Інфляція в Україні до завершення поточного року продовжить поступове зниження до 6,3%, на початку 2020 року увійде у цільовий діапазон - 5% ± 1 в. п. та досягне середньострокової цілі 5% наприкінці 2020 року. Водночас економіка України зростатиме на 3,5%-4% у 2019-2021 рр., повідомляє прес-служба відомства на офіційному поталі.
Нацбанк вперше зазначив щодо існування макроекономічних умов, які дозволяють в межах траєкторії прогнозу знизити облікову ставку нижче прогнозованого попередньо рівня - 8 %.
Національний банк України декларує наміри збереження доволі жорстких монетарних умови, які й надалі сприятимуть уповільненню інфляції.
Фіскальна політика в Україні, зазначає регулятор, залишатиметься консервативною та виваженою, що обумовлюватиме вплив на уповільнення зростання цін.
Істотними факторами уповільнення зростання цін також є збереження відносно низьких цін на енергоресурси на світових ринках та підвищення продуктивності аграрного сектору в Україні.
Істотно поліпшувалися й інфляційні очікування за більшістю груп респондентів у відповідь на жорстку монетарну політику, зміцнення гривні, сповільнення фактичних показників інфляції та послаблення політичної невизначеності.
Рисунок 1 - Інфляційні очікування та цілі з інфляції на наступні 12 місяців, %
Джерело: НБУ, GfK Ukraine
Завдячуючи послідовній монетарній політиці базова інфляція у 2020-21 рр. уповільниться до 3,7-3,8%, прогнозує НБУ.
Збільшення цін на сирі харчові продукти також очікується помірним (у межах 3–4%), якщо не станеться значних шоків пропозиції.
Водночас зростатимуть відносно високими темпами (близько 10%) регульовані ціни внаслідок продовження приведення ставок акцизів на тютюнову та алкогольну продукцію до європейських рівнів.
Підвищення прогнозу темпів економічного зростання
Згідно з базовим сценарієм економіка України зростатиме по 3,5% упродовж цього та наступного років (липневий прогноз – 3,0% та 3,2% відповідно) і прискориться до 4,0% у 2021 році (липневий прогноз – 3,7%).
Рисунок 2 – Реальний ВВП, % рр
Джерело: НБУ
Нагадаємо, в прогнозах уряду України щодо зростання ВВП йдеться, що за п’ять наступних років економіка України має зрости щонайменше на 40%. Приміром, у 2020-му ВВП країни має збільшитися на 5%, а у 2021-2024-му зростатиме на 7% щороку.
Враховуючи нещодавні прогнози провідних фінансових інституцій, зокрема МВФ, то можемо переконатися, що зростання ВВП України в межах з прогнозних даних НБУ.
Відтак МВФ прогнозує у 2019 і 2020 роках є зростання на рівні 3%, Standard & Poor’s зазначає, що реальний ВВП України зростатиме на 3,2% у 2019 році. Стосовно наступних років, то ВВП прогнозується у середньому на рівні 3% в рік протягом 2020-2022 років. Світовий банк підвищив прогноз зростання української економіки на 2020 рік із 3% ВВП до 3,7%.
Потенційним фактором стимулу зростання є вплив через ключову ставку, але за наявності відповідних макроекономічних умов. НБУ наголосив на намірах продовження пом’якшення монетарної політики, що за базовим сценарієм передбачає зниження облікової ставки до 15% у 2019 році й до 8% до завершення 2021 року.
Отже, прогнозний сценарій Національного банку передбачає подальше зниження облікової ставки до 8% на кінець 2021 року за умови стійкого зниження інфляції до цілі 5%. Але поточний прогноз базується на дещо нижчій траєкторії ключової ставки в найближчі квартали, якщо порівняти з липневим, враховуючи її істотніше зниження у жовтні.
Оцінюючи поточні здобутки та можливості, в НБУ зазначають, що черговий рекордний врожай зернових, стійкий внутрішній попит та зниження вартості енергоносіїв компенсують вплив уповільнення глобальної економіки й світової торгівлі та менш сприятливих цінових умов для українських експортерів.
Варто зазначити, основним драйвером економічного зростання залишається внутрішній попит. Щоб забезпечити зростання на 7% в рік потрібно, щоб драйвером були інвестиції. В Україні, відношення частки інвестицій до ВВП складає 17-18%. А в інших країнах з темпами зростання ВВП вище 5% співвідношення частки інвестицій до ВВП досягає 25-30%. Тобто темпи зростання інвестицій потрібно забезпечувати на рівні 20% в рік. А для цього необхідні структурні реформи.
Сценарій в умовах прискорення структурних реформ
Українська економіка впевнено відновлюється після кризи 2014-2015 рр., проте темпи зростання на рівні 3% є недостатніми, щоб наздогнати сусідні європейські країни.
Прискорити економічний розвиток можна через проведення ключових внутрішніх реформ, передбачених меморандумом про взаємодію між Урядом та НБУ, а також ефективної реалізації судової реформи.
Досвід інших країн також свідчить про ключову роль інвестицій у прискоренні економіки. Цьому зазвичай передують саме структурні реформи, хоча супутні сприятливі зовнішні умови також є вагомим чинником.
У сценарії прискореного зростання в Україні ефект на інфляцію, за оцінками НБУ, загалом буде нейтральним – вона залишатиметься в межах цільового коридору (5% +/-1 п.п.), адже зміцнення гривні компенсуватиме високий споживчий та інвестиційний попит.
Національний банк наголошує, що облікова ставка за цього сценарію може знизитися й нижче очікуваних 8% з огляду на зменшення ризиків інвестування в українські активи та стрімкішу ревальвацію реального обмінного курсу.
В підсумку варто зазначити, цей сценарій також має певні ризики: зміцнення курсу може буде недостатнім для нівелювання інфляційних ефектів від перегрітого споживчого попиту; недостатня пропозиція на ринку праці також може підвищувати інфляційний тиск, а також існує імовірність зростання вразливості до потоків капіталу.
