Доходы, расходы, дефицит госбюджета-2021: оценка и прогноз
Фискальная политика во II квартале смягчилась прежде всего вследствие ускорения роста расходов, в том числе капитальных расходов. Это, с одной стороны, поддержало восстановление экономики, а с другой — обусловило инфляцию.
Об этом говорится в сообщении Нацбанка. Вследствие оживления экономики и высоких цен продолжалось увеличение налоговых поступлений. Впрочем, доходы бюджета росли сдержанно через меньшие объемы перечисления на банк и дивидендов государственных предприятий.
Мы решили осветить состояние госбюджета в разрезе ключевых аспектов, а также прогноз развития фискальной политики правительства в условиях постпандемического восстановления.
Смягчение фискальной политики для поддержания экономической активности
Во втором квартале сформировался дефицит сводного бюджета, довольно нетипично для этого периода последних лет. Практически нулевое циклически скорректированное первичное сальдо указывало на смягчение фискальной политики по сравнению с I кварталом 2021 года. Это обусловлено прежде всего наращиванием расходов почти по всем направлениям, в частности на экономическую деятельность и капитальные проекты.
Рисунок 1 - Сальдо СЗДУ по разным измерениям, % от ВВП и % от потенциального ВВП
Источник: НБУ.
Свой вклад в смягчение политики сделали и доходы. Несмотря на ослабление карантина и восстановление экономики продолжали действовать отдельные налоговые послабления для малого и среднего бизнеса, введенные в конце 2020 года.
Кроме того, по сравнению с 2020 годом доля перераспределения ВВП через доходную часть вследствие низких неналоговых поступлений уменьшилась.
Стоит отметить, смягчение фискальной политики поддержало восстановление экономики и рынка труда, но одновременно усилило давление на внутренние цены из-за потребительского спроса.
Стремительное ускорение роста расходов
Предсказуемо ключевым направлением оставались расходы на здравоохранение. В частности, ускорился рост расходов на медикаменты, противоэпидемические и санитарно-профилактические мероприятия, в том числе на вакцинацию от заболеваемости CОVID-19.
Рисунок 2 - Взносы в годовые изменения расходов сводного бюджета, п.п.
Источник: НБУ.
Также улучшилось финансирование коллективных услуг, в частности обороны и общественного порядка, судебной власти. Выросли расходы на дорожную инфраструктуру как текущего ремонта, так и ряда капитальных проектов. Продолжался рост расходов гуманитарного значение, в частности на образование, экологию, культуру и спорт. Расширение бюджетных расходов поддержало экономическую активность как в производственных видах деятельности, так и в сфере услуг.
Рисунок 3 - Темпы роста расходов сводного бюджета по отдельным направлениям, % г/г
Источник: НБУ.
Продолжалась социальная поддержка населения. В частности, предоставлено единовременное пособие микро- и малому предпринимательству за потери доходов от запрета деятельности во время карантина, увеличено субсидии населению на оплату услуг ЖКХ вместе с компенсацией в связи с повышением тарифов на электроэнергию. В дальнейшем росли расходы на оплату труда. Все это поддержало личное потребление, а значит и давление на цены, говорится в сообщении Нацбанка.
Расходы на обслуживание долга выросли из-за значительных привлечений на внутреннем рынке в конце 2020 года и начале текущего года, что сопровождалось определенным повышением уровня доходности. В то же время объемы таких расходов были меньше по сравнению с планом, в частности через усилившийся курс гривны относительно заложенного в бюджете.
Налоговые поступления
Весомыми факторами роста налоговых поступлений стали адаптация бизнеса к работе в условиях пандемии и ослабление карантина. Также высокие цены на сырьевые товары способствовали увеличению поступлений от рентных платежей и налога на прибыль предприятий вместе с улучшением их финансовых результатов. Благодаря повышению заработных плат растут объемы налога на доходы физических лиц.
Рисунок 4 - Взносы в летнюю смену доходов сводного бюджета, п. п.
Источник: НБУ.
Усиление внутреннего спроса способствовало высоким поступлениям от налогов на потребление — НДС и акцизов. Спад производства табачных изделий тормозил увеличение акциза из произведенных товаров, впрочем, это было компенсировано повышением ставок акцизного налога на электронные сигареты (ТВЕНы) и их значительным импортом. Выросли объемы поступления и других налогов с импорта. Зато неналоговые поступления сократились из-за меньших перечислений в бюджет прибыли к распределению Нацбанка и дивидендов от государственных предприятий.
Впрочем, больше, чем предполагалось, налоговые поступления и определенное недовыполнение расходов (в том числе из-за экономии на долговые) позволили уменьшить по сравнению с планом необходимость привлечения. Напомним, в прошлом году с целью обеспечения финансовыми ресурсами мероприятий, направленных на борьбу с COVID-19, дефицит госбюджета был увеличен до 7,5% ВВП. Однако благодаря ряду организационных мероприятий и стабилизации ситуации с поступлениями этот показатель удалось удержать на значительно более низком уровне - 5,2% ВВП. То есть потребность в долговых обязательствах уменьшилась на 81 млрд гривен.
Бюджетный дефицит и его финансирование
Спрос на государственные ценные бумаги на внутреннем рынке в течение квартала по сравнению с предыдущими периодами несколько ослаб.
Рисунок 5 - Государственный и гарантированный государством долг (в разрезе валют погашения), млрд грн. и % ВВП
Источник: НБУ.
Роловер основных сумм ОВГЗ в иностранной валюте и гривне составил соответственно 71% и 93%. В то же время во II квартале получено внешнее финансирование от официальных партнеров и размещено ОВГЗ. Также потребности правительства частично профинансированы за счет средств в национальной валюте, накопленных на счетах в конце I квартала 2021 года.
Через существенные погашения обязательств, чистые привлечения оставались умеренными, отмечают в НБУ. Их незначительный прирост по сравнению с предыдущим кварталом был нивелирован эффектом переоценки в результате укрепления курса гривны. В результате объем государственного и гарантированного долга почти не изменился, а его отношение к ВВП продолжало уменьшаться (по оценкам Нацбанка — ниже 55%) благодаря росту экономики.
В итоге стоит отметить, меньший уровень долга к ВВП является позитивным сигналом для иностранных инвесторов, впрочем, с точки зрения долгосрочной устойчивости он остается высоким.
Прогноз фискальной политики
Фискальная политика по мере выхода экономики из кризиса станет более сдержанной, дефицит бюджета и долг постепенно сокращаться. Таковы ожидания аналитиков Нацбанка, говорится в июльском инфляционном отчете регулятора.
Высокие темпы роста экономики в номинальном измерении будут способствовать наполнению доходной части бюджета 2021 года.
Доходы СЗДУ вырастут на 11% в первую очередь благодаря налоговым поступлениям. Высокими темпами (18-20%) увеличатся доходы от НДФЛ и отчисления в Пенсионный фонд Украины за ускорение роста зарплат. Улучшение финансовых результатов предприятий позволит нарастить поступления от налога на прибыль. Умеренно (на 10%) будет расти сбор налогов на товары и услуги (НДС, акцизный налог), отражающий общее восстановление совокупного спроса. В то же время неналоговые поступления снизятся за счет меньшего объема перечисления прибыли НБУ в государственный бюджет.
Наращивание расходов бюджета на антикризисные программы в текущем году будет не таким быстрым, как в 2020 году. Больше всего вырастут расходы социального характера как из-за повышения социальных стандартов, так и для поддержки населения в условиях карантина. Несколько замедлятся темпы роста капитальных расходов для сохранения объемов дефицита бюджета, который реалистично профинансировать.
Рисунок 6 - Широкий дефицит СЗДУ, млрд грн., и государственный и гарантированный государством долг, % ВВП
Источник: НБУ.
В итоге стоит отметить, дефицит бюджета СЗДУ в 2021 году будет оставаться все еще значительным — около 4% ВВП. В последующие годы в условиях устойчивого экономического роста потребности в дополнительном бюджетном стимулировании экономики не будет. Соответственно ожидается сокращение дефицита бюджета до 3% ВВП, отмечают в Нацбанке. Это позволит снизить уровень государственного и гарантированного государством долга до 52% ВВП на конец 2023 года.