валютою платежу більшості експортно-імпортних контрактів є долари США, якому також віддають перевагу пересічні громадяни, в структурі валют резервів домінує саме ця валюта.
В ситуаціях поширення панічних настроїв пересічні громадяни знаходять заспокоєння у тому, що валюта лежить вдома, як страховка на «чорний» день. І ось цей день, колір якого все більше темніє з недолугими діями влади, настав. І це своєрідний економічний маркер — наші громадяни, ухвалюючи рішення в умовах невизначеності, схильні більше довіряти уряду Сполучених Штатів, ніж українському уряду.
Ключовим є те, що саме очікування тиснуть на курс. Економічні показники наразі не обумовили жодних приводів, які б указували на погіршенні реальних фінансових потоків.
Нагадаємо, доходи від експорту продовжують залишатися стабільними. Ціни на товари українського експорту ще не набули падіння слідом за біржовими котируваннями та цінами на ринку нафти. І в цій ситуації досить складно прогнозувати зміни щодо цін на світових ринках. Але очікування на апокаліптичних новинах продовжують погіршуватися. Саме ці очікування й змушують пересічних українців купувати долари.
Тобто, ірраціональна природа домінуючого фактору зростаючого попиту не дозволяє Національному банку відійти в сторону, дати гривні впасти на новий рівноважний рівень і в цій області стримувати курс валют. Але причина відсутності таких дій очевидна — нового рівноважного рівня ще не існує.
Варто лише привести приклад нещодавнього падіння на американських ринках, адже, як писали раніше, екстрене зниження ключової ставки до нуля, вливання в систему кредитів РЕПО розміром $1,5 трильйонів, а також п’ятий за 10 років раунд кількісного пом’якшення (QE) в розмірі $700 млрд принесло лише посилення паніки на біржах. Банки Wall Street солідарні висловлюючи думку, що різка зміна в поведінці Федеральної резервної системи США лише погіршила ситуацію. Вислів одного з інвесторів красномовно пояснює, як ринок реагує на різкі зміни: «Федрезерв панікує, і цю паніку відчули ринки. Індекс S&P 500 зафіксував історичні максимуми менш як місяць тому, а ФРС встигла розтратити всі свої традиційні та нетрадиційні інструменти. Основний висновок ринку такий — ФРС витратила весь свій арсенал, і це поведінка наляканого центробанку».
Отже, в реаліях українського ринку, якщо гривні дозволити почати пришвидшити рух, то це лише підвищить градус паніки. І так — до турбулентності та, як наслідок — кризи. Ми ризикуємо стати свідками лавини, яку неможливо зупинити, або яка зупиниться лише у підніжжя. Паніка на ринку здатна розвалити частину економіки, як лавини змітають поселення на своєму шляху.
Дії НБУ на валютному ринку
Національний банк продовжує проводити інтервенції з продажу валюти для згладжування надмірних коливань, спричинених погіршенням настроїв учасників фінансового ринку через поширення світом коронавірусу. Загалом з цією метою нещодавно було продано 238 млн дол. США.
Всередині торгового дня на міжбанківському валютному ринку НБУ провів аукціон з продажу іноземної валюти. При оголошеному обсязі аукціону у 200 млн дол. США загальний обсяг заявок з боку учасників ринку становив 258,9 млн дол. США, з яких було задоволено заявки на 130,5 млн. Середньозважений курс за результатами аукціону становив 26,54 грн за долар США.
Після обіду попит на валюту також переважав пропозицію, тож НБУ продовжив проводити валютні інтервенції для згладжування надмірних коливань. Курс гривні коливався у межах 26,55-26,70 грн за долар США.
В підсумку зазначимо, в Національному банку переконані, що як і раніше, на валютному ринку домінує психологічний чинник як ключовий щодо ухвалень рішень учасниками валютного ринку. Тож, маючи достатні резерви на рівні понад 25 млрд дол. США, Національний банк продовжуватиме при необхідності проводити валютні інтервенції для згладжування надмірних курсових коливань.
Відповідно, все що можливо в межах свого імперативу, НБУ вживає професійні та послідовні кроки. Наразі слово за владою, адже наступними кроками для врегулювання ситуації, має йти забезпечення програми МВФ. Лише наявність програми може позитивно вплинути на очікування, а відтак і підтримати економіку. Якщо країна, внаслідок падіння експорту, неспроможна буде фінансувати свої борги, витрачатимуться резерви Нацбанку. І поки й надалі буде панувати невизначеність, курс зростатиме за день на 30-50 копійок, а резерви «згоратимуть» сотнями мільйонів доларів.
Нагадаємо, МВФ вже не вимагає від України для відновлення співпраці запустити ринок землі. Але залишилася ключова та обов’язкова умова – прийняття закону, який не дозволить повернути «ПриватБанк» Коломойському або виплатити олігархові компенсацію.
Отже, кожен день роздумів на тему, чи може президент собі дозволити закон, який є ключовою вимогою МВФ та спрямований проти інтересів олігарха, може коштувати Україні дуже дорого.
Варто зазначити також, що у 2019 році чиста купівля валюти НБУ становила близько 8 млрд дол. США, а від початку поточного року чистий продаж становив близько 0,6 млрд дол. США. Резерви знаходяться на достатньому рівні – більше ніж 25 млрд доларів США.