Первое предупреждение рынка на фоне войны: риски рецессии в США высокие и продолжают расти
Война в Украине. Высокая инфляция. Быстрое повышение процентной ставки. Начавшееся два года назад восстановление экономики сталкивается с реальными угрозами, которые могут привести к его преждевременной гибели.
Об этом сообщает CNN. Экономика США имеет как минимум один шанс из трех окунуться в рецессию в течение следующих 12 месяцев, заявил CNN главный экономист Moody's Analytics Марк Занди.
До того как россия вторглась в Украину, экономисты надеялись, что этой весной и летом цены на энергоносители и общая инфляция снизятся. Пока перспективы инфляции ухудшились, цены на бензин, продукты питания, металлы и другое сырье резко выросли.
«Здесь разумно нервничать», – предупреждают в Moody's Analytics. «Вторжение россии и скачок цен на нефть и товары действительно изменили ситуацию».
Ранее в этом месяце экономисты Goldman Sachs заявили, что вероятность рецессии в Соединенных Штатах в следующем году выросла до 35%.
В настоящее время рынок облигаций показывает предупредительный сигнал, четко предсказавший почти каждую рецессию за последние 60 лет – это потенциальная инверсия кривой доходности казначейских облигаций США.
Мы решили осветить риски и предупредительные индикаторы рецессии экономики США, о чем ниже в наших материалах.
«Красные линии»
Ухудшение инфляционной картины может вынудить Федеральную резервную систему пойти дальше, чтобы снизить инфляцию до здорового уровня.
Потребительские цены выросли на 7,9% в феврале 2022 года, что стало самым большим 12-месячным скачком за 40 лет. Но в этом отчете об инфляции не отражены последствия российского вторжения в Украину.
Главный экономист Moody's Analytics Марк Занди сказал, что очевидно, что война в Украине повышает инфляционные ожидания, что является зловещим событием для чиновников ФРС, которые надеялись успокоить инфляционные опасения. Центробанки нервничают, когда домохозяйства и бизнес-менеджеры ожидают повышения цен, потому что это может стать самосовершаемым пророчеством.
Это предел, который нельзя пересечь – «красная линия». Это значит, что ФРС должна быть очень агрессивной, – сказал Занди.
ФРС не делала этого с 1994 года
Morgan Stanley, присоединившись к ряду других банков Уолл-Стрит, заявили в четверг, что ожидается повышение процентных ставок ФРС на пол процента в течение каждого из следующих двух месяцев. ФРС не делала этого на заседаниях подряд с 1994 года.
«Чем сильнее ФРС нажимает на тормоз, тем выше вероятность того, что машина затихнет и экономика войдет в рецессию», – сказал Занди.
Шансы по-прежнему в пользу ФРС, чтобы заставить экономику замедлиться до самоподдерживающегося роста, сказал Занди. «Здесь нам просто нужно немного удачи. Пандемия и Украина не могут пойти по какой-то темной дорожке», — добавил он.
Глава ФРС Джером Пауэлл в своем выступлении ранее на этой неделе отметил, что центральный банк США в прошлом был в состоянии обуздать инфляцию, не разрушая экономику. В качестве примеров он привел 1965, 1984 и 1994 годы.
«Я считаю, что исторические данные дают некоторые основания для оптимизма: мягкие или хотя мягкие посадки были относительно обычным явлением в денежной истории США», — сказал Джером Пауэлл.
Стагфляционные страхи
Ларри Саммерс, бывший министр финансов США, настроен скептически. В статье Washington Post на прошлой неделе Саммерс обвинил ФРС в «принятии желаемого за действительное и бредовое мнение» и назвал «абсурдным» прогноз центрального банка о скором снижении инфляции на раскаленном рынке труда.
Ранее Саммерс предупреждал, что политика ФРС поставила экономику США на путь большой рецессии и стагфляции, токсической смеси слабого роста и высокой инфляции, затмившей экономику США в конце 1970-х и начале 1980-х годов.
Со своей стороны, Занди сказал, что стагфляция — событие «малой вероятности», потому что ФРС сделает все возможное во избежание его, включая прекращение восстановления.
«Если все будет похоже на стагфляцию, – сказал Занди, – ФРС подтолкнет нас к рецессии».
Индикатор рецессии мигает предупредительным знаком
Рынок облигаций показывает предупредительный сигнал, безошибочно предусмотревший почти каждую рецессию за последние 60 лет: потенциальная инверсия кривой доходности казначейских облигаций США.
Об этом сообщает CNN. Перевернутая кривая доходности часто рассматривается как сигнал, что инвесторы больше нервничают в ближайшем будущем, чем в долгосрочной перспективе, что побуждает процентные ставки по краткосрочным облигациям двигаться выше процентных ставок по долгосрочным облигациям.
Хотя кривая еще инвертирована, она приближается. Это не должно вызывать особого удивления, учитывая, что вторжение России в Украину и его экономические последствия продолжают сильно давить на мировую экономику.
Казначейские облигации, по сути, являются ссудой правительства США и обычно рассматриваются инвесторами как безопасная ставка, поскольку существует небольшой риск того, что ссуда не будет возвращена.
Эти государственные облигации вызвали всплеск интереса в последние недели на фоне геополитической неопределенности и усиления финансовых условий — Федеральная резервная система заявила на прошлой неделе, что рассматривает возможность еще шести повышений ставок только в 2022 году. Это заставляет инвесторов терять интерес к акциям и другим волатильным активам и обращаться к надежным инвестициям, таким как казначейские облигации.
Но по мере того, как все больше людей спешат покупать облигации, это приводит к падению доходности, что в конечном счете делает их менее привлекательными для инвестиций. Некоторые инвесторы даже начинают искать активы, такие как биткоин и наличные деньги, которые традиционно предлагают меньшую стабильность, чем облигации
10-летние казначейские облигации обычно обеспечивают более высокую доходность, чем краткосрочные облигации, поскольку деньги инвестора вложены на более длительный срок. Казначейские облигации с более коротким сроком погашения, такие как 2-летние или 3-летние облигации, обычно предлагают более низкую доходность, так как риски более предсказуемы, чем на более длительном временном горизонте.
Но когда доходность 10-летней облигации ниже, чем 2-летней,это указывает на пессимистический прогноз со стороны инвесторов и нежелание вкладывать свои деньги. И доходность движется в этом направлении: спред между 10-летними казначейскими облигациями и 2-летними облигациями ныне составляет около 0,2%по сравнению с примерно 1,5% годом ранее.
Согласно исследованию Федерального резервного банка Сан-Франциско, каждой рецессии с 1955 года предшествовала инверсия кривой доходности.
Инверсия не означает, что акции вот-вот упадут: хотя инверсия обычно указывает на то, что рецессия наступит в течение следующих 12 месяцев, иногда на это могут уйти годы. Кривая перевернулась в 2005 году, но Большая рецессия началась только в 2007 году. Последняя инверсия в 2019 году вызвала опасения по поводу рецессии, которая материализовалась в 2020 году, но это произошло из-за Covid-19.
Однако некоторые участники рынка бьют тревогу. «Я думаю, что рецессия вполне реальна, или даже хуже», – сказал во вторник инвестор Карл Икан в интервью CNBC. «У нас есть сильная защита от длинных позиций… однако не предусматриваю в краткосрочной перспективе».