Чергове безпрецедентне зниження опікової ставки НБУ відбулося сьогодні, повідомляє пресслужба регулятора. Відтак НБУ продовжує цикл пом’якшення монетарної політики, ухваливши наразі рішення знизити облікову ставку з 8% до 6% починаючи з 12 червня 2020 року.
Варто зазначити, це – найнижчий рівень ключової ставки за історію незалежної України, зазначають в Нацбанку.
Кредитна підтримка економіки в умовах кризи
Аналітики Нацбанку оцінюючи економічні перспективи України на найближчому прогнозному горизонті зазначають, що існує досить висока імовірність погіршення споживчого та інвестиційного попиту. Навіть більше, він залишатиметься пригніченим довше, ніж прогнозувалося у квітні.
З одного боку, погіршення споживчого та інвестиційного попиту утримуватиме інфляцію нижче цільового рівня довше, ніж передбачає прогноз. З іншого боку, при реалізації прогнозу, падіння української економіки може бути глибшим, ніж очікувалося.
Отже, перспективи посилення падіння української економіки вимагає невідкладних кроків НБУ в бік пом'якшення монетарної політики з тим, щоб підтримати економіки на етапі поступового відновлення посткарантинного періоду.
Низька інфляція
У квітні-травні інфляція коливалася в діапазоні 2% і була меншою, ніж очікували аналітики, та нижчою за цільовий діапазон 5% ± 1 в.п., повідомляють в НБУ.
Інфляційний тиск залишається слабким насамперед через суттєве падіння споживчого попиту на харчові продукти та товари не першої необхідності. Крім цього, інфляцію стримувало здешевлення енергоносіїв, збільшення пропозиції овочів та «замороження» цін на істотну кількість послуг під час карантину.
Перераховані фактори нівелювали ефекти послаблення гривні у березні та все ще підвищеного попиту на окремі товари у першій половині квітня, які наразі повністю вичерпані.
Отже, низький рівень інфляції обумовлений падінням попиту, що вимагає розширення фінансових можливостей для бізнесу та домогосподарств через більш доступні кредити.
Інфляційні тенденції
Безумовно, розширення кредитної експансії вплине на інфляцію в країні. Відтак, інфляція надалі зростатиме помірними темпами, але ймовірно повертатиметься в цільовий діапазон довше, ніж прогнозувалося.
Передусім, наголошують в НБУ, ключовою причиною є досить пригнічений споживчий та інвестиційний попит. Попри те, що ділова активність починає поступово пожвавлюватися разом із послабленням карантинних заходів, необхідного рівня для зростання досягти не вдалося. Проведені раніше заходи фіскальної та монетарної політики, спрямовані на підтримання бізнесу та домогосподарства, лише частково компенсують падіння споживчого попиту. Очікується, що його відновлення буде повільним навіть після завершення карантину.
Другим вагомим фактором є ситуація на валютному ринку. Від ситуації на валютному ринку істотно залежить вартість споживчого кошика, що обумовлює низьку інфляцію.
Варто зазначити, пропозиція валюти на міжбанківському ринку з початку квітня переважає попит. Обсяги імпорту майже за усіма категоріями товарів залишаються меншими за докризовий рівень, водночас експорт скорочується менш суттєво. Внаслідок цього гривня зміцнилася, НБУ, користуючись сприятливою ситуацією, поповнив міжнародні резерви близько 1,8 млрд дол. США. Таким чином, НБУ вже вийшов на чисту купівлю валюти з початку року, компенсувавши витрати валюти з міжнародних резервів, зроблені під час підвищеного попиту на валюту в березні 2020 року.
Наступним ключовим фактором є інфляційні очікування. В НБУ зазначають, що наразі поліпшилися інфляційні очікування населення та фінансових аналітиків. За даними НБУ, інфляція, яку вони очікують через 12 місяців, зрівнялася із середньостроковою ціллю Нацбанку.
Позитивний прогноз щодо продовження співпраці з МВФ
Рада директорів МВФ 9 червня ухвалила нову програму співпраці з Україною – Stand-By Arrangement – на суму близько 5 млрд дол. США тривалістю 18 місяців.
Наразі очікується перший транш на 2,1 млрд дол. США. Співпраця відкрила доступ до фінансування Світового банку, а також ЄС, перші 500 млн євро від якого вже надійшли на рахунки уряду. Очікується, що загальний обсяг офіційного фінансування в цьому році становитиме понад 5 млрд дол. США, більша частина якого – від МВФ.
Кошти від Міжнародних фінансових організацій (МФО) дають змогу у повному обсязі профінансувати бюджетні видатки на подолання негативних наслідків пандемії коронавірусу та карантинних заходів. Також вони здатні забезпечити нарощення міжнародних резервів упродовж 2020 року, попри розрахунки за зовнішнім державним боргом.
Наявність програми з Міжнародним валютним фондом також спростить доступ України до міжнародних ринків капіталу.
Ризик пандемії коронавірусу та карантину
Ключовим ризиком для макрофінансової стабільності продовжує залишатися більш тривалий термін пандемії COVID-19 та карантинних заходів, необхідних для її подолання.
Крім цього, критично важливим є подальші кроки для продовження структурних реформ та збереження зваженої макроекономічної політики.
Нагадаємо, попри те, що уряди надають безпрецедентну підтримку домогосподарствам, бізнесу та фінансовим ринкам, зберігається невизначеність щодо економічного ландшафту після закінчення карантину. Країни з ринковою економікою і країни, що розвиваються постали перед труднощами внаслідок безпрецедентної зміни напрямків руху капіталу зважаючи на глобальне зниження схильності до ризику, а відтак посилення тиску на валютний ринок. Водночас системи охорони здоров’я цих країн менш розвинені, а бюджетні можливості для надання підтримки обмежені. Крім того, низку країн криза застала у важкому стані, зі слабким зростанням і високим рівнем боргового навантаження. Вперше з часів Великої депресії економічний спад спостерігається як в країнах з розвиненою економікою, так і в країнах з ринком, що формується і країнах, що розвиваються.
В підсумку слід зазначити, з огляду на більш тривале очікуване перебування інфляції нижче цілі, НБУ знизив облікову ставку на 2 п.п. - до 6%. Таким чином, загалом із початку року облікова ставка зменшилася на 7,5 п.п. і досягла найнижчого рівня за історію незалежної України.
В НБУ наголошують, що зниження облікової ставки до рівня нижче нейтрального свідчить про завершення циклу швидкого пом’якшення монетарної політики.
Пом’якшення монетарної політики та інші антикризові заходи Національного банку, запроваджені упродовж останніх місяців, підтримають ділову активність в країні. За оцінками аналітиків Нацбанку, падіння української економіки у 2 кварталі буде суттєвішим, ніж очікувалося, попри те, що пік кризи вже пройдено.
Також Національний банк ухвалив рішення про звуження коридору процентних ставок за інструментами постійного доступу з «облікова ставка +/- 2 в.п.» до «облікова ставка +/- 1 в.п.». Це означає, що в умовах дії нової ставки кредити рефінансування овернайт будуть надаватися під 7%, а депозитні сертифікати овернайт розміщуватися під 5%. Зміна коридору (+/- 1 в.п.) дає змогу досягати операційної цілі монетарної політики, яка полягає в утриманні гривневих міжбанківських ставок на рівні близькому до ключової ставки в межах коридору процентних ставок за інструментами постійного доступу.
