Інфляційний тиск: уповільнення зростання світової економіки та вплив на Україну
У січні темпи глобального економічного зростання впали до рівня початку постпандемічного відновлення, оскільки хвиля Omicron знову призвела до того, що COVID-19 порушив ділову активність у всьому світі.
Про це повідомляє IHS Markit. Водночас ті ж збої обумовили надалі майже рекордне зростання інфляційного тиску, йдеться в повідомленні.
Варто зазначити, аналогічні економічні чинники спостерігаються й в Україні. Дефлятор ВВП України зберігався на високому рівні, що свідчило про збереження загального інфляційного тиску в економіці.
Ми вирішили висвітлити поточні інфляційні тенденції, обумовлені уповільненням економічного відновлення та прогноз що їх змін.
Послаблення цінового тиску
Попри те, що глобальне економічне зростання сповільнилося до 18-місячного мінімуму на початку 2022 року на тлі зростання рівня зараження COVID-19, ціновий тиск посилився. Глобальний PMI JPMorgan (складений IHS Markit) показав, що середні ціни на товари та послуги зростають зі швидкістю, яка перевищує лише один раз за 12-річну історію порівнянного опитування PMI (у жовтні 2021 року).
Рисунок 1 - Світовий випуск PMI та ціни реалізації
Джерело: IHS Markit.
Темпи інфляції відпускних цін прискорилися як в обробній промисловості, так і у сфері послуг, тоді як зростання виробництва сповільнилося до дуже скромних темпів у обох секторах.
При достеменному розгляді секторів ціни реалізації зросли у всіх 26 секторах світової економіки, охоплених дослідженнями PMI.
Рисунок 2 – Світові ціни реалізації PMI по секторах
Джерело: IHS Markit.
Безпрецедентне зростання цін було зафіксовано виробниками харчових продуктів та напоїв, виробниками технологічного обладнання та загальнопромисловими компаніями, а також туристичними та медіакомпаніями. Водночас майже рекордне зростання було відзначено для будівельних матеріалів, промислових послуг, комерційних та професійних послуг та фармацевтичних фірм, що наголошує на поширеному підвищеному характері інфляції.
Рисунок 3 – Глобальний рейтинг PMI щодо інфляції цін реалізації, січень 2022 р.
Джерело: IHS Markit.
Зростаюча інфляція також має широку географічну основу. Як і у випадку останніх півтора року, США повідомили про найсильніше зростання цін за останні місяці, згідно з даними національного PMI, хоча нові рекорди також були встановлені в єврозоні та Великій Британії. Ціни також зростають до багаторічного максимуму в багатьох азіатських країнах, включаючи Японію, хоча ціновий тиск у Китаї залишався відносно помірним, частково завдяки втручанню уряду.
Рисунок 4 – Світові ціни реалізації PMI по країнах
Джерело: IHS Markit.
При глобальному вимірі підвищений індекс продажу ціни PMI вказує на збереження високої інфляції в найближчі місяці. Однак важливо зазначити, що рушійні сили інфляції демонструють ознаки зміни.
Інфляція цін на матеріали демонструє ознаки охолодження
Січневе дослідження PMI виявило скорочення кількості компаній, які повідомляють про брак ресурсів. Хоча ця кількість, як і раніше, майже в шестеро перевищує середню довгострокову кількість компаній, що повідомляють про дефіцит, це менше, ніж пікове значення в дев'ять разів у порівнянні з довгостроковим середнім показником у червні торік.
Це ослаблення обмежень щодо постачання сировини допомогло знизити виробничі витрати. У глобальному масштабі витрати на виробництво зростали в січні найповільнішими темпами з березня минулого року, хоча вони, як і раніше, зростають вищими темпами, ніж будь-коли раніше за останнє десятиліття до пандемії, чому сприяло скорочення кількості компаній, що повідомили про зниження витрат у зв'язку зі зростанням цін на сировину.
Однак, у той час, як ослаблення кризи пропозиції допомагає знизити вартість деяких видів сировини, витрати фірм збільшуються через зростання витрат на енергію та персонал, що, своєю чергою, призводить до підвищення відпускних цін як на товари, так і на послуги.
Рисунок 5 – Повідомлення глобальних компаній щодо зниження виробництва через нестачу персоналу
Джерело: IHS Markit.
Кількість учасників опитування PMI, які повідомили про те, що ціни на енергоносії зросли до рекордно високого рівня в усьому світі в січні (порівняні дані відносяться до 2004 року), що відповідало рекордно високій кількості постачальників послуг, які повідомили про те, що їхні витрати зросли внаслідок зростання витрат на персонал, своєю чергою, пов'язаний із погіршенням доступності робочої сили, що в січні посилився хвилею Omicron.
Промислова інфляція в Україні
Упродовж 2021 року промислова інфляція в Україні прискорювалася та сягнула 62.2% р/р у грудні. Така динаміка зумовлювалася значним зростанням світових цін на основні експортні товари (метали, добрива, залізну руду, олію) та подорожчанням енергоносіїв. Останній чинник став основним у IV кварталі.
Рисунок 6 – Інші виміри інфляції в Україні, у середньому за квартал, % р/р
Джерело: НБУ.
На тлі рекордних цін у Європі стрімко дорожчав газ для промисловості. У зв'язку з цим зростали витрати українських підприємств у секторах з великою часткою газу у виробництві продукції (хімічна, гумова і пластмасова). Подорожчання енергоносіїв разом з переходом із товарної до фінансової моделі ПСО для населення та дефіцитом вугілля призвели до зростання вартості електроенергії, що відобразилося на усіх секторах.
Також на ціни тиснули витрати на робочу силу. Крім цього, дорожчали будівельні матеріали, зростали ціни у транспорті на тлі подорожчання палива. Високі зовнішні ціни на зернові й олійні культури та вищі транспортні витрати зумовили зростання цін в агросекторі.
Нацбанк оцінює дефлятор ВВП у IV кварталі на рівні 24.5% р/р. Надалі він знизиться завдяки низхідній динаміці світових цін на сировинні товари та енергоресурси. Це прямо зменшуватиме промислову інфляцію та через вторинні ефекти – споживчу. Додатково впливатиме й посилення монетарної політики провідними центральними банками світу, що призведе до зниження тиску з боку імпортованої складової.
Перспектива та прогноз
Отже, ескалація тиску на ціни на енергію та заробітну плату в найближчі місяці збільшує ризик того, що нещодавній підвищений рівень інфляції в багатьох країнах може зберігатися довше, ніж очікувалося раніше, що, своєю чергою, посилить тиск на центральні банки з метою посилення монетарної політики.
Однак, хоча шанси явно вказують на стійку інфляцію, ризики для виробництва (ВВП) більш збалансовані. Зростання, ймовірно, знову прискориться в усьому світі, як тільки пройде пік хвилі Омікрон, але сили попиту ослабли останніми місяцями через різні зустрічні вітри. До них відносяться висока інфляція, скорочення реальних доходів, обмеження пропозиції, що продовжуються, і скасування фіскальних стимулів, пов'язаних з пандемією. Проте, залишається відкритим питання, посилюючи монетарну політику, наскільки центральні банки зміщують ризики у бік уповільнення зростання.