Коронакризис: этапы изменения глобальных трендов
Эксперты ожидают, что Великая самоизоляция будет развиваться в три этапа: на первом — страны входят в режим самоизоляции, выходят из него и наконец полностью возвращаются к нормальной жизни прекратив практику самоизоляции, но базовым условием прогноза, является появление вакцины, говорится в исследовательских материалах МВФ.
Многие страны сейчас находятся на втором этапе, они открываются, демонстрируя первые признаки восстановления, но подвержены рискам возникновения второй волны распространения коронавируса и повторного введения мер самоизоляции.
Новый глобальный кризис
Впервые со времен Великой депрессии в 2020 году рецессия охватит как страны с развитой экономикой, так и страны с формирующимся рынком. Этот кризис больше всего ударит по бедному населению всего мира.
Это настоящий глобальный кризис, отмечают в МВФ. Все предыдущие кризисы, какими бы глубокими и тяжелыми они ни были, они не имели такого масштабного распространения, начиная с кризиса в 1980-х в Латинской Америке, заканчивая азиатским кризисом конца 1990 годов.
Глобальная самоизоляция является не только самой масштабной, а также наиболее протяженной, что характеризует ее отличие от прошлых кризисов. Эти нетипичные характеристики проявляются по всему миру, независимо от размера экономики, географического региона или структуры производства.
Особенности проявления
Прежде всего следует отметить, этот кризис нанес беспрецедентный удар по сектору услуг. При типичном кризисе основное бремя падает на обрабатывающую промышленность, что влияет на снижение инвестиций, а влияние на сферу услуг, как правило, не значительное, поскольку потребительский спрос страдает меньше. На этот раз все иначе. В период, когда режим самоизоляции приобрел своего пика, сокращение в сфере услуг были сильнее, чем в обрабатывающей промышленности, и такая картина имела место как в странах с развитой экономикой, так и в странах с формирующимся рынком. Также существуют и исключения, как, например, Швеция и Тайвань, провинция Китая, которые выбрали другой подход к решению проблемы кризиса в области здравоохранения, ограничив меры сдерживания со стороны правительства, и, как следствие, сфера услуг страдает пропорционально меньше, чем обрабатывающая промышленность.
Рисунок 1 - Влияние на сферу услуг и степень падения сектора
Источник: МВФ.
Возможно, что отсроченный потребительский спрос приведет к более быстрому восстановлению, сравнивая коронакризис с прошлыми кризисами. Однако это не гарантировано при кризисе в сфере здравоохранения, поскольку потребители могут изменить свое поведение по отношению к расходам, чтобы снизить социальное взаимодействие, а неопределенность может заставить население делать большие сбережения. Учитывая Китай, который одним из первых снял режим самоизоляции, восстановление в секторе услуг отстает от обрабатывающей промышленности, поскольку спрос в таких отраслях, как гостиничная сфера и туризм, восстанавливается с большим трудом. Особую озабоченность вызывают долгосрочные последствия для стран, которые в значительной степени зависят от таких услуг, например, страны, зависящие от туризма.
Во-вторых, несмотря на ощутимые шоки в области предложения, которые являются особенностью этого кризиса, за исключением продовольственной инфляции, мы до сих пор наблюдали практически повсеместное снижение инфляции и инфляционных ожиданий как в странах с развитой экономикой, так и в странах с формирующимся рынком. Несмотря на существенные стандартные и нестандартные монетарные и бюджетные меры поддержки во всем мире, совокупный спрос остается пониженным и влияет на инфляцию наравне со снижением цен на биржевые товары. Однако, согласно прогнозам, высокий уровень безработицы сохранится еще некоторое время, в странах, в которых монетарная политика пользуется доверием, а риски стремительного увеличения инфляции, скорее всего, будут незначительными.
Рисунок 2 - Противоречие показателей рынка
Источник: МВФ, Bloomberg.
Несмотря на шоки на уровне предложения и меры экономического стимулирования, инфляция понизилась, но продовольственная инфляция при этом выросла.
В-третьих, сейчас наблюдается четко выраженное расхождение данных финансовых рынков и реального сектора экономики: финансовые показатели указывают на более надежные перспективы восстановления экономики, чем предполагают данные реального сектора. Несмотря на недавнюю коррекцию, индекса S&P 500 отыграл большую часть падения с начала кризиса, индексы FTSE для стран с формирующимся рынком и стран Африки значительно улучшились, индекс Бразильской фондовой биржи (Bovespa) существенно вырос, несмотря на недавний всплеск количества заболевших в Бразилии, потоки портфельных инвестиций стабилизировались в страны с формирующимися рынками и в развивающиеся страны.
Рисунок 3 - Разобщенность рынков
Источник: Bloomberg, LP
Итак, на фоне экономического коллапса фондовые рынки указывают на экономический рост.
За некоторыми исключениями, увеличение спредов государственных облигаций и ослабление валют стран с формирующимся рынком сейчас меньше того уровня, что мы наблюдали во время мирового финансового кризиса. Это примечательно, учитывая, что в период большой самоизоляции страны с формирующимся рынком находились в шоке большего масштаба.
Такое расхождение может указывать на возможность повышения волатильности на финансовых рынках. Плохие новости из сферы здравоохранения и экономики могут привести к резкой коррекции.
Одним из факторов этого различия могут быть более решительные меры политики во время нынешнего кризиса. Практически повсеместно монетарная политика приобрела стимулирующего характера, крупнейшие центральные банки, впервые в их практике, придают беспрецедентные меры поддержки, а в странах с формирующимся рынком происходит смягчение монетарной политики, в том числе путем применения нетрадиционных мер политики.
В странах с развитой экономикой принимаются ощутимые дискреционные меры бюджетной политики. Бюджетная поддержка в странах с формирующимся рынком не имеет такого масштабного характера, поскольку в определенной степени имеет ограниченные бюджетные возможности. Более того, специфическая проблема, с которой этот раз столкнулись страны с формирующимся рынком заключается в том, что неофициальный сектор, обычно абсорбировавший шоки, в условиях применения мер сдерживания не может играть такую роль и вместо этого требует поддержки. Мы сейчас находимся в самом начале второго этапа, когда многие страны начинают смягчать меры сдерживания и постепенно позволяют восстановить экономическую деятельность. Однако остается значительная неопределенность относительно траектории восстановления.
Ключевой проблемой при выходе из режима большой самоизоляции станет обеспечение эффективного производства и распространения вакцин и лекарств (когда они появятся), а это требует значительных глобальных усилий. Для отдельных стран приоритетом в укреплении доверия к процессу восстановления экономики должны оставаться минимизация неопределенности в сфере здравоохранения путем использования наименее убыточных для экономики подходов, как тестирование, отслеживание и изоляция, которые будут адаптированы к конкретным условиям страны, и четкое информирование о направлениях мероприятий политики.
Напомним, МВФ считает приоритетами дальнейшего экономического развития — разумное использование бюджетных стимулов, повышение потенциала будущих поколений, а также использование силы финансовых технологий.