Финансовая стабильность Украины: кризис госфинансов и его преодоление

Финансовая стабильность Украины: кризис госфинансов и его преодоление

Діденко Сергій
Автор
Діденко Сергій
UA.NEWS
Поделиться:

Наиболее сложной оказалась ситуация с выполнением бюджета текущего года под влиянием мер, направленных на борьбу с последствиями карантина. Коронакризис и расходы на его преодоление, обусловили наибольший дефицит госбюджета в истории Украины.

Однако благодаря активному взаимодействию учреждений, входящих в состав Совета, и полученной поддержке со стороны МВФ, других международных доноров, фискальные и долговые риски удалось минимизировать, говорится в Отчете о деятельности Совета по финансовой стабильности.

Некоторые аспекты кризиса государственных финансов и его преодоления, освещённых в отчете, в контексте финансовой стабильности.

Коронакризис и системные риски

Во второй половине 2019 года рост мировой торговли остановился и замедлился экономический рост во всех торговых партнеров Украины, прежде всего из-за противостояния в торговой войне США и Китая.

В начале 2020 года началось восстановление мировой экономики, однако с февраля в Китае, а с середины марта в остальном мире началась рецессия.

Национальный банк представил обзор текущих рисков для финансовой стабильности (табл. 1).

Таблица 1 — Эволюция системных рисков

Источник: НБУ.

Как видно из таблицы, в течение всего периода государственные финансы потерпели наибольшее негативное влияние (стрелки вверх — увеличение риска; стрелки вниз — уменьшение риска).

В 2020 году ожидается сокращение мировой экономики на более 5% (хуже, чем в 2008-2009 годах), в том числе в Евросоюзе — на 7.1% (согласно прогнозу МВФ).

ФРС и ЕЦБ снизили ставки в ответ на угрозы рецессии. С началом коронакризиса ФРС и ЕЦБ расширили программы выкупа активов и ввели регуляторные смягчения, ФРС в дальнейшем сократил ставку и ввел реформу монетарной политики.

Начался отток капитала из экономик с развивающимися рынками. Во втором квартале 2020 года появились признаки оживления: опережающие показатели начали расти в нескольких регионах.

Внешняя конъюнктура

С февраля 2020 года слабый спрос на мировых рынках вызвал снижение мировых цен на большинство товаров, за исключением железной руды и зерновых. Цены на железную руду были ниже локального максимума июля 2019 года, однако находились на относительно высоком уровне.

На сталь — сократились в IV квартале 2019 году — I квартале 2020 года, в дальнейшем ожидается умеренное восстановление, в т.ч. благодаря возвращению экономики Китая в рост. Ожидается, что данные по торговле с КНР покажут, что китайский экспорт в августе стабильно рос второй месяц подряд, при этом импорт также возобновил рост.

Цены на нефть упали до самого низкого уровня с 2008-2009 годов, однако впоследствии начали расти, в том числе благодаря усилиям ОПЕК +, а с конца второго квартала — благодаря постепенному восстановлению экономической активности.

Напомним, эксперты международного рейтингового агентства Fitch ожидают, что мировой ВВП по итогам 2020 года сократится на 4,4%, тогда как в июне прогнозировалось падение на 4,6%.

Экономические условия

Динамика совокупного спроса, улучшение экономических ожиданий и ожидаемое смягчение монетарной политики способствовали улучшению ожиданий в начале 2020 года.

С началом коронакризиса НБУ существенно пересмотрел прогноз на 2020 год. Ожидаемое падение ВВП по базовому сценарию составит около 6%.

Рисунок 1 — Динамика ВВП и инфляции

Источник: НБУ.

Наиболее значительное негативное влияние коронакризис обусловил во II квартале. Текущий кризис является нетипичным — без существенного девальвационного давления и инфляционного всплеска.

Государственные финансы

С началом кризиса государственные финансы находятся под давлением мер борьбы с последствиями пандемии распространения коронавируса и погашений значительных долговых обязательств в мае.

Однако благодаря внешнему финансированию и внутренним привлечением накоплен значительный ресурс для будущих выплат по внешним долгам и поддержки экономики.

Валютный рынок

В течение прошлого года гривна укреплялась, учитывая умеренный дефицит текущего счета и приток капитала. Повышенный спрос на валюту наблюдался с началом пандемии во второй половине марта 2020 года, однако уже в апреле ситуация нормализовалась.

Напомним, значительное количество прогнозистов ожидают, что курс будет тяготеть к ослаблению и в дальнейшем, но при участии НБУ на рынке останется крепче 28 грн./дол. США и будет колебаться в пределах 27.5-28 грн./дол. США. Однако, как отмечают в ICU, в последующие периоды спрос на валюту будет расти до отметки 30 грн./ дол. США к концу этого года.

Ряд факторов, которые приводят аналитики, комплексно будут обусловливать девальвационные тенденции в четвертом квартале текущего года.

Геополитика

В течение осени — зимы 2019-2020 года напряжение оставалась высокой из-за угрозы жесткого сценария выхода Британии из ЕС (Brexit) или затягивание этого процесса, политической борьбы в США, обострения отношений между НАТО и Турцией, беспорядков в Латинской Америке.

Рисунок 2 — Индекс геополитических рисков (GPR) и индекс неуверенности мировой экономической политики (GEPU)

Источник: Dario Caldara and Matteo Iacoviello; Davis, Steven J.

С марта текущего года основным фактором риска стали пандемия и ее влияние на мировую экономику и политику ведущих стран. Геополитические конфликты временно утихли, зато рекордно выросла неопределенность мировой экономической политики.

Напряжение на Донбассе сохранялось, перспективы переговоров непонятные, говорится в отчете Совета по финансовой стабильности.

Риски и ключевые рекомендации советов по финансовой стабильности мира

Угрозы коронакризиса затмили риски, выявленные во второй половине 2019 года и в начале 2020 года (угроза Брекзиту без договоренностей между Британией и ЕС, возможность усиления торговых войн, прежде всего США и Китаем, рост цен на недвижимость в ряде стран, высокие уровни задолженности бизнеса и домохозяйств в развитых странах).

Рисунок 3 — Ключевые решения и рекомендации комитетов/советов по финансовой стабильности в связи с коронакризисом

Источник: РФС.

Важной темой обсуждений остался переход от LIBOR в другие ориентировочных рыночных процентных ставок (FPC, FSB). FSB призвал регуляторов и финучреждения воспользоваться гибкости в рамках действующих международных стандартов, чтобы обеспечить непрерывный доступ к финансовым ресурсам для населения и бизнеса, которые имеют временные трудности из-за коронавируса; убедиться в наличии ликвидности и капитала, они нужны в системе. Среди других интересных тем дискуссий этих органов следует отметить обсуждения на FPC рисков распространения финансовых услуг с использованием «облачных» технологий.

В итоге стоит отметить, учитывая текущие проблемы Украины, Совет финансовой стабильности обозначил задачи по сокращению портфеля проблемных (неработающих) активов (NPL) в госбанках, и реализации новой стратегии банков госсектора, что позволит реализовать стратегию развития финансового сектора Украины до 2025 года.

Кроме указанных вопросов, РФС обеспокоена рисками признании неконституционным Закона о системе гарантирования вкладов физических лиц. Позиция Совета: безотлагательно создать рабочую группу, которая бы подготовила план действий для минимизации возможных рисков для финансовой стабильности в случае принятия Конституционным судом Украины решения по соответствующему производству.

Поделиться:

Добавить комментарий

Такой e-mail уже зарегистрирован. Воспользуйтесь формой входа или введите другой.

Вы ввели некорректные логин или пароль

Sorry that something went wrong, repeat again!