Wiadomości gospodarcze dnia 22 czerwca są napędzane przez kilka głośnych doniesień, z których najbardziej sensacyjne to rekordowy wzrost inflacji w kilku zaawansowanych gospodarkach. Inflacja w Wielkiej Brytanii wzrosła do 9,1%, z 9% w kwietniu, co jest najwyższym wynikiem od 40 lat. Ostatni raz ceny wzrosły powyżej tego poziomu w 1982 roku.
Inflacja w Kanadzie prawie osiągnęła 7,7%, co jest rekordem od 1983 roku - podał Bloomberg. Wcześniej podano, że inflacja w USA przyspieszyła w maju do 8,6% r/r, czyli najszybciej od końca 1981 roku.
Postanowiliśmy zwrócić uwagę na trendy inflacyjne jako kluczowe zagadnienie, które kształtuje klimat gospodarczy i kształtuje agendę polityki pieniężnej światowych banków centralnych. Opublikowana w czerwcu przez analityków INS Markit prognoza PKB, o czym piszemy poniżej w naszych materiałach, również znajduje swoje odzwierciedlenie w kontekście zacieśniania polityki banku centralnego.
Szczyt inflacji a decyzja banku centralnego
W sytuacji szczytowej inflacji banki centralne na całym świecie przekładają cykle podwyżek stóp procentowych w nadziei na obniżenie inflacji poprzez spowolnienie wzrostu zagregowanego popytu i osiągnięcie bliższej równowagi z podażą.
Tymczasem wojna rosji z Ukrainą i niedawne blokady w Chinach kontynentalnych dodatkowo zakłóciły łańcuchy dostaw, zwiększając presję na ceny. Ponieważ wysoka inflacja podkopuje zaufanie konsumentów i inwestorów, prognozowane prawdopodobieństwo zbliża się do recesji.
Do takich wniosków doszli analitycy INS Markit, jak podaje S&P Global Market Intelligence. W Europie i USA perspektywy na «miękkie lądowanie» są słabsze - mówią eksperci.
Turbulencje na rynkach finansowych to kolejny sygnał zmieniającego się klimatu gospodarczego
Globalne rynki akcji weszły na niedźwiedzie terytorium w połowie czerwca, a indeks MSCI World Index i S&P 500 Index spadły o 23% od początku 2022 roku. Rentowność długoterminowych obligacji gwałtownie wzrosła w czerwcu w oczekiwaniu na nadchodzącą podwyżkę stóp procentowych w polityce banków centralnych. Rynki kapitałowe pozostają otwarte, ale koszty finansowania dla przedsiębiorstw, konsumentów, nabywców domów i rządów rosną. Przyszły rok przyniesie trudniejsze warunki dla budowlańców i producentów dóbr inwestycyjnych. Ucieczka inwestorów w kierunku bezpieczeństwa będzie prawdopodobnie oznaczać dalsze umacnianie się dolara amerykańskiego i zwiększone ryzyko dla rynków wschodzących, które są uzależnione od napływu kapitału w celu finansowania deficytu handlowego i budżetowego.
Perspektywy obniżenia inflacji przez banki centralne
Przy wytrwałości polityka pieniężna może być skuteczna w zakotwiczaniu oczekiwań inflacyjnych i zapobieganiu zakorzenieniu się spirali wzrostu cen i płac.
Przy braku nowych szoków podażowych perspektywy są optymistyczne. Czerwcowa prognoza analityków INS Markit przewiduje spadek globalnej inflacji cen konsumpcyjnych z 7,0% w 2022 r. do 4,0% w 2023 r. i 2,7% w 2024 r.
Odpowiednie spowolnienie cen odzwierciedla stopniowe usuwanie zakłóceń w łańcuchu dostaw wraz z niższym popytem. Oczekuje się, że ceny towarów przemysłowych i rolnych spadną z ostatnich szczytów w ciągu najbliższych dwóch lat, chociaż większość cen pozostanie w 2019 r. znacznie powyżej poziomów sprzed pandemii. Ponieważ popyt konsumencki przesuwa się z towarów na usługi, analitycy twierdzą.
Ceny energii będą odgrywały kluczową rolę w prognozach inflacyjnych ze względu na ich kluczową rolę jako surowców dla wszystkich sektorów towarów i usług w gospodarce.
Skąpe zapasy, ograniczone wolne moce produkcyjne i zmiany w zależności od podaży po inwazji rosji na Ukrainę zwiększą zmienność cen, zwłaszcza w czasie sezonowych szczytów popytu. Eksperci przewidują zakaz UE na około 80% importu rosyjskiej ropy, a także kontynuację sankcji na ropę irańską. W efekcie średnia cena ropy Brent będzie wyższa niż zakładane w obecnej prognozie 113 USD za baryłkę w drugiej połowie 2022 r. i 100 USD za baryłkę w 2023 r.
Czerwcowa prognoza przewiduje również spowolnienie globalnego wzrostu realnego PKB z 5,8% w 2021 r. do 2,9% w 2022 i 2023 r.
Łagodzenie ograniczeń związanych z pandemią oraz ożywienie w sektorze usług (w tym podróży i turystyki, wypoczynku i sztuki) stanowią kluczowe wsparcie dla wzrostu. Jednak wpływ silniejszych warunków finansowych prawdopodobnie doprowadzi do korekty w dół prognozy globalnego wzrostu w kolejnej prognozie. Miękkie lądowanie oczekiwane na początku czerwca prawdopodobnie zostanie zastąpione bardziej wyboistą jazdą, konkludują eksperci.
USA stoją w obliczu recesji wzrostu i rosnącego bezrobocia
System Rezerwy Federalnej USA na posiedzeniu w połowie czerwca podniosła stopę procentową o 75 punktów bazowych i powiedziała, że jest zdeterminowana, aby przywrócić inflację do poziomu 2%, przyznając, że oczekuje wzrostu bezrobocia. Prognozy uczestników Federalnego Komitetu ds. Otwartego Rynku sugerują, że stopa funduszy federalnych zostanie podniesiona o kolejne 175 punktów bazowych w 2022 r. i o 25 punktów bazowych w 2023 r., co spowoduje, że docelowy przedział będzie wynosił 3,50-3,75%. To o 50 punktów bazowych więcej niż zakładaliśmy w naszej prognozie na początku czerwca.
Od czasu publikacji prognozy nowe dane o sprzedaży detalicznej, rozpoczętych budowach mieszkaniowych i zapasach doprowadziły do rewizji w dół naszego szacunku wzrostu realnego PKB rok do roku w II kwartale z 2,4% do 0,8%. Chociaż finanse gospodarstw domowych są ogólnie w dobrej kondycji, wysoka inflacja obniża dochody realne i sprawia, że gospodarstwa domowe ostrożniej podchodzą do wydatków.
Boom na rynku mieszkaniowym ustępuje, a przedsiębiorstwa prawdopodobnie ograniczą plany inwestycyjne na przyszły rok. Przewiduje się, że wzrost realnego PKB spowolni z 5,7% w 2021 r. do 2,5% w 2022 r. i 1,8% w 2023 i 2024 r., przy czym ryzyko jest ważone. Ponieważ wzrost realnego PKB jest poniżej potencjału, stopa bezrobocia wzrośnie z 3,6% w maju do 5,0% w 2025 roku.
Wyższe koszty energii mogą wpędzić Europę Zachodnią w recesję
Czerwcowa prognoza obejmuje umiarkowany spadek realnego PKB w drugim kwartale w Wielkiej Brytanii, Włoszech, Hiszpanii i Holandii. Wobec niespodziewanego wzrostu inflacji banki centralne zwiększają tempo zacieśniania polityki i obecnie oczekuje się, że Europejski Bank Centralny zacznie podnosić stopy procentowe w lipcu. Następstwa wojny rosyjsko-ukraińskiej podkopały zaufanie konsumentów i przedsiębiorców.
Prognozuje się, że wzrost realnego PKB w strefie euro spowolni z 5,4% w 2021 r. do 2,5% w 2022 r. i 1,5% w 2023 r. Perspektywa dalszych zakłóceń w dostawach energii, prowadzących do wzrostu cen, pozostaje zagrożeniem.
Gospodarka Chin kontynentalnych zaczyna ożywać po kwarantannie przez COVID-19
Spowolnienie gospodarcze w Chinach kontynentalnych spowolniło w maju, ponieważ produkcja przemysłowa i eksport wzrosły, podczas gdy usługi i sprzedaż detaliczna nadal spadały. Rządowa polityka dynamicznego COVID-19 będzie obowiązywała do 2022 roku, uniemożliwiając powrót do normalności i ograniczając skuteczność bodźców gospodarczych.
Rynek nieruchomości pozostaje w recesji, a spadająca sprzedaż gruntów uderza w finanse samorządów. Przewiduje się, że wzrost realnego PKB spowolni z 8,1% w 2021 r. do 4,2% w 2022 r., a następnie wzrośnie do 5,2% w 2023 r.
Gospodarka w wojnie na wyczerpanie: prognoza PKB dla Ukrainy i Rosji
Inwazja rosji na Ukrainę 24 lutego zmieniła krajobraz geopolityczny. Eksperci przewidują, że Rosja nadal będzie prowadzić wojnę na wyczerpanie w Donbasie. Wynikiem wojny w Donbasie może być zamrożony konflikt z częścią terytoriów na Ukrainie, które pozostają de facto pod rosyjską okupacją.
Z powodu sankcji, polityki handlowej i prywatnych decyzji inwestycyjnych międzynarodowy handel Rosji zostanie ograniczony, a jej gospodarka zostanie zrestrukturyzowana tak, by stała się bardziej samowystarczalna.
Oczekuje się, że realny PKB rosji spadnie o 10,6% w 2022 r. i o 1,1% w 2023 r., zanim nastąpi powolne ożywienie.
Po załamaniu o 44% w 2022 roku, realny PKB Ukrainy ma wzrosnąć o 28% w 2023 roku i o 16% w 2024 roku.
Podsumowując, warto zauważyć, że utrzymująca się wysoka inflacja skłania banki centralne do bardziej agresywnego wzmacniania polityki w celu ograniczenia popytu w warunkach trwających zakłóceń podaży. Przewiduje się, że globalny wzrost gospodarczy będzie kontynuowany w wolniejszym tempie, a ryzyko recesji rośnie.
