Починаючи з 2015 року Національний банк України вдосконалив свої підходи до визначення справедливої вартості цінних паперів, які перебувають у його власності або приймаються ним як забезпечення виконання зобов’язань, та прийняв рішення про їх розкриття учасникам ринку.
Розкриття цієї інформації дало змогу підвищити довіру банків до дій регулятора, у тому числі в процесі регулювання ліквідності банківської системи.
Національний банк продовжує вдосконалювати свої підходи до оцінки справедливої вартості цінних паперів, які перебувають у його власності або приймаються ним як забезпечення виконання зобов’язань, як це зазначається на сайті офіційного інтернет-представництва Національного банку України.
Зокрема, Національний банк планує перейти до використання параметричної моделі Свенссона при побудові кривої безкупонної дохідності для державних облігацій (ОВДП) у гривні, що визначено в рішенні Правління Національного банку України від 20 вересня 2018 року № 627-рш «Про внесення змін до деяких розпорядчих актів Національного банку України».
Перехід до використання моделі Свенссона відбудеться після завершення необхідної автоматизації у програмних комплексах Національного банку і буде проанонсований додатково. Сьогодні ж Національний банк продовжує використовувати модель Нельсона-Сігела.
Валідація моделі Нельсона-Сігела продемонструвала погіршення у 2018 році точності змодельованих на її основі оцінок ринкової дохідності для державних облігацій у гривні. Тому Національний банк проаналізував альтернативні моделі для побудови кривої безкупонної дохідності та обрав з-поміж них модель Свенссона.
Після переходу до використання моделі Свенссона Національний банк продовжить довідково публікувати криві безкупонної дохідності, побудовані для оцінки гривневих ОВДП із застосуванням параметричної моделі Нельсона-Сігела.
Серед інших змін до порядку оцінки справедливої вартості боргових цінних паперів заслуговують на увагу:
- зміна вхідних даних для оцінки ОВДП з індексованою вартістю у зв’язку зі зміною методики розрахунку офіційного курсу гривні до долара США;
- модель оцінки інфляційних ОВДП, що випущені відповідно до Умов випуску і розміщення облігацій внутрішніх державних позик України 2017 року, затверджених постановою Кабінету Міністрів України від 4 жовтня 2017 року № 748 «Про здійснення у 2017 році правочину з державним боргом»;
- модель оцінки ОВДП з достроковим погашенням, номінованих в іноземній валюті.
Нові моделі оцінки ОВДП також потребують автоматизації та будуть впроваджені після завершення відповідних налаштувань в інформаційних системах Національного банку.
Результати тестування моделі Свенссона на даних 2018 року підтверджують її відповідність поточним ринковим умовам, що є суттєвою умовою відображення поточних тенденцій ринку та прийняття найбільш ефектифного рішення. Ця параметрична модель в сучасних умовах є найбільш адекватною, оскільки показала найменші відхилення модельної дохідності від дохідності, визначеної на основі угод на вторинному ринку, як для найбільш ліквідних ОВДП у гривні із залишковим строком до погашення до 6 місяців, так і для середньострокових гривневих ОВДП зі строками до погашення від трьох до п’яти років.
Довідка: Справедлива вартість ОВДП та коригуючі коефіцієнти. Результати тестового розрахунку кривої безкупонної дохідності для державних облігацій в гривні за моделлю Свенссона на даних 2018 року.
