В течение третьего квартала 2019 года потребительская инфляция, как общая, так и базовая — замедлялась (соответственно до 7,5% г / г и 6,5% г / г). В сентябре замедление происходило даже интенсивнее, чем прогнозировал НБУ, говорится в сообщении регулятора.
Национальный банк сохранил прогноз инфляции на 2019-2021 годы, улучшив оценку роста экономики.
Фундаментальное инфляционное давление
В течение третьего квартала текущего года базовая инфляция снизилась (до 6,5% г / г в сентябре), что в целом соответствовало прогноза НБУ.
Весомым фактором, сдерживающего фундаментальное давление на цены, была жесткая монетарная политика, проявившаяся, в частности, через канал обменного курса.
Так, благодаря благоприятной ситуации на валютном рынке замедлился рост цен на непродовольственные товары (до 0.4% г / г), прежде всего на импортируемые или со значительной импортной составляющей. В результате низкими темпами росли цены на мебель, фармацевтическую продукцию, велосипеды, а автомобили, бытовая и компьютерная техника подешевели.
Кроме того, укрепление гривны отразилось также в ценах на услуги, продовольственные товары и другие товары со значительной долей импорта в себестоимости.
Более того, на следующие 12 месяцев существенно улучшались и инфляционные ожидания по большинству групп респондентов в ответ на жесткую монетарную политику, укрепление гривны, замедление фактических показателей инфляции и ослабление политической неопределенности, приблизились к верхнему пределу целевого диапазона НБУ - 5% ± 1 в. п.
Несмотря на положительные тенденции, инфляционное давление, поддерживаемое высоким потребительским спросом и дальнейшим увеличением расходов на оплату труда, оставался значительным.
Так, согласно результатам опросов, в третьем квартале предприятия отметили существенное увеличение влияния на изменение фактора «спрос на вашу продукцию», а фактор «стоимость трудовых ресурсов» третий квартал подряд остается на уровне около 55%.
Прежде всего эти факторы сдерживали замедление темпов роста стоимости рыночных и административно регулируемых услуг. Так, несмотря на некоторое снижение, темпы роста цен на рыночные услуги остались высокими (13.1% г / г в сентябре), а рост стоимости услуг кинотеатров, мобильной связи, финансовых, страховых амбулаторных услуг даже ускорилось.
Факторы предложения
Влияние факторов предложения на изменение цен оставался существенным, несмотря на влияние некоторых из них, в частности со стороны предложения овощей, ослаб в конце квартала. Из-за слабого предложения отдельных овощей рост цен на сырые продукты в течение квартала ускорялся, но в сентябре замедлился (до 8.6% г / г).
Благодаря расширению предложения, рост цен на большинство овощей, в том числе лук, помидоры, кабачки, баклажаны замедлился, а цены на огурцы и перец оказались ниже, чем год назад. Исключением стали цены на картофель, которые из-за низкого урожая выросли более чем вдвое. Из-за меньшего, чем в прошлом году, предложения также стремительно выросли цены на яблоки.
Высокий урожай зерновых способствовал углублению падения цен на продукцию растениеводства (до 16.6% г / г). В результате снизились темпы роста цен на муку, в свою очередь, вместе со снижением цен на энергию поддержало замедление роста производственных и розничных цен на хлеб.
Высокий урожай зерновых и конкуренция на внешних рынках отразились на ценах продукции птицеводства — рост цен на курятину существенно замедлился, а цены на яйца все еще осталась ниже прошлогодних. Зато сокращение поголовья скота привело к ускорению роста стоимости других видов мяса.
Продолжалось также удорожание молочной продукции как из-за повышения мировых цен в годовом измерении, так и вследствие углубления падения объемов производства молока. Соответствующие тенденции прослеживались и в производстве молочных продуктов.
Энергетический сектор
Снижение мировых цен на энергоресурсы и благоприятная ситуация на валютном рынке сказались на потребительской инфляции в Украине.
Цены на топливо в годовом измерении и дальше снижались (на 8.2%), при этом сохранялся потенциал к более глубокому снижению. Во-первых, акцизный налог на топливо установлено в евро, но для товаров, произведенных на таможенной территории Украины, он уплачивается в национальной валюте и рассчитывается по официальному курсу гривны на первый день квартала, в котором осуществляется их реализация, и остается неизменным в течение квартала. Согласно укрепление гривны в течение третьего квартала скажется на ценах на топливо в следующем квартале. Во-вторых, по оценкам НБУ, в соответствующем периоде выросла доля административных расходов и торговой наценки. Однако их фактический вклад был меньше вследствие широкого применения сетями АЗС специальных скидок, которые по методологии ДССУ при регистрации цен не учитываются (рисунок 1).
Рисунок 1 - Влияние факторов на годовое изменение цены на топливо, п.п.
Источник: НБУ
Продолжалось также снижение мировых цен на природный газ, который благодаря изменению подходов к расчету тарифов для домохозяйств, транслировалось в уменьшение стоимости природного газа для населения (на 8.5% г / г в сентябре). Кроме того, низкие цены на газ на внешних рынках позволили снизить тарифы на поставку газа промышленным предприятиям. Соответственно, продолжилось снижение цен и в отечественном добыче сырой нефти и природного газа (рисунок 2).
Рисунок 2 - Компоненты административно регулируемых цен, % г / г
Источник: ДССУ
Стоит отметить, снижение цен на углеводороды сказалось на следующих звеньях производства — углубилось падение цен в химической промышленности, а цены в производстве кокса и нефтепродуктов оказались ниже, чем год назад.
С 1 июля 2019 года был введен новый рынок электроэнергии. Как следствие, цены на электроэнергию для промышленности в течение квартала стремительно росли, ускорившись в сентябре до 8.4% г / г.
Этот фактор не имел прямого влияния на индекс потребительских цен, поскольку правительством возложены специальные обязательства относительно обязательной продажи части производства электроэнергии АЭС и ГЭС до 31 декабря 2020 года, в том числе с целью сохранения неизменных тарифов для населения. Однако, сохранилось влияние через вторичные эффекты — увеличение себестоимости продукции.
По оценкам НБУ кумулятивный вклад в годовой потребительской инфляции от внедрения нового рынка электроэнергии для промышленных потребителей составит 0.2-0.3 в. п. в первый год его работы.
Темпы роста большинства других административно регулируемых цен и тарифов также снижались. Замедлился рост цен на алкогольные напитки, тарифов на водоснабжение и канализацию и стоимости услуг автодорожного транспорта. В то же время на фоне повышения ставок акцизов на табачную продукцию (с 1 июля - 9.0%), темпы роста цен на эту продукцию оставались высокими. Также ускорился рост стоимости железнодорожных перевозок, прежде всего пригородных.
