Реформи у сфері інфраструктури ринків капіталу і товарів покликані наблизити їх функціонування до кращих європейських стандартів, підвищити їхню ефективність.
Рада фінансової стабільності розглянула майбутню реформу, щоб оцінити її вплив на фінансову стабільність. Відповідний проект реформ викладено у Звіті про діяльність Ради з фінансової стабільності.
Рис. 1. - Основні зміни в елементах інфраструктури ринків капіталу
Після виконання основних функціональних, технологічних та регуляторних передумов відбудеться консолідація депозитаріїв НБУ та НДУ в єдиний депозитарій, який відповідатиме за облік державних, муніципальних та корпоративних цінних паперів. У результаті такої консолідації діяльність єдиного депозитарію стане прибутковою.
Перелік передумов та спосіб встановлення факту їх виконання зараз в процесі узгодження між НБУ та НКЦПФР.
Рис. 2 - Принципи реформування депозитарно-розрахункового елементу
Для клірингової системи передбачається поступова імплементація норм ЄС (EMIR) 9 та
Міжнародної організації комісій з цінних паперів (IOSCO) 10 , реалізація моделі «полегшеного центрального контрагента 11 », інші перетворення в напрямі ефективності і прозорості клірингових послуг (рис. 3).
Доцільність створення центрального контрагента повинна підтверджуватися аналізом вигід та затрат. Аналіз повинен здійснюватися із залученням незалежних висококваліфікованих експертів. Якщо аналіз покаже, що центральний контрагент не відіграватиме ключової ролі на ринку державних цінних паперів, то слід розглянути створення такого центрального контрагента не на базі Розрахункового центру з обслуговування договорів на фінансових ринках.
Рис. 3 - Принципи реформування клірингового елементу
Рада фінансової стабільності також розглянула розвиток ринків капіталу і регульованих товарних ринків, їхній вплив на фінансову стабільність. У цій сфері НКЦПФР підготувала проект Закону «Про
ринки капіталу та регульовані ринки» (реєстр. № 7055), спрямований на імплементацію в Україні норми щодо фінансових інструментів і регульованих ринків європейських директив.
Для підвищення ефективності ринків капіталу НКЦПФР запропоновано зміни до законодавства в частині розбудови ринку деривативів. Запровадження деривативів, базовим активом яких є товари та фінансові інструменти, дасть змогу знизити залежність виробників від цінових та валютних коливань, але потребуватиме створення умов для прозорого ціноутворення на базові активи деривативів. Повноцінне впровадження деривативів в Україні лише на аграрну продукцію (зернові культури, соняшник) та енергоносії (газ, електроенергія) дасть змогу створити ринок обсягом близько $30 млрд на рік. Наразі для низки активів в Україні відсутнє належне регулювання товарних ринків та процедури справедливого ціноутворення.
Крім того, законопроектом № 7055 передбачається імплементація в Україні норм MiFID II 12 , MiFIR 13, EMIR, а також принципів IOSCO стосовно центральних контрагентів (РFMI). Такий підхід сприятиме розвитку ринку деривативів та його нової інфраструктури (у т. ч. торгового репозиторію, центрального контрагента), стимулюватиме підвищення якості управління ризиками, дасть змогу запровадити інститут кваліфікованих інвесторів та категорії базового активу дериватива, забезпечить додатковий захист прав некваліфікованих інвесторів та власників облігацій.
Поліпшення якості процесів формування цін на ринках базових товарів, зменшення цінової волатильності і залежності України від цінової динаміки інших країн сприятиме сукупному зменшенню ризиків стабільності фінансової системи.
Рис. 4 - Основні положення законопроекту № 7055
Рада фінансової стабільності підтримала концепцію та фінансову модель розвитку інфраструктури ринків капіталу, зафіксовану в Меморандумі між НБУ та НКЦПФР.
Рада також підтримала запропоновані напрями розвитку ринків капіталу і регульованих товарних ринків та закликала ухвалити законопроект № 7055, зважаючи на його значення для фінансової стабільності.
