Мегапроекты "Газпрома" по строительству трубопроводов в Турцию, Китай и в обход Украины продолжают дорожать.
Несмотря на ежегодную принимаемую программу оптимизации затрат, газовый холдинг снова не вписался в изначальную смету, а общая сумма его капитальных вложений на 217,5 млрд рублей, или 3,2 млрд долларов, превысит изначальный план.
По итогам года "Газпром" планирует освоить в рамках инвестиционной программы 1,496 триллиона рублей - на 17% больше, чем было заложено в его бюджет изначально (1,28 трлн рублей). Из этой суммы на проекты капитального строительства выделено 984,263 млрд рублей (рост на 185,835 млрд рублей), на приобретение внеоборотных активов - 84,806 млрд рублей (рост на 43,823 млрд).
Оплатить все расходы за счет собственных средств "Газпром" не может. Хотя цены на газ в Европе рекордные за 4 года и почти вдвое превышают заложенный в бюджет холдинга уровень (310 долларов за тысячу кубов вместо 184), компания увеличивает программу внешних займов, и без того рекордную в истории.
По итогам 2018 года "Газпром" планирует занять 518 млрд рублей, или 7,7 млрд долларов. Это на 101 млрд, или 1,5 млрд долларов больше изначальных проектировок.
Деньги нужны на "Силу Сибири", расширение ГТС в направлении "Северного потока 2" и "Турецкого потока", работ по строительству терминала приема СПГ в Калининградской области, объяснил в сентябре близкий к компании источник.
В прошлом году инвестпрограмму утвердили в размере 911 млрд рублей, а в сентябре увеличили до 1,128 трлн.
"Рост инвестпрограммы не обусловлен инфляцией или какими-то форс-мажорными обстоятельствами, а также не ускорит радикально ввод в действие экспортных трубопроводов. И необходимость ее увеличения, соответственно, вызывает вопросы", - отмечает експерт из "Фридом Финанс".
Инвесторы обычно негативно воспринимают рост инвестиционной программы "Газпрома", так как понимают, что отдача от этих инвестиций под вопросом, а свободный денежный поток (соответственно, дивиденды) в результате роста инвестиций сократится.
По итогам первого полугодия "Газпром" работал де-факто "в ноль": операционная деятельность принесла компании 947 млрд рублей денежного потока. Из этой суммы 791 млрд рублей были потрачены на капитальные стройки, а еще 135 млрд - составил отток по финансовым статьям.
Топ-менеджеры, представляя отчет за полугодие, предупредили, что денежный поток по итогам года с большой вероятностью станет отрицательным.
По нашему мнению, если «Газпром» теряет прибыль, стоит ожидать повышения тарифов в России. Учитывая отказ российской монополии от украинского газового транзита с высокой вероятностью ведет к снижению экспортной выручки и, как следствие, падению доходов бюджета. Кроме того, сума штрафных санкций в следствии арбитражных споров Нафтогаза и РАО «Газпром» отрицательно может сказаться на суме бюджетного дефицита Газпрома. И как отмечено выше, кроме налогов и экспортных пошлин, речь идет ещё и о дивидендах на государственную долю в акционерном капитале газового холдинга, что прямо обусловит понижение бюджетных поступлений России. Появляются предпосылки понижения уровня рейтингов международных агентств S&P, Fitch и Moody’s, что вполне может понизить суверенный рейтинг России. При этом кредитные рейтинги самого «Газпрома» более уязвимы, чем суверенные рейтинги России, — Российская компания может пролоббировать повышение тарифов на внутреннем рынке с целью компенсировать финансовые потери. В свою очередь такая перспектива непременно приведет к повышению тарифов на газ, что отрицательно скажется на темпах экономического роста в России, а также вряд ли обрадует простых россиян.
Но есть вызовы и для Украины. Сложившаяся ситуация з газовыми контрактами на поставки газа через территорию Украины, а также активное финансирование строительства альтернативных магистральных мощностей будет толкать Евросоюз к ускорению принятия решений о строительстве новых газопроводов – «Северный поток-2» и «Турецкий поток». И если эти два газопровода будут построены, то вопрос транзитере в виде украинской газотранспортной системы (ГТС) будет решен полностью и навсегда: ГТС Украины перестанет иметь значение и для «Газпрома» и для Европы».
Напомним, что на прошлой неделе немецкая компания Gascade Gastransport GmbH согласовала с федеральной властью Германии разрешительную документацию на строительство газопровода EUGAL. Значение для Украины - принципиально важно. Этот на первый взгляд европейский проект - сухопутная составляющая «Северного потока-2» по территории ФРГ.
