Как НБУ влияет на жизнь украинцев: что происходит с ценами и валютным курсом
Ценовая конъюнктура потребительского и валютного рынков отражает ситуацию, которая является достаточно противоречивой ожиданиям: курс падает, преодолевая психологические барьеры в 25 грн. за $ 1, а потребительский рынок уже второй месяц подряд демонстрирует дефляцию.
На фоне ценовых трендов возникает множество дискуссий в контексте ключевых вопросов: это «летний перегрев» экономики, который закончится осенью, или все же, речь идет об экономической тенденции.
В июле 2019 года потребительская инфляция в годовом измерении составила 9,1%, - говорится в официальном сообщении Национального банка Украины.
Следовательно, согласно данным Государственной службы статистики Украины, по итогам июля вновь, как и в июне, зафиксирована дефляция - в месячном измерении потребительские цены снизились на 0,6%.
С начала года на потребительском рынке рост цен произошел на 3%.
Стоит отметить, что рост потребительских цен на 9,1% (9,0% - в июне), несколько превышает траекторию прогноза инфляции на июль, который обоснованно в инфляционном отчете НБУ. Как отмечает регулятор, отклонение обусловлено превышающими, чем ожидалось, темпами роста цен на отдельные сырые продукты питания.
В то же время траектория базовой инфляции отвечала прогнозам Национального банка.
Итак, фактические показатели ценовой динамики свидетельствуют, что общая инфляция превысила траекторию прогноза Национального банка прежде всего через факторы со стороны предложения продуктов питания, в частности вследствие неблагоприятных погодных условий. В то же время, фундаментальное инфляционное давление, выраженное показателем базовой инфляции, в целом соответствует ожиданиям НБУ и прогноза, опубликованного в июльском «Инфляционном отчете».
Если провести ретроспективный анализ, то можно заметить, что замедление инфляции и снижение цен в середине года является тенденцией: в 2018 году переход к снижению цен наблюдался с мая по сентябрь, а в мае-июле 2019 мы можем наблюдать аналогичную картину.
Поэтому, логично предположить, что на потребительскую инфляцию влияет в основном сезонный фактор, обусловленный существенным увеличением предложения овощей и фруктов, которое наблюдается в Украине с середины лета-начало осени.
Кроме растущего предложения на потребительском рынке, весомым фактором влияния остается валютный курс. Вследствие эффекта ревальвации гривны можно предположить, что в ближайшие 1-2 месяца будет наблюдаться низкая инфляция, при условии сохранения текущих факторов влияния на курс.
Прогнозируя изменения тенденций к концу года, стоит отметить, что традиционно в Украине инфляция ускоряется в начале октября в результате падения предложения на сырые овощи и фрукты.
Учитывая существенную долю импорта в ВВП Украины, мы будем наблюдать высокую зависимость цен на импортируемые потребительские товары и динамикой валютного курса.
Если выплаты по внешнему долгу в сентябре ($ 1,7 млрд) Минфину удастся обеспечить без осложнений, влияние фактора валютного курса на потребительскую инфляцию не будет существенным.
Напомним, Министерство финансов Украины отмечает, в результате выполнения бюджета за 7 месяцев, ведомство полностью готово к пиковым выплатим по внешним долгам в сентябре.
Но существуют риски, что ситуация с курсами валют стран с рынками, что развиваются, может осложниться. Ситуация в Аргентине обусловливает снижение курса аргентинского песо на 30%, что также обусловливает падение цены аграрной продукции на мировых рынках — источника поступления львиной части экспортной выручки Украины. Сейчас кукуруза подешевела на 6%, пшеница на 5,5%.
На предыдущих выборах действующий президент, выступавший за жесткую экономическую политику и поддержку бизнеса, что привело к поддержке международных организаций, неожиданно проиграл кандидату от левых сил. «Окончательные» выборы президента Аргентины состоятся 27 октября 2019 года. Политические риски Аргентины обусловили риски финансирования МВФ.
Падение песо позволяет аргентинским фермерам снижать цены реализации своей продукции на мировых рынках, что будет тянуть цены кукурузы вниз. Поэтому глобальный фактор может повлиять на изменение ситуации в Украине.
Финансовый рынок также настораживает. Вчера состоялся аукцион Минфина по размещению ОВГЗ. В результате проведенного аукциона, можно констатировать, что спрос на ОВГЗ сокращается большими темпами. На сегодняшнем аукционе спрос на ОВГЗ всего 2,3 млрд грн, на прошлом спрос составлял – 5,3 млрд грн, а на позапрошлом — рекордный спрос в 19,2 млрд гривен.
Достаточно резко упал спрос несмотря на ограничения в 3 млрд, не покрывая даже плана продаж. Ставки замедлили свое падение и остановились в узком диапазоне 16,2% (летние) - 16,5% (6 и 12 месяцев). Наблюдается достаточно заметное падение интереса нерезидентов к гривневым ОВГЗ.
Конечно, существует вероятность, что если курс поднимется, то интерес может восстановится. Но пока что, за последние 2 дня, часть нерезидентов продали ОВГЗ на сумму - 600 млн. грн.
Беспокойство возникает также на фоне роста цен в промышленности — за июль они выросли на 3,6%. В основном увеличение зафиксировано по группе «поставка электроэнергии, газа и кондиционированного воздуха на 16,4% за июль. Учитывая снижение цены на газ для промышленности в июле, можно предположить, что в основном рост цен по этой группе является следствием повышения цены электроэнергии и кондиционированного воздуха для промышленности. По крайней мере, об этом говорят представители промпредприятий и бизнес-ассоциаций. На 7,3% увеличились цены за группой «добыча металлических руд». Обычно, рост цен в промышленности транслируется в ускорение потребительской инфляции с лагом в 2-4 месяца.
Но итоге отметим, возможное перетекание промышленной инфляции в потребительскую, в значительной мере лежит вне сферы влияния НБУ, как, собственно, и прямое вмешательство в функционирование валютного рынка.
Влияние НБУ на валютный курс
Валютным рынком в июле 2019 года было преодолено очередную «психологический рубеж» - курс доллара к гривне составлял 25 грн за $ 1. Сейчас в такой траектории курсообразования продолжает функционировать валютный рынок.
На фоне динамики валютного курса, который ревальвирует, было высказано много предположений, что такое стремительное усиление национальной валюты вредит экономике, а действия НБУ, не препятствуя этому, - просто неадекватны.
Но стоит отметить, что НБУ действует в пределах введенного режима стратегии инфляционного таргетирования, что вполне объясняет логику поведения Национального банка.
Логика действий НБУ заключается в соблюдении плавающего обменного курса, который является одним из принципов режима монетарной политики Нацбанка. Рыночный курс гривны, определяется спросом-предложением на валютном рынке, - как главного предохранителя накопления экономических дисбалансов, отмечают в НБУ.
Следовательно, искусственное удержание обменного курса от ревальвации через выкуп валюты Нацбанком будет противоречить намерениям снизить инфляцию до цели в 5%.
Противодействие укреплению гривны со стороны регулятора при благоприятной ситуации на валютном рынке будет невозможным снижению инфляционных ожиданий, провоцируя в дальнейшем рост цен.
Одинаковая вероятность изменения обменного курса в обе стороны (как девальвации, так и ревальвации) - необходимое условие укрепления доверия к гривне и снижения уровня долларизации экономики.
В итоге стоит отметить, если Национальный банк будет допускать только девальвацию, но удерживать курс от ревальвации, вопрос доверия к гривне будет сомнительным. При таких условиях на приток долгосрочных инвестиций рассчитывать бесполезно, отмечают в НБУ.