Европейский центральный банк вынужден совершить беспрецедентный шаг, представив масштабный пакет стимулирующих мер.
Решение ЕЦБ, принятые на заседании 12 сентября 2019 года, отражают не только их отчаяние, но и решимость по вопросу стимулирования экономики Еврозоны и снижения рисков рецессии.
Представленный пакет является сочетанием пяти инструментов. На фоне публикации представленного пакета, котировки пары валют EUR / USD опустилась до исторических минимумов - 1,0927. ЕЦБ также пересмотрел свои прогнозы по инфляции в сторону понижения и рост ВВП на 2019 и 2020 годов.
На вскоре рынки отправили значения на прежние уровни. По словам президента Европейского центрального банка (ECB) Марио Драги, реакция рынка базируется на трех фундаментальных факторах: более заметном замедлении экономики региона, сохранении понижательных рисков и базовых сценариев, предусматривающих пересмотр перспектив инфляции в сторону уменьшения.
Основные аспекты стимулирующего пакета
Прежде всего, стимулирующий пакет предусматривает снижение ключевой ставки на 10 б.п. до -0,5%. Второе — это отказ от календарной привязки сигналов рынков. Третье — перезапуск программы выкупа активов, а также изменения в программе рефинансирования TLTRO, исключающие спрэд в 10 б.п. и обеспечивают банкам более приемлемые условия кредитования.
Из неожиданного для рынков — это новый раунд количественного смягчения с ежемесячным объемом вливания ликвидности в сумме 20 млрд евро без временных границ. И последнее — это двухуровневая система ставок, которая защитит часть банковского капитала от негативных ставок.
По ряду факторов, влияющих на резкие изменения в котировке, стоит выделить три. Прежде всего, президент Марио Драги призвал правительства усилить бюджетное стимулирование. Драги отметил, что «реализация реформ должна быть поэтапной, но решительной, поскольку она призвана усилить потенциал долгосрочного роста. ЕБЦ уже давно предполагал, что только одного монетарного стимулирования будет недостаточно, и своим пакетом стимулов он заставит правительства адекватно реагировать.
Своими решительными действиями президент ЕЦБ демонстрирует серьезность низкого экономического роста и заявляет, что пришло время фискально-бюджетной политики, то есть очередь за правительствами.
Рыночные котировки евро также формируются с учетом того, что представленный пакет стимулов будет эффективным, поскольку прогноз бессрочной программы количественного смягчения (QE) имеет большое значение для стимулирования экономики.
Рыночные эксперты считают, что в перспективе также смягчение политики ФРС, а затем дополнительный фактор поддержки пары EUR/USD.
Анализ факторов влияния и развитие событий
Итак, учитывая то, что ЕЦБ вводит бессрочную программу количественного смягчения, создавая предпосылки бюджетного стимулирования, плюс оптимистические прогнозы касательно перспективы снижения ставки ФРС — все перечисленные факторы являются весомым эффектом положительного воздействия на экономику.
События четверга обозначили низкий уровень пары EUR/USD. Поэтому один из крупнейших краткосрочных рисков для единой валюты остался позади.
Перспективы дальнейшего бюджетного стимулирования достаточно высоки, поскольку Кристин Лагард, которая является преемником Марио Драги на посту главы ЕЦБ с ноября, также является большим поклонником бюджетного стимулирования.
Однако, стоит отметить, что президент США Дональд Трамп достаточно четко дал понять, что не разделяет действий ЕЦБ по «ослабление евро», поэтому следует помнить о рисках, которые генерируются соответствующими действиями со стороны США (включая тарифы) и Brexit.
Напомним, президент Соединенных Штатов Америки Дональд Трамп выразил свое недовольство относительно действий ЕС. Он отметил, что торговая политика США в отношении Европейского Союза может стать такой же, которая сейчас осуществляется в рамках торговой войны в отношении Китая. В своем микроблоге в Twitter президент США процитировал американского бизнесмена Самуэля Зелла, написав: «Европа всегда была среди тех, кто осуществляет наиболее протекционистскую политику».
Анализ действий крупнейших Центробанков
Большая тройка Центробанков снова активизировали политику монетарного смягчения, толкая рынки к росту, несмотря на ухудшение макроэкономической статистики.
Так, ЕЦБ оправдал ожидания инвесторов, снизив депозитную ставку в 13 сентября с -0.4% до -0.5%.
Более того, ЕЦБ неожиданно запустил новый раунд количественного смягчения с ежемесячным объемом в 20 млрд евро, не указав конкретной финальной даты. Сначала это было воспринято как более решительный настрой на смягчение политики, потянув единую валюту вниз к 1.0926. Однако в пятницу утром EUR/USD удалось восстановить позиции, показав рост в 1.1070 - но стоит посмотреть на ситуацию через призму долгосрочных факторов.
Прежде всего, открытая дата позволит Центробанка свернуть покупки в сжатые сроки, если вдруг экономическая ситуация резко улучшится. Кроме того, размер ликвидности для смягчения сравнительно небольшая, по сравнению с 60 млрд в месяц до 2018 года.
ФРС также не отстает в контексте глобальной тенденции. Напомним, в июле ключевая ставка была снижена, и аналогичных решений рынки ждут в результате следующего заседания 18 сентября. Вполне вероятно, что и Банк Японии будет солидарным с ЕЦБ и ФРС, смягчив монетарную политику на следующей неделе.
Последствия политики ЕЦБ для Украины
В целом, на рынках сохраняется тяга к размещениям в доходные активы, поддерживает спрос на акции и валюты стран, с развивающимися рынками, к которым относится Украина.
Рост предложения дешевых денег будет и в дальнейшем подогревать инвестиционный Украины.
Стоит отметить, что экономика Украины, как и большинства развивающихся стран, испытывала трудности из-за ужесточения монетарных политик ведущих центробанков мира. Например, рост процентных ставок в США и укрепления доллара приводили к оттоку капитала (или сдерживания притока иностранных инвестиций), что затрудняло обслуживание внешнего долга, снижение экспорта.
Напомним, дешевые кредиты (ставки Центробанков прямо или косвенно влияют на уровень ставок во всем мире) привели к украинскому строительному и потребительскому буму, а экономический подъем в Китае - к повышению объемов продаж украинской продукции.
Следовательно, в условиях снижения ключевой ставки и введением количественного смягчения в ведущих мировых экономиках, для Украины уменьшаются риски оттока капиталов, создаются предпосылки роста спроса на сырье, а соответственно цен на сырьевые товары.
В итоге отметим, текущая ситуация напоминает ту, что мы наблюдали в период с января по май 2019 года на фоне смягчения монетарной политики крупнейшими Центробанками мира и ожиданиями скорейшего заключения торгового соглашения.
