Экономика Украины: оценка ключевых факторов дальнейшего роста
В марте 2020 стремительное распространение пандемии коронавируса и ограничения, введенные для борьбы с распространением инфекции, определяли ситуацию на мировых товарных и финансовых рынках.
Влияние от распространения вирусной инфекции на украинскую экономику ограничен и остается нейтральным, отмечают в Национальном банке. Однако более длительный эффект от распространения коронавируса может привести к рецессии мировой экономики и значительного замедления экономической активности в Украине.
Ключевые внешние факторы
Приостановление действия соглашения ОПЕК + из-за отказа РФ сокращать добычу нефти, оговорив немедленную реакцию мирового рынка нефти.
В результате страны ОПЕК, прежде всего Саудовская Аравия, нарастили предложение нефти на рынке снизив цены для своих клиентов, что привело к резкому обвалу мировых цен на нефть.
Напомним, нефть российского сорта Urals сейчас упала в цене до 13 долларов за баррель в Северо-Западной Европе. По сравнению с 27 марта, она подешевела на 20% и достигла минимума с 1999 года. В Средиземноморье нефть Urals торгуется по 15,25 доллара/баррель. Стоит отметить, цена Urals обвалилась до недопустимой для страны-агрессора цены.
Цены на сталь продолжили снижаться на фоне сокращения спроса и деловой активности. В то же время цены на железную руду поддерживались на относительно высоком уровне на фоне ограничений поставок из ряда стран из-за погодных условий и мер карантина.
Рисунок 1 - Мировые цены на отдельные стальные полуфабрикаты и железную руду (62%), долл./т
Источник: Refinitiv Datastream.
Ценовая конъюнктура на зерновые, в частности пшеницу и кукурузу ухудшилась. Цены снижались под влиянием увеличения объемов экспорта из Европы, Украины, Аргентины и улучшения оценок урожая. Активизация спроса в Европе, Китае и ряде других стран, а также логистические проблемы в связи с карантином привели к некоторому росту цен на зерновые в конце месяца. Несмотря на это, индекс изменения мировых цен на товары, превалируют в украинском экспорте, и в дальнейшем снижался.
Пандемия коронавируса в мире и коллапс цен на нефть привели к наибольшему падению фондовых индексов со времен мирового финансового кризиса. Так, в течение марта торги в США приостанавливались четыре раза, когда индекс S&P 500 снижался более чем на 7% - впервые с 1997 года. Индекс Dow Jones, один из старейших в США, показал худшие результаты за всю обозримую историю. С января по март он опустился почти на четверть — на 23,2%. Если брать в расчет сведения по всем кварталам, то снижение оказалось самым сильным с 1987 года. Тогда за один день, 19 октября, Dow обвалился на 22,6%. Это событие получило название «черный понедельник».
На фоне рыночной турбулентности, интерес инвесторов к рисковым активам также сказалось на странах с развивающимися рынками.
Рисунок 2 - Изменение обменных курсов валют отдельных ЭМ к доллару США, %, на конец периода
Источник: НБУ.
Итак, отток капитала за неполные первые три месяца 2020 года был сопоставим с совокупным объемом притока капитала в 2019 году (почти 79 млрд долл.), а валюты этих стран существенно девальвировали относительно доллара США.
Инфляционные тенденции
В феврале потребительская инфляция замедлилась до 2,4% г/г (с 3,2% г/г в январе). В месячном измерении индекс потребительских цен снизился на 0,3%. Потребительская инфляция ожидаемо находилась ниже целевого диапазона 5% ± 1 в. п.
Рисунок 3 - Инфляция и инфляционные цели Национального банка
Источник: НБУ.
Впрочем, она и дальше замедлялась существенно по сравнению с траекторией прогноза. Базовая инфляция замедлилась до 3,0% г/г.
Замедление инфляции обусловлено дальнейшим отражением прошлогоднего укрепления гривны в стоимости товаров, низким ценам на энергоносители, расширением предложения сырых продуктов питания.
Соответствующие факторы перевешивали давление на цены в сторону увеличения со стороны устойчивого роста потребительского спроса и зарплат. В феврале темпы падения цен промышленном секторе углубились (до 6,8% г/г) прежде всего вследствие снижения цен на энергию — как из-за падения мировых цен на энергоресурсы, так и благодаря уменьшению внутреннего спроса на фоне теплой погоды.
Экономическая активность
Падение индекса производства базовых отраслей существенно замедлился (до 0,8% г/г) в феврале вследствие улучшения показателей промышленности и транспорта (падение замедлилось соответственно до 1,5% г / г и 12,5% г/г). Так, замедлился падения в металлургии на фоне сужения предложения на мировом рынке со стороны КНР.
Рисунок 4 - цены отдельных отраслях промышленности, % г/г
Источник: НБУ.
Ускорился рост объемов производства пищевых продуктов, напитков и табачных изделий. Выросли объемы производства химической продукции, в том числе благодаря дальнейшему удешевлению сырья. Улучшились показатели производства в энергетическом секторе как благодаря определенному расширению спроса со стороны перерабатывающей промышленности, так и благодаря погоде. В то же время в машиностроении спад углубился. Падение в грузовом транспорте замедлился благодаря наращиванию объемов транзита газа по сравнению с январем.
Рост в розничной торговле и в дальнейшем ускорялось (до 15,7% г/г), поддерживаемое постоянным повышением доходов населения (средняя заработная плата в номинальном и реальном измерениях возросла соответственно на 15,0% г/г и 12,2% г/г) и все еще высокими потребительскими настроениями домохозяйств.
Объемы производства в сельском хозяйстве выросли (на 1% г/г) прежде всего благодаря птицеводству. Впрочем, впервые с 2016 года снизились объемы производства строительной продукции (на 4,2% г/г) за счет строительства инженерных сооружений, в том числе из-за ограниченного бюджетного финансирования, и продолжающийся спад в жилищном строительстве. Также снизился оптовый товарооборот (на 3,1% г/г), в значительной степени отражая уменьшение объемов импорта топлива и угля.
Фискальный сектор
В феврале 2020 года дефицит государственного бюджета сузился до 6,4 млрд грн. благодаря росту доходов на 2,3% г/г. Повышению доходов способствовали устойчивый рост номинальных заработных плат, восстановление производства табачных изделий, возвращение возмещения НДС практически до среднемесячных объемов предыдущего года и улучшение его администрирования. Рост расходов ускорился (до 8,0% г/г) за счет расходов на социальное обеспечение, использование товаров и услуг, а также обслуживание долга. Местные бюджеты ожидаемо для первых месяцев года выполнен с профицитом (6,9 млрд. грн. в феврале). В результате сводный бюджет выполнен с незначительным положительным сальдо.
Стоит отметить, доходы госбюджета в первом квартале достигли 210,694 млрд гривен, а планировалось – 238,286 млрд. гривен. Итак, бюджет недополучил по доходам 27 млрд в январе-марте. Поступления ЕСВ в 1 квартале 2020 - 69,397 млрд гривен, а в 2019 году было 59,514 млрд гривен.
В частности, в марте госбюджет получил 87,921 миллиарда гривен доходов при плане в 98,111 миллиарда. Дефицит бюджета в марте - 10,190 млрд гривен.
Платежный баланс
В феврале текущий счет сведен с незначительным дефицитом (0,2 млрд долл.). Однако такой результат был лучшим по сравнению с февралем прошлого года благодаря сужению дефицита торговли товарами и расширению профицита торговли услугами, перевесили увеличение плановых выплат по обслуживанию внешнего долга.
Ухудшение внешней ценовой конъюнктуры и введены Китаем карантинные мероприятия еще не отразились на показателях украинской внешней торговли товарами. Экспорт товаров продолжал расти (на 1,2% г/г). Высокими темпами продолжался рост экспорта подсолнечного масла и железных руд.
Рисунок 5 - Экспорт и импорт товаров
Источник: НБУ.
Существенно замедлилось падение объемов экспорта металлургии, прежде всего вследствие исчерпания эффекта высокой базы сравнения. Это полностью нивелировало ожидаемое снижение поставок зерновых культур. Падение объемов импорта товаров углубилось (до 4,7% г/г) прежде всего за счет продукции машиностроения из-за эффекта высокой базы сравнения (преимущественно вследствие льготного растаможивания подержаных легковых автомобилей в прошлом году). Несмотря на наращивание второй месяц подряд объемов закупок газа, объемы энергетического импорта продолжали снижаться. Это происходило учитывая снижение мировых цен на энергоносители и уменьшение импорта дизтоплива через меньше отгрузки из белорусских НПЗ и уголь за теплой погоды и высокие запасы. Импорт продовольственных и промышленных товаров продолжал расти устойчивыми темпами.
Чистые поступления по финансовому счету увеличились до 0,9 млрд долл. и были обеспечены притоком капитала в реальный сектор. В частности, выросли поступления прямых иностранных инвестиций (до 0,25 млрд долл.). Кроме того, компания Vodafone Украина осуществила размещения еврооблигаций, Которые были направлены на рефинансирование краткосрочных обязательств.
Благодаря профициту платежного баланса (0,7 млрд долл.) международные резервы увеличились до 27 млрд долл., что обеспечивает четыре месяца будущего импорта, несмотря на плановые выплаты по кредитам МВФ.
В итоге следует отметить, Кабинетом Министров разработаны изменения в Госбюджет на 2020 год, которые сейчас получили поддержку народных депутатов на согласительном совете, сообщает правительственный портал. В рамках пересмотра госбюджета удалось обеспечить в полном объеме значительное количество статей по поддержке экономики, по поддержке аграриев, по поддержке дорожного хозяйства. Только на строительство и ремонт дорог государственного значения в бюджете остается 37,3ъ млрд грн., несмотря на сложные времена, - отметил глава правительства.