Глобальные условия становятся неблагоприятными: экономические факторы влияния на Украину

Активная вакцинация, а также поддерживающая фискальная и монетарная политика способствовали сильному «постпандемическому» восстановлению экономической активности на развитых рынках (DM) в этом году.

Об этом сообщает IHSMarkit. Хотя эти три фактора не были так распространены на развивающихся рынках. Быстрорастущий спрос в более развитых странах мира принес пользу развивающимся рынкам, особенно экспортерам, в том числе украинским.

Однако во второй половине 2021 года глобальный экономический рост довольно резко замедлился, поскольку бум после блокировки прекратился, а проблемы с предложением обострились. Теперь замедление роста, рост инфляции, ожидания ужесточения монетарной политики в развитых странах и укрепление доллара США — все это оказывает давление на развивающиеся рынки. В результате инвесторы теряют доверие к истории роста развивающихся рынков, и многие центральные банки развивающихся стран начинают ужесточать меры, что может еще больше усложнить перспективы роста развивающихся рынков в 2022 году.

Нацбанк также ужесточил монетарную политику ссылаясь на неопределенность связанная с внешними факторами, которые существенно влияют на экономику Украины. Используя аналитику экспертов IHSMarkit, мы решили раскрыть характер факторов, усиливающихся на развивающихся рынках (EM), о чем ниже в наших материалах.

Перспективы развивающихся рынков искажены

Согласно данным исследования PMI от IHS Markit, восстановление на развитых и развивающихся рынках было далеко не синхронным (рис. 1). В течение всего 2021 года темпы роста развитых стран значительно превышали темпы роста развивающихся стран, в первую очередь из-за различий в борьбе с пандемией, поскольку DM продолжали сохранять строгие меры по борьбе с вирусами в течение более длительного времени, задерживая сроки восстановления. Тем не менее, последующее замедление роста DM с середины 2021 года явно сказалось на экономике развивающихся стран, хотя данные ноябрьского исследования PMI, опубликованные в ноябре, показали, что объем производства на развивающихся рынках растет самыми высокими темпами за пять месяцев.



Рисунок 1 - Рост производства на развивающихся рынках и в DM

Источник: IHS Markit.

Положительным побочным эффектом роста мировой экономической активности для развивающихся стран, как правило, является улучшение роста экспорта и рост цен на сырьевые товары. Логика следует из того, что увеличение спроса и цен на сырьевые товары стимулирует экспорт развивающихся стран как в натуральном, так и в стоимостном выражении и, следовательно, способствует росту развивающихся рынков. Не только это, но и сверхслабая денежно-кредитная политика мировых экономических центров также позволила центральным банкам развивающихся стран сохранять процентные ставки и расходы на обслуживание долга на низком уровне, что способствовало созданию хороших условий для роста. Однако препятствия на пути экономического роста остаются значительными, и поддержка, которую перечисленные выше факторы оказывают росту развивающихся стран, начинает рассеиваться.



Рисунок 2 - Производственный спрос развивающихся стран по сравнению с показателем мирового спроса на сырьевые товары

Источник: IHS Markit.

В частности, хотя цены на сырьевые товары до недавнего времени были успешными, мы видели свидетельства ослабления давления спроса на сырьевые товары в течение некоторого времени. Используя индикаторы ценового давления и дефицита предложения IHS Markit Global PMI, аналитики контролировали влияние предложения на цены, отражающее спрос на сырьевые товары. Это важный анализ для развивающихся рынков, особенно в текущих условиях, учитывая, что цены на сырьевые товары в основном растут из-за острой нехватки предложения. Результаты можно увидеть на рисунке 2, которая показывает исторически прочную взаимосвязь между нашим устройством отслеживания глобального спроса на сырьевые товары и индексом новых заказов PMI для развивающихся стран. Ослабление спроса на сырье совпало с ослаблением роста новых заказов у ​​производителей развивающихся стран.

Следующая проблема — инфляция — более остра у DM, но в конечном итоге EM могут заплатить более высокую цену. В то время как ценовое давление на DM в этом году достигло многолетних максимумов из-за резкого роста спроса на материалы, нехватки вводимых ресурсов у поставщиков, транспортных узких мест и плохой доступности транспортных контейнеров во всем мире, рост затрат на вводимые ресурсы на развивающихся рынках оставался относительно сдержанным (рис. 3).



Рисунок 3 - Инфляция производственных цен в обрабатывающей промышленности DM по сравнению с EM

Источник: IHS Markit.

Тем не менее индекс PMI для развивающихся рынков в этом году был значительно выше среднего исторического значения.  Это, наряду с ожиданиями ужесточения политики Федеральной резервной системы США и других центральных банков,  привело к ужесточению монетарной политики развивающихся стран. Учитывая, насколько разрушительной может быть инфляция для экономики развивающихся стран, процентные ставки часто должны быть более активными, чем реактивными, чтобы защитить национальную валюту и доверие к центральному банку. К сожалению, доверие базируется на экономическом росте, и аналитики уже отмечали, как многие развивающиеся рынки повышали ставки в этом году, несмотря на неутешительный рост (рис. 4).



Рисунок 4 - Центробанки развивающихся стран ужесточают политику по мере замедления роста

Источник: IHS Markit.

Наконец, на фоне угасания склонности к риску и растущих ожиданий повышения процентных ставок в США доллар США укрепился, и только в этом году индекс валют развивающихся стран JP Morgan упал почти на 10%. По мере того, как валюты развивающихся стран слабеют, затраты на внутреннее финансирование растут, и центральные банки развивающихся стран вынуждены действовать либо путем интервенции на валютном рынке, либо путем повышения процентных ставок.



Рисунок 5 - Акции развивающихся стран падают из-за снижения спроса на сырьевые товары

Источник: IHS Markit.

Менее благоприятная внешняя экономическая среда в сочетании с ужесточением денежно-кредитной политики развивающихся стран сделали активы развивающихся стран менее желательными с точки зрения международных инвесторов. Тенденция общей долларовой доходности акций развивающихся стран впоследствии ухудшилась в соответствии с сигналом глобального трекера (индикатор IHS Markit) спроса на сырьевые товары.

Прогноз тенденций рынков ЕМ

Таким образом, монетарная политика в развивающихся странах ужесточилась в ответ на рост инфляции и ожидания более высоких процентных ставок в развитых странах. В условиях, когда глобальный производственный сектор борется с серьезными нарушениями цепочки поставок, резким ценовым давлением и замедлением спроса, слабый глобальный рост, вероятно, сохранится. Сочетание этих факторов, несомненно, еще больше ухудшит перспективы развивающихся рынков в 2022 году.

Фактор спроса, с которым сталкиваются развивающиеся рынки, будут важным барометром экономического здоровья.  Этот фактор необходимо отслеживать в ближайшие месяцы, особенно если проблемы с предложением сохранятся или обострятся, оказывая более сильное давление на цены на сырьевые товары. Поскольку рост цен на сырьевые товары обычно рассматривается как положительный сигнал для перспектив роста развивающихся рынков, сосредоточение здесь внимания на компоненте спроса позволит экспертам определить, насколько благоприятны глобальные экономические условия для роста развивающихся рынков. В ближайшие месяцы в IHS Markit намерены внимательно отслеживать индекс деловой активности в производственной сфере в развивающихся странах и индикатора глобального спроса на сырьевые товары, чтобы контролировать развития экономической среды развивающихся рынков.