Начиная с 2015 года Национальный банк Украины усовершенствовал свои подходы к определению справедливой стоимости ценных бумаг, находящихся в собственности или принимаемых их в качестве обеспечения исполнения обязательств, а также принял решение об раскрытии новых подходов участникам рынка.
Раскрытие этой информации позволило повысить доверие банков к действиям регулятора, в том числе в процессе регулирования ликвидности банковской системы.
Национальный банк продолжает совершенствовать свои подходы к оценке справедливой стоимости ценных бумаг, находящихся в собственности или принимаемых им в качестве обеспечения исполнения обязательств, как это отмечается на сайте официального интернет-представительства Национального банка Украины.
В частности, Национальный банк планирует перейти к использованию параметрической модели Свенссона при построении кривой бескупонные доходности для государственных облигаций (ОВГЗ) в гривне, что определено в решении Правления Национального банка Украины от 20 сентября 2018 № 627-рш «О внесении изменений в некоторые распорядительных актов Национального банка Украины».
Переход к использованию модели Свенссона состоится после завершения необходимой автоматизации в программных комплексах Национального банка и будет проанонсирован дополнительно. Сегодня же Национальный банк продолжает использовать модель Нельсона-Сигела.
Валидация модели Нельсона-Сигела продемонстрировала ухудшение в 2018 году точности смоделированных на ее основе оценок рыночной доходности для государственных облигаций в гривне. Поэтому Национальный банк проанализировал альтернативные модели для построения кривой бескупонные доходности и выбрал среди них модель Свенссона.
После перехода к использованию модели Свенссона Национальный банк продолжит справочно публиковать кривые бескупонные доходности, построенные для оценки гривневых ОВГЗ с применением параметрической модели Нельсона-Сигела.
Среди других изменений в порядок оценки справедливой стоимости долговых ценных бумаг заслуживают внимания:
- изменение входных данных для оценки ОВГЗ с индексируемой стоимостью в связи с изменением методики расчета официального курса гривни к доллару США;
- модель оценки инфляционных ОВГЗ, выпущенных в соответствии с Условиями выпуска и размещения облигаций внутренних государственных займов Украины 2017 года, утвержденных постановлением Кабинета Министров Украины от 4 октября 2017 года № 748 «Об осуществлении в 2017 году сделки с государственным долгом»;
- модель оценки ОВГЗ с досрочным погашением, номинированных в иностранной валюте.
Новые модели оценки ОВГЗ также нуждаются в автоматизации и будут внедрены после завершения соответствующих настроек в информационных системах Национального банка.
Результаты тестирования модели Свенссона на данных 2018 подтверждают ее соответствие текущим рыночным условиям, что является существенным условием отражения текущих тенденций рынка и принятия наиболее ефектифных решений. Эта параметрическая модель в современных условиях является наиболее адекватной, поскольку показала малейшие отклонения модельной доходности от доходности, определенной на основе сделок на вторичном рынке, как для наиболее ликвидных ОВГЗ в гривне с остаточным сроком до погашения до 6 месяцев, так и для среднесрочных гривневых ОВГЗ со сроками до погашения от трех до пяти лет.
Справка:Справедливая стоимость ОВГЗ и корректирующие коэффициенты. Результаты тестового расчета кривой бескупонные доходности для государственных облигаций в гривне по модели Свенссона на данных 2018 года.
