Ми були свідками екстравагантних вербальних інтервенцій Дональда Трампа, який перманентно виступав з нищівною критикою Глави Федеральної резервної системи США Джерома Пауелла за жорстку монетарну політику. Мовляв той шкодить зростанню не погоджуючись підсилювати економіку США дешевими доларовими ін’єкціями.
Але, на підтримку одіозному президенту США приходить така ж неординарна допомога – коронавірусна інфекція COVID-19.
В силу стрімкого еволюціонування ризику для економіки та розвитку подій на глобальних ринках, вже у вівторок Федеральна резервна система США екстрено знизила базову процентну ставку, щоб захистити економіку від наслідків епідемії коронавірусу, повідомляє Reuters.
Атака вірусу ринків США
Коронавірус вражає не лише людей, а й фінансову систему: за шість торгових днів S&P 500 зазнав падіння на 12% і втратив $3,5 трильйона капіталізації. Швидкість падіння від історичного максимуму стала безпрецедентною з початку Великої депресії в 1928 році.
Станом на п’ятницю, розпродажі на світових фондових ринках були рекордними з 2008 року, які у своєму підсумку втратили $8 трильйонів капіталізації за 10 днів, Джером Пауелл заявив про готовність американського центрального банку негайно перейти до заходів підтримки економіки США.
Попри те, що економічний базис Сполучених Штатів «залишається міцним», коронавірус «представляє наростаючу загрозу для ділової активності», зазначається в заяві Глави ФРС на веб-порталі відомства.
«Федрезерв пильно стежить за усіма подіями та економічними наслідками. ФРС застосовує усі наявні монетарні інструменти для необхідних кроків з підтримки економіки», - зазначає Джером Пауелл.
Сигнал Глави ФРС США, вважають аналітики із Goldman Sachs, Bank of America і Rabobank, слід сприймати однозначно: Федрезерв готовий до нового раунду пониження відсоткових ставок.
Федрезерв здався під натиском вірусу
Торік ФРС США ухвалювали тричі рішення щодо зниження відсоткових ставок тричі — з 2,25-2,5% до 1,5-1,75% річних, аргументуючи рішення негативними наслідками торгової війни з Китаєм. У грудні 2019 року усі без винятку члени Комітету з відкритих ринків, вважаючи місію спасіння економіки США від наслідків торгової війни повністю завершеною, висловлюючись за те, щоб поступово — з 2020-21 років — переходити до посилення монетарної політики.
Але епідемія коронавірусу, яка стрімко поширюється світом, порушила всі плани Федрезерву.
Відтак, вже цього місяця Федеральна система знизить ставку відразу на 50 базисних пунктів (проти стандартного кроку у 25 б.п.), наголошує головний економіст Bank of America Mishel Mayer. Зі слів Мішель, не виключається й сценарій «екстреного зниження» ще до запланованого на 17-18 березня 2020 року засідання.
«Стрімкий обвал ринків загрожує перерости в некерований процес падіння, а досвід минулої глобальної фінансової кризи 2008 року добре навчив Федеральну резервну систему США, що на такі виклики потрібно реагувати блискавично», - зазначає експерт із Bank of America. Рішення щодо незапланованого засідання ФРС може бути ухвалено в залежності від того, як буде розвиватися ситуація на ринках.
Головний економіст Goldman Sachs переконаний, що Федрезерв не поспішатиме: в березні відсоткова ставка буде знижена на 0,25 п.п., після чого вже у квітні та червні прослідують ще два аналогічних зниження.
Аналогічний сценарій — три кроки донизу до кінця 2020 року — закладений в котирування грошового ринку, зазначає Bloomberg.
Рисунок 1 - Котирування глобального грошового ринку
Джерело: Bloomberg.
Водночас трейдери очікують по одному зниженню відсоткової ставки від Європейського центробанку (в липні) та від Банку Англії (в травні).
Котирування ф'ючерсних контрактів на зміну ставки Федрезерву з експірацією в січні-2021 року закладають на значення - 0,685%.
Стратег Rabobank вважає, що очікування ринку в кінцевому підсумку можуть виявитися занадто стриманими. За його прогнозом Федрезерв буде понижати ключову ставку до 6 разів і станом на 16 грудня 2020 року вона повернеться до історичного мінімуму в 0-0,25% річних.
Тиск з боку адміністрації Трампа
Адміністрація Дональда Трампа має намір ухвалити пакет додаткових заходів з підтримки економіки, який включатиме зниження податків, а також, вже традиційно, тиск на Федеральну резервну систему з метою пом'якшити монетарну політику, пишуть The Washington Post з посиланням на джерела у Білому Домі.
Дональд Трамп постав перед неабиякою дилемою, зазначає аналітик BofA: «Існує декілька варіантів рішення, перший варіант – запровадити драконівський карантин, на кшталт як в КНР, що зупинить економічну активність, викликавши глобальну рецесію. Другий — відмовитися від агресивного стримування коронавірусу, допустити пандемію і — як підсумок — глобальну рецесію». Яке з припущень найбільш реалістичне?
Але Трамп вирішив рішуче перехопити ініціативу, й «кувати залізо допоки воно гаряче». Прибувши в Білий дім, коли ринки США закрилися, президент Дональд Трамп заявив журналістам, що не бачив падіння ринку у вівторок і був сфокусований лише на реакції «федерального коронавірусу» (ред. характеризуючи дії Федрезерву), пише Reuters.
«Я переконаний, що вони мусять зробити більше. Але я бачу, що вони лише натякнули, та не збираються робити набагато більше, і це сумно. На мій погляд, він дає дуже поганий сигнал», - сказав він про рішення Джерома Пауелла.
Стосовно монетарних стимулів, то їх ефективність з позиції подолання наслідків епідемії є досить обмежена, зазначає головний аналітик Danske Bank в Копенгагені: «Через коронавірус люди не працюють, ланцюжки постачання порушені, туристичні потоки до Італії припинилися. Монетарна політика у цій ситуації мало чим зарадить».
Реакція центробанків світу
Як зазначали вище, у п'ятницю з позаплановою заявою виступив глава Федрезерву Джером Пауелл, який наголосив на викликах для економіки через епідемію.
У понеділок ФРС США підтримав Банк Японії, який оприлюднив подібну заяву, анонсувавши плани «забезпечити ринок значною кількістю ліквідності з метою забезпечення стабільності» фінансових ринків.
Свою заяву Банк Японії відразу ж підкріпив справами, «вливши» в фінансовий ринок рекордну кількість - 104,4 млрд ієн внаслідок операцій купівлі паїв біржових фондів (ETF).
Центробанки країн G10 найближчими тижнями та місяцями також ухвалюватимуть рішення щодо скоординованого пом'якшення монетарної політики, прогнозують в Goldman Sachs.
А вже у вівторок, Федеральна резервна система США знизила ставку на 0,5 процентного пункту до цільового діапазону 1-1,25%.
В Goldman Sachs прогнозують: Федрезерв США на засіданні 18 березня 2020 року знизить ставку «подвійним кроком» в 50 базисних пунктів (замість стандартних 25); вже на цьому тижні на 25 б.п. донизу підуть ставки ЦБ Австралії та Канади; 19 березня на стільки ж зменшиться вартість запозичень центробанку Норвегії, а також відбудеться засідання Банку Англії, де ухвалять зниження ставки на 50 б.п.
І це не межа, вважають трейдери грошового ринку, закладаючи в котирування ще більше стимулів: до завершення року ще на 0,2 п.п. знизить і без того негативну депозитну ставку Європейський ЦБ (до мінус 0,6%); від ЦБ Швеції на ринок чекає зниження в 0,1 п.п. (до мінус 0,1%), на 0,25 п.п. - від ЦБ Швейцарії (до мінус 1%), і на 0,1 п.п. - Банк Японії (до мінус 0,2%).
Центральні банки намагатимуться продемонструвати, що спільно діють, підкреслюють в Goldman Sachs: «вплив скоординованого кроку на рівень довіри буде суттєвішим, ніж сума індивідуальних кроків».
Втім, навіть якщо центробанки, включаючи Федрезерв, використають свою можливість для маневру, ефективність монетарних стимулів є сумнівним, адже економічні шоки в основному стосуються пропозиції, а не попиту, зазначають експерти в Danske Bank в Копенгагені.
Нагадаємо, президент США Дональд Трамп звернувся до керівників найбільших американських фармацевтичних компаній з проханням прискорити розробку вакцин і терапії для профілактики та лікування коронавірусу. Трамп також повідомив, що Білий дім тісно співпрацює з Конгресом в роботі над прийняттям законопроєкту, який дозволить передати кошти для боротьби з коронавірусом владі штатів і округів. За словами президента, Конгрес може виділити на ці цілі в цілому 8,5 млрд доларів.
Та всі ці заходи все більше нагадують тактичні рішення в ході передвиборчої боротьби для перемоги в якій Дональду Трампу потрібні значні ресурси, а відтак емісійні кошти Федеральної резервної системи США.
