Инфляция в Украине до конца текущего года продолжит постепенное снижение до 6,3%, входя к началу 2020 года в целевой диапазон - 5% ± 1 в. п. В конце 2020 года инфляция достигнет среднесрочной цели 5% года. В то же время экономика Украины будет расти на 3,5%-4% в 2019-2021 гг., сообщает пресс-служба НБУ на официальном портале.
Нацбанк впервые отметил о существовании макроэкономических условий, позволяющих в пределах траектории прогноза снизить учетную ставку ниже прогнозируемого ранее уровня - 8%.
Национальный банк Украины декларирует намерения сохранения довольно жестких монетарных условия, которые и в дальнейшем будут способствовать замедлению инфляции.
Фискальная политика в Украине, отмечает регулятор, будет оставаться консервативной и взвешенной, что предопределит влияние на замедление роста цен.
Существенными факторами замедления роста цен является также сохранение относительно низких цен на энергоресурсы на мировых рынках и повышение производительности аграрного сектора в Украине.
Необходимо отметить, что существенно улучшались и инфляционные ожидания по большинству групп респондентов в ответ на жесткую монетарную политику, укрепление гривны, замедления фактических показателей инфляции и ослабления политической неопределенности.
Рисунок 1 - Инфляционные ожидания и цели по инфляции на следующие 12 месяцев, %
Источник: НБУ, GfK Ukraine
Благодаря последовательной монетарной политике базовая инфляция в 2020-21 гг. замедлится до 3,7-3,8%, прогнозирует НБУ.
Увеличение цен на сырые пищевые продукты также ожидается умеренным (в пределах 3-4%), если не произойдет значительных шоков предложения.
В то же время будут расти относительно высокими темпами (около 10%) регулируемые цены, как вследствие продолжения приведения ставок акцизов на табачную и алкогольную продукцию до европейских уровней.
Повышение прогноза темпов экономического роста
Согласно базовому сценарию, экономика Украины будет расти по 3,5% в течение этого и следующего годов (июльский прогноз - 3,0% и 3,2% соответственно) и ускорится до 4,0% в 2021 году (июльский прогноз - 3,7%).
Рисунок 2 - Реальный ВВП, % гг
Источник: НБУ
Напомним, в прогнозах правительства Украины по росту ВВП говорится, что за пять последующих лет экономика Украины должна вырасти минимум на 40%. К примеру, в 2020-м ВВП страны должен увеличиться на 5%, а в 2021-2024-м расти на 7% ежегодно.
Учитывая недавние прогнозы ведущих финансовых институтов, в частности МВФ, то можем убедиться, что рост ВВП Украины в пределах из прогнозных данных НБУ.
Поэтому МВФ прогнозирует в 2019 и 2020 годах является рост на уровне 3%, Standard & Poor's отмечает, что реальный ВВП Украины будет расти на 3,2% в 2019 году. Относительно последующих лет, то ВВП прогнозируется в среднем на уровне 3% в год в течение 2020-2022 годов. Всемирный банк повысил прогноз роста украинской экономики на 2020 год с 3% ВВП до 3,7%.
Потенциальным фактором монетарного стимула роста — влияние через ключевую ставку, но при наличии соответствующих макроэкономических условий. В своем прогнозе НБУ отметил намерения продолжения смягчения монетарной политики, снижая, в соответствии с базовым сценарием, учетную ставку до 15% в 2019 году и до 8% к концу 2021 года.
Итак, прогнозный сценарий Национального банка предполагает дальнейшее снижение учетной ставки до 8% на конец 2021 года при условии устойчивого снижения инфляции до цели 5%. Но текущий прогноз базируется на несколько пониженной траектории ключевой ставки в ближайшие кварталы, сравнивая с июльским уровнем, учитывая ее существенное снижение в октябре.
Оценивая текущие достижения и возможности, в НБУ отмечают, что очередной рекордный урожай зерновых, устойчивый внутренний спрос и снижение стоимости энергоносителей компенсируют влияние замедления глобальной экономики и мировой торговли и менее благоприятных ценовых условий для украинских экспортеров.
Стоит отметить, основным драйвером экономического роста остается внутренний спрос. Чтобы обеспечить рост на 7% в год нужно, чтобы драйвером были инвестиции. В Украине, отношение доли инвестиций в ВВП составляет 17-18%. А в других странах с темпами роста ВВП выше 5% соотношение доли инвестиций в ВВП достигает 25-30%. То есть темпы роста инвестиций нужно обеспечивать на уровне 20% в год. А для этого необходимы структурные реформы.
Сценарий в условиях ускорения структурных реформ
Украинская экономика уверенно восстанавливается после кризиса 2014-2015 гг., однако темпы роста на уровне 3% недостаточны, чтобы догнать соседние европейские страны.
Ускорить экономическое развитие можно через проведение ключевых внутренних реформ, предусмотренных меморандумом о взаимодействии между Правительством и НБУ, а также эффективной реализации судебной реформы.
Опыт других стран также свидетельствует о ключевой роли инвестиций в ускорении экономики. Этому обычно предшествуют именно структурные реформы, хотя сопутствующие благоприятные внешние условия также является весомым фактором.
В сценарии ускоренного роста в Украине эффект на инфляцию, по оценкам НБУ, прежде всего будет нейтральным — она будет оставаться в пределах целевого коридора (5% +/- 1 п.п.), ведь укрепление гривны компенсирует высокий потребительский и инвестиционный спрос.
Национальный банк отмечает, что учетная ставка по этому сценарию может снизиться и ниже ожидаемых 8% учитывая уменьшение рисков инвестирования в украинские активы и стремительнее ревальвации реального обменного курса.
В итоге необходимо отметить, этот сценарий также имеет определенные риски: укрепление курса может быть недостаточным для нивелирования инфляционных эффектов от перегретого потребительского спроса; недостаточное предложение на рынке труда также может повышать инфляционное давление, а также возрастет уязвимость к потокам капитала.
