Минулого тижня ринки завмерли в очікуванні оголошення нової стратегії монетарної політики ФРС США, спрямовану на досягнення цілей у вигляді цінової стабільності та максимальної зайнятості населення. Ключовим питанням щодо прийдешніх змін було в контексті «що буде з доларом», адже такі кроки центробанку визначали обвал національної волюти США.
Виступаючи на щорічному банківському симпозіумі, який зазвичай проводиться в Джексон-Хоул (Jackson Hole, Wyoming), Джером Пауелл оголосив про новий підхід до монетарної політики США, який передбачає більш толерантне ставлення до інфляції та безробіття. Такий підхід, ймовірно, буде сприяти збереженню процентних ставок на низькому рівні в найближчі роки, прогнозує Bloomberg.
Обвал долара після заяви ФРС США
У вівторок, після заяви глави ФРС минулого тижня, долар США досяг нових мінімумів зазнавши найбільшого з травня 2018 року падіння.
Джером Пауелл в четвер оприлюднивши нову агресивну стратегію ФРС США, яка дозволить відмовитися від практики, якою понад 30 років послуговувався центробанк. Йдеться про підвищення відсоткових ставок для запобігання прискорення інфляції. Ухвалене рішення обумовлює кроки, які протягом тривалого часу дозволять Федрезерву утримуватися від підвищення ставок.
Рішення керівництва ФРС змінити монетарну політику й допустити більш довгострокове зростання інфляції вище цільового рівня 2% в рік послабило долар США.
Тренд ослаблення долара навряд чи закінчиться на прогнозному горизонті найближчого майбутнього, і в наслідок звуження розривів між відсотковими ставками в Сполучених Штатах та іншими країнами долар США може перетворитися в позикову валюту, зазначають в Oanda.
«Долар продовжує своє падіння, оскільки інвестори очікують нових заяв Федрезерву, які підтвердять, що новий підхід до інфляції позначиться на зниженні прибутковості держоблігацій на багато років», - зазначив експерт з Oanda, наголошуючи саме на переході ФРС на таргетування середньострокової інфляції.
В посткоронакризовому світі долар США буде виглядати слабкішим ієни, франка або євро, попри на схожість політики ФРС США іншим провідним центробанкам світу, зокрема Банку Японії, ШНБ і ЄЦБ, пише Bloomberg.
Експерти Pimco - найбільшого світового інвестора на ринку облігацій — переконані, що безпрецедентні бюджетно-фіскальні стимули, готовність ФРС США компенсувати минулі відставання від інфляційної цілі, а також нерівномірне відновлення економіки США здатні погіршити тенденції знецінення долара у всіх, крім самих екстремальних, циклічних сценаріях.
«Долар погіршував свої позиції не лише стосовно валют країн G10, але і стосовно валют ринків, що розвиваються (emerging markets – EM). Це засвідчує, що долар перебуває в спадному тренді, який триватиме певний час. Причина цього падіння — низькі ставки та надлишок доларової маси», - зазначають в MUFG Bank.
Вплив ФРС на валюти країн emerging markets (EM)
Голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл, ймовірно, надав нового поштовху операціях керрі-трейд на ринках, що розвиваються, пише Bloomberg.
Зазначимо, найпоширенішим прикладом відповідної стратегії є carry trade японської ієни: гравець позичає тисячу ієн в японському банку, конвертує ці кошти в долари США і на відповідну суму купує облігацію (боргове зобов'язання уряду або компанії). Припустимо, що виплати по облігації складають 4,5% річних, а вартість запозичення в Японії близька до нуля (останніми роками таке явище є близьке до істини). У такому випадку гравець заробляє на цій операції 4,5% (4,5% -0%), за умови, що курс ієни у відношенні до долара залишається незмінним. Багато професійних трейдерів використовують цю стратегію, оскільки із застосуванням «кредитного плеча» можна багаторазово посилити прибутковість. Так, якщо трейдер використовує «важіль» («плече») 10:1, прибутковість операції у вищезгаданому прикладі підвищується до 45%.
Індекс прибутковості від запозичень в доларах і інвестицій у всіх валютах країн, що розвиваються, включаючи мексиканський песо, індійську та індонезійську рупії, в п'ятницю виріс на 1,7%, або на максимальну величину за два роки, зазначають в Bloomberg. Навіть після такого стрибка за поточний місяць показник зріс лише на 0,2%, в той час, як індекс акцій країн, що розвиваються піднявся – на 2,9%.
«Останнє ралі дійсно було викликано виступом Глави ФРС, — зазначив Едвін Гутьєррес, керуючий напрямком операцій з держоблігаціями країн, що розвиваються в Aberdeen Standard Investments Ltd. в Лондоні та керуючий активами понад $16 млрд. - У всякому разі раніше було помітно, що валюти країн emerging markets (EM) відставали від загального ралі активів країн, що розвиваються, з огляду на слабкість долара, хорошу динаміку сировинного сектора, падіння імпорту країн EM і грошові перекази, які перевищили очікування».
Індекс керрі-трейда на ринках, що розвиваються може продемонструвати зростання четвертий місяць поспіль, або найтриваліший період з 2017 року. З початку року індикатор втратив 7,6% - з січня по квітень він зазнав падіння в умовах коронакризи.
«Валюти emerging markets повинні були показати кращу динаміку, тому наразі вони певною мірою надолужують згаяне», - сказав експерт з Aberdeen Standard Investments Ltd. За його словами, в його портфелі переважають угоди керрі з такими валютами, як рупія, російський рубль, мексиканський і уругвайський песо.
Долар США може обвалитися на 36%
Американська валюта може втратити більше третини від своєї вартості, вважають експерти. Відтак, це лише початок проблем долара США.
Недавня слабкість долара «є початком дуже великого руху», який здатен завдати шкоди великій кількості інвесторів, схильних до ризику через вкладення в акції та облігації США, зазначив Вульф Ліндал, головний інвестдиректор компанії з управління валютними ризиками AG Bisset.
На думку експерта, протягом 2021 року долар США стосовно євро зазнає падіння на 36%, досягнувши рівнів, які не спостерігалися понад десяти років, пише ProFinance.
У дослідженні Вульфа Ліндала коливання долара протягом десятиліть розбиваються на 15-річні цикли, які показують, що долар різко слабшав стосовно євро, перш ніж відновлював значну частину втрат.
Попри те, що падіння долара в останні тижні сповільнилося, наразі «дійсно відкрилася можливість позбутися від долара», - зазначив Ліндал.
З огляду на позиції Уолл-стріт, то варто наголосити на превалюванні ведмежих прогнозів щодо долара, водночас не настільки екстремальні, як прогнози Ліндау. Наприклад, банки Goldman Sachs, UBS і Societe Generale також прогнозують подальші втрати долара США.
Більшість інвесторів, які налаштовані на падіння американської валюти, прогнозують, що долар знеціниться на тлі сильніших перспектив економічного зростання за межами США, вкрай низьких процентних ставок в Сполучених Штатах та побоювань, що програми щодо пом'якшення економічних наслідків пандемії коронавірусу все більше нарощуватимуть дефіцит бюджету.
«В умовах сьогодення, багато говорять про те, що долар зазнає падіння та втратить своє становище в якості глобальної резервної валюти», - зазначив експерт з Toroso Investments.
В підсумку варто зазначити, що долар США впевнено увійшовши в область 1.20 євро/дол може досить швидко досягти 1.25 ще до виборів президента США, прогнозують експерти. Відповідна область також збігається з піковими значеннями пари у 2018 році. Наразі інвестори переймаються питанням щодо довгострокової стійкості долара, а продовження циклу швидкого його ослаблення може запустити ще більші розпродажі доларових активів.
