Порятунок Китаю: що відбувається з однією із найбільших світових економік

Порятунок Китаю: що відбувається з однією із найбільших світових економік

Діденко Сергій
Автор
Діденко Сергій
UA.NEWS
Поділитись:

На тлі уповільнення економіки, Китай продовжує застосовувати масштабні заходи  фіскального та монетарного стимулювання. Шляхом зниження податків та масштабної емісії, здійснюються заходи кількісного пом’якшення, розширюючи кредитування економічних агентів.

Економічні «стероїди» наразі безпрецедентні – 14 трильйонів юанів, перевищивши 300% ВВП.

Стимулювання зростання

Народний банк Китаю заливає в систему нові трильйони кредитів у спробі стимулювати економічне зростання. Китайське «економічне диво», профінансованого боргом в 300% ВВП, продовжує перетворюватися в жорстку реальність, оголюючи дірки в економіці та гігантський відтік капіталу.

Згідно з даними Народного банку Китаю, за підсумками третього кварталу зростання грошової маси в економіці Китаю (монетарний агрегат М2), прискорився з 8,2% до 8,4% рік до року.

Протягом трьох місяців в економіку було влито 13,9 трильйона додаткових кредитів в національній валюті, повідомляє ING з посиланням на статистику Народного банку КНР.

Кожен сьомий юань нового боргу (2 трильйони в сумі) припав на спецоблігації урядів провінцій Китаю, які використовуються для фінансування проєктів інфраструктурного будівництва. За квартал економіка отримала «допінг» на суму, еквівалентну 14,5% номінального ВВП, підрахували в ING.

Нагадаємо, будівництво нового житла в Китаї та постійне збільшення його вартості дозволяє місцевим урядам отримувати додатковий дохід внаслідок передачі прав на використання землі під забудову і звітувати про збільшення ВВП внаслідок будівництва. Відтак для того, щоб демонструвати зростання ВВП, постійно зводяться міста-примари.

Але примусити економіку зростати, навіть за таких масштабів кредитного стимулювання, уряду КНР не вдалося. За підсумками кварталу зростання китайської економіки сповільнилося до 6% – мінімуму за весь час сучасної статистики (з 1992 року).

У порівнянні з другим кварталом цифра зменшилася на 0,2 процентного пункту і виявилася нижчим показником консенсус-прогнозу, що передбачав зростання на 6,1%.

Прискорилося зростання роздрібних продажів (+ 7,8%) і промвиробництва (з 5,5% до 5,6%), проте обсяг капітальних інвестицій не дотягнув до очікувань та показників попереднього кварталу (5,4% проти 5,5%).

Хоча «друкарський верстат» китайського центробанку не зупиняється, наповнюючи банківську систему свіжою порцією кредитів щокварталу, ефективність такого механізму стабільно та динамічно знижується.

Варто зазначити, якщо в період 2007-2009 років на кожен долар нового боргу економіка КНР давала 0,65 цента нового ВВП, то за останні два роки – показник показує лише 0,34 цента, — повідомляють експерти Hoisington Management.

Китайська економіка відображає світовий тренд – кількісне пом’якшення не діє.  Адже за 10 років  оцінка ефективності боргу у єврозоні показала падіння на 13,5%, у Великобританії — на 14,5%, в США — на 5,6%, в цілому по глобальній економіці — на 11,1%.

Китай став «чемпіоном» по спаду відповідного імпульсу – 38,2%.

Таблиця 1 – Оцінка ефективності боргу

Пори обмеження валютного ринку і відсутність статусу вільно конвертованої валюти для юаня, надруковані трильйони конвертуються в долари США,  залишаючи країну у вигляді відтоку капіталу, який у 2019 році побив історичний рекорд, перевищивши навіть показники «шокової» девальвації юаня 2015 року.

Нагадаємо,  валютна диверсифікація зробила країну-агресора одним із найбільших власників валютних резервів в китайських юанях, зазначає  Bloomberg, посилаючись на дані Goldman Sachs Group. Так, за рік з 31 березня 2018 року по 31 березня 2019 року частка долара в активах Центробанку Росії знизилася майже вдвічі — з 43,7% до 23,6%. Частка юаня при цьому зросла майже втричі — з 5% до 14,2%. Частка євро збільшилася з 22,2% до 30,3%.

Відтак за перший рік експерименту президента Путіна у скороченні частки американського долара в структурі золотовалютних резервів коштував країні-агресору близько $7,7 мільярда потенційного прибутку, пише Bloomberg.

У той час, як загальна цифра щодо відтоку в статистичних даних Народного банку Китаю знижується, одночасно спостерігається вибухове зростання графи «помилки та упущення» платіжного балансу (рисунок 1).

Рисунок 1 –  Показники платіжного балансу Китаю в аспекті помилок та упущень

Насправді йдеться про потоки, які Народний банк Китаю не змозі пояснити, по суті «тіньові» операції, зазначає глава досліджень Китаю в Інституті міжнародних фінансів Джин Ма.

За першу половину року з Китаю таким чином відтік склав 131 млрд доларів США, що в 1,6 раза більше середнього рівня в період великих відтоків 2015-2016 років (близько 80 млрд доларів за 6 місяців). У третьому кварталі «тіньовий» відтік склав ще 67 млрд доларів США.

На тлі торговельної війни, ці потоки стали причиною різкої девальвації юаня, який за останні п’ять кварталів втратив 14,5% до долара США, зазначає Джин Ма.

Щоб утримати темпи зростання на рівні завдання Компартії КНР – 6% на рік, Народний банк Китаю продовжить зниження процентних ставок й послаблюватиме нормативи резервування для банків, йдеться у прогнозі економіста ING Ірис Панг: в жовтні китайський ЦБ ще на 5 базисних пунктів знизить ставку кредитів для позичальників високого класу (LPR) і на 0,5 процентного пункту — норми резервування, вивільняючи  ще більше банківської ліквідності.

За таких умов, без повноцінного перемир’я в торговельній війні юань подешевшає до 7,2 за долар до кінця року, прогнозує Панг.

Нагадаємо, деталі усної угоди, досягнутої США і КНР у Вашингтоні 15 жовтня, залишаються туманними. Якщо Дональд Трамп говорив про досягнуті домовленості, то державні ЗМІ Китаю відзначили лише, що сторони «погодилися почати спільні зусилля щодо досягнення угоди».

 

 

Поділитись:

Додати коментар

Такий e-mail вже зареєстровано. Скористуйтеся формою входу або введіть інший.

Ви вказали некоректні логін або пароль

Sorry that something went wrong, repeat again!