$ 38.08 € 41.49 zł 9.64
+6° Киев +7° Варшава +2° Вашингтон

Долларизация украинской экономики: риски и пути снижения

Діденко Сергій 24 Грудня 2020 17:28
Долларизация украинской экономики: риски и пути снижения

В текущем году валютный риск реализовался, а медленная дедолларизация продолжалась несмотря на развертывание коронакризиса. Таковы итоги по сокращению уровня долларизации экономики в декабрьском отчете НБУ о финансовой стабильности.

Постепенно изменились и взгляды вкладчиков, которые отдают предпочтение сбережениям в гривне. Заметно сужаются и направления использования банками валютных средств — спрос на кредиты в иностранной валюте снизился, а доходность валютных ОВГЗ рекордно низкая.

На фоне растущего дисбаланса между долей валютного фондирования и возможностями размещения соответствующих средств, банки получили стимулы к дальнейшей дедолларизации балансов.

Поэтому в случае сохранения благоприятных макроэкономических условий доля гривны в активах и обязательствах растет, что положительно повлияет на стабильность валютного рынка Украины.

Уровень долларизации

Уровень долларизации длительное время остается близким к 40% средств на балансах банков. Такой показатель как минимум вдвое выше естественного уровня для Украины. Однако впервые в истории кризис не сопровождается неконтролируемой девальвацией гривны, поэтому следует констатировать, что коронакризис не повлиял негативно на этот показатель.

С начала пандемии коронавируса курс национальной валюты умеренно колебался под воздействием рыночных факторов и в целом за девять месяцев снизился на 12% относительно доллара. Поэтому в отличие от предыдущих кризисных эпизодов банки не претерпели существенных убытков из-за значительной долларизации баланса.



Рисунок 1 - Долларизация банковского сектора

Источник: НБУ.

Заметим, относительная стабильность курса также способствовала избеганию статистического эффекта роста долларизации портфеля. Ранее такой показатель резко менялся в результате переоценки активов и обязательств по текущему курсу.

Финучреждения в целом вошли в этот кризис более устойчивыми к возможным шокам на валютном рынке, которые так и не реализовались. Банки преимущественно имеют сбалансированы валютные позиции, работают в условиях консервативных пруденциальных ограничений, а рыночный риск, обусловленный открытыми валютными позициями, покрытый капиталом. В то же время в последние годы ряд учреждений все же снизила долю валютной составляющей, и этот тренд будет продолжаться. Этому будет способствовать фундаментальное изменение поведения вкладчиков, отмечают в НБУ.



Рисунок 2 - Долларизация кредитов и депозитов по состоянию на 1 октября 2020

Источник: НБУ.

Несмотря на существенное снижение доходности гривневых вкладов и рекордно низкий дифференциал между ставками по гривневым и валютным депозитам вкладчики и в дальнейшем предпочитают гривневые вклады. Такой тенденции способствуют предпосылки на макроуровне. Ведь, инфляция остается низкой и контролируемой, взвешенная макропруденциальная политика способствует устойчивости финансовой системы, на рынке появляются эффективные инструменты хеджирования валютных рисков.

Фактор дедолларизации: сужение направлений инвестирования валюты

Снижение гривневых процентных ставок и рисков резкой девальвации, кредиты в национальной валюте становятся более привлекательными для заемщиков. Спрос бизнеса на кредиты в гривне растет значительно быстрее, чем на валютные. А кредитование домохозяйств в иностранной валюте запрещено с 2009 года.



Рисунок 3 - Изменение депозитов и кредитов в разрезе валют, 1 января 2020 = 100%

Источник: НБУ.

Состоялось фундаментальное изменение преференций на валюту кредитования. Текущий кризис только усилил этот тренд. С началом локдауна валютный кредитный портфель сузился на 8%. Банки также усиливали требования к заемщикам, реже выдавали валютные займы.

Стоит также отметить, для банков валютное кредитование является менее привлекательным. В частности, процентные спреды по валютным кредитам долгое время были ниже, чем по гривневым. Поэтому на валютном кредитовании в среднем банки зарабатывают меньше.

Долгое время привлекательной альтернативой инвестирования средств оставались ОВГЗ в иностранной валюте. Но доходность этих ценных бумаг также снизилась до исторических минимумов. Поэтому за последние годы для банков соотношение риска и доходности по валютным активам приобрело существенный рост.

Пути ослабления диспропорции в балансах

Чтобы минимизировать диспропорции в балансах, банки демотивируют заемщиков размещать валютные вкладов. Дисбалансы объемов депозитов и кредитов в иностранной валюте больше присущи иностранным банкам. Поэтому иногда они минимизируют новые вложения, устанавливая нулевые ставки.

Даже несмотря на это, валютное фондирование в них остается постоянным или возрастает, ведь в условиях низких ставок единственное соображение клиентов — надежность банка.



Рисунок 4 - Уровень долларизации чистого кредитного портфеля в разрезе банков по состоянию на 1 ноября 2020

Источник: НБУ.

Несколько иная ситуация с рядом банков с украинским капиталом. Они предлагают высокие ставки по валютным депозитам, однако объемы валютного фондирования у многих из них снижаются. Вместе с тем значительная часть их кредитов до сих пор в валюте.

На эффективную стоимость валютных депозитов значительно влияет еще и высокая норма обязательного резервирования. Для валютных средств она составляет 10% по сравнению с нулевой для гривневых. Подключив валютные обязательства, банки должны содержать гривневый эквивалент десятой части привлеченной суммы на корреспондентском счете в НБУ. Поэтому для некоторых финучреждений расходы по депозитам иногда превышают доходы от инвестирования.



Рисунок 5 - Депозитные процентные ставки банков

Источник: НБУ.

В контексте минимизации дисбалансов, банки должны оптимизировать процентную политику и стратегию привлечения фондирования, а также финучреждения должны убедиться, что объемы привлеченных средств в валюте сопоставимые с доступными направлениями их размещения. Если возможности инвестирования средств ограничены, то стоит скорректировать ставки привлечений. В НБУ анонсируют также регуляторные изменения, которые нужно учитывать. Речь идет об установлении весов риска для валютных ОВГЗ. В то же время имеющиеся ограничения, в частности повышенная норма обязательного резервирования по отдельным обязательствам в иностранной валюте, сохраняться, отмечают в НБУ.

В итоге стоит отметить, в общем сохранения макрофинансовой стабильности и изменение преференций вкладчиков и заемщиков будут способствовать дальнейшей природной дедолларизации балансов банков. Таким образом, применение дополнительных макропруденциальных ограничений сейчас не предвидится.