Итоги инфляционных трендов: в сентябре без изменений с перспективой на снижение
Деятельность Национального банка Украины направлена на выполнение функций и задач, определенных Конституцией Украины и законами Украины. В соответствии с Конституцией Украины основной функцией Национального банка является обеспечение стабильности денежной единицы Украины.
Законом Украины "О Национальном банке Украины" определена приоритетность целей при выполнении Национальным банком Украины своей основной функции согласно Конституции Украины - обеспечение стабильности денежной единицы Украины. Приоритетом денежно-кредитной (монетарной) политики определено достижение и поддержание ценовой стабильности в государстве. Проведение денежно-кредитной политики направлено на постепенное снижение темпов инфляции и должна обеспечить достижение среднесрочной инфляционной цели - 5% с допустимым диапазоном отклонений ± 1 п.п.
В этом году мы видим устойчивый тренд на снижение инфляции, видим, что пиковое значение было достигнуто в середине прошлого года, и сегодня инфляция составляет менее 10% последние несколько месяцев. Те ценовые шоки, которые мы видели в прошлом году постепенно сворачиваются. В то же время, темпы инфляции все еще превышают целевой диапазон Национального банка за высоким уровнем базовой инфляции.
В сентябре 2018 потребительская инфляция почти не изменилась и составила 8.9% г / г (9.0% г / г в августе), превысив верхнюю границу целевого диапазона (+ 6.5% +/- 2 п.п. на конец третьего квартала 2018). В месячном измерении цены выросли на 1.9%, что в значительной степени обусловлено сезонными факторами. Инфляционное давление остается высоким, несмотря на ослабление продовольственной инфляции. Так инфляция в годовом измерении в сентябре была выше, чем прогноз, опубликованный в июльском "Инфляционном отчете" (8.3%) за счет базовой компоненты и цен на топливо. Высокие темпы роста цен поддерживаются устойчивым внутренним спросом, быстрым ростом заработных плат и резким подорожанием нефти на мировых рынках. Базовая инфляция в сентябре осталась на уровне предыдущего месяца (8.7% г / г). Ключевыми факторами сохранения высоких годовых темпов роста базового ИПЦ были ослабления обменного курса гривны в последние несколько месяцев (как к доллару США, так и к корзине валют стран партнеров) и дальнейшее ускорение роста заработных плат. Ускорился рост цен на непродовольственные товары (до 4.5% г / г) - товары, которые преимущественно импортируются (холодильники, стиральные машины, автомобили, кухонная посуда, лекарства, газеты и книги и т.д.). В то же время сдерживало рост цен этой группы замедление роста цен на одежду и обувь (до 1.8% г / г), что отражало усиление номинального эффективного обменного курса гривны в предыдущие периоды (по оценкам Национального банка цены на эти товары реагируют на изменение обменного курса со значительным опозданием). Темпы роста цен на продукты питания с высокой степенью обработки остались неизменными (10.1% г/г). Ускорение роста цен на товары со значительной долей импорта - шоколад, кофе, чай, кондитерские изделия, сухофрукты, макаронные изделия - компенсировало замедление роста цен на мясные и молочные продукты (до 12.7% г / г и 12.2% г / г). Последнему способствовало замедление роста цен на сырье, в том числе благодаря расширению отечественного и импортного предложения, а также снижение мировых цен на продукты питания. Темпы роста цен на услуги снизились (13.6% г / г). Так через дальнейшее давление со стороны роста производственных расходов, в частности, на оплату труда, и со стороны потребительского спроса, а также значительное импортную составляющую в себестоимости отдельных видов услуг, ускорился рост стоимости услуг учреждений по личному уходу, отдыху, туристических, медицинских услуг, мобильной связи и тому подобное. В то же время продолжалось замедление роста стоимости услуг общепита (до 13.9% г / г) прежде всего благодаря снижению темпов роста цен на продукты питания. Рост цен на сырые продукты питания в сентябре замедлился (до 0.8% г / г). Цены на фрукты углубили падение (до 12.8% г / г) благодаря высоким показателям урожая яблок и других фруктов и ягод, хотя падение цен на овощи (на 2.3% г / г) было не таким существенным, как в предыдущем месяце. Так снизились цены на перец и баклажаны, а также продолжалось падение цен на огурцы, бобовые и чеснок. Однако ускорился рост цен на овощи борщового набора за задержки со сбором урожая поздних сортов этих культур. Последнее может объясняться большим количеством осадков в сентябре (на 19 - 168% больше нормы согласно данным Украинского гидрометеорологического центра). Ускорился рост цен на муку (до 16.9% г / г), что также сказалось на ценах на хлеб (ускорились до 19.2% г /г). Также замедлился рост цен на яйца (до 22.2% г /г) на фоне соответствующих тенденций на внешних рынках. Темпы роста административно регулируемых цен снизились (до 13.5% г / г). Замедлился рост цен на алкогольные напитки (в 8.1% г /г) на фоне благоприятной базы сравнения, а также цен на табачные изделия (22.4% г / г). В то же время сохранялся давление на административные цены со стороны ускорения роста цен на топливо и заработных плат. В частности, к высоким темпам роста стоимости услуг транспорта (32.7% г/г) прибавилось ускорение роста стоимости проезда в маршрутном такси (до 23.8% г / г). Кроме того, с 10 сентября 2018 были повышены тарифы на отдельные услуги почтовой связи (в целом рост цен на почтовые услуги в ИПЦ ускорился до 60.0% г /г). Рост цен на топливо ускорилось (до 22.7% г/г) на фоне стремительного роста мировых цен на нефть и ослабление обменного курса гривны. В сентябре 2018 промышленная инфляция несколько снизилась - до 18.9% г/г (с 19.3% г / г в августе). В месячном измерении промышленная инфляция составила 1.2%.
Замедлению роста индекса цен производителей в годовом измерении прежде всего способствовало снижение темпов роста цен в добывающей промышленности (до 17.7% г / г). Так низкими темпами росли цены на каменный уголь (15.6% г / г). Кроме того, падение мировых цен на железную руду в годовом измерении способствовало замедлению роста цен в добыче металлических руд (до 17.5% г / г), а также в металлургии (до 16.8% г / г). Низкими темпами росли цены в машиностроении (15.7% г / г). В частности, существенно замедлился рост цен в производстве электрического оборудования (19.3% г / г) на фоне благоприятной базы сравнения - в прошлом году цены росли из-за дефицита графитовых электродов на мировых рынках. В то же время в других отраслях перерабатывающей промышленности темпы роста цен повысились. Так из-за повышения мировых цен на энергоресурсы ускорился рост цен в химической промышленности (до 13.6% г / г) и в производстве кокса и продуктов нефтепереработки (до 24.4% г / г). Продолжалось ускорение роста цен в производстве пищевых продуктов, напитков и табачных изделий (до 9.2% г/г). Это прежде всего отражало увеличение темпов роста цен в производстве хлеба и мучных изделий (до 16.7% г/г) на фоне роста затрат на сырье, преимущественно из-за роста цен на пшеницу и муку в годовом измерении, а также электроэнергию и оплату труда. Благодаря расширению предложения импортного сырья и снижение мировых цен замедлился рост цен в производстве мясных продуктов (до 2.8% г / г), а благоприятная база сравнения сказалась на замедлении цен в производстве напитков (до 12.8% г / г). Несколько более высокими темпами росли цены в поставках электроэнергии, газа и кондиционированного воздуха (33.9% г/г). Это произошло прежде всего вследствие роста цен на поставки газа. В то же время в месячном измерении цены несколько снизились (на 0.6%), чему способствовало удешевление производства электроэнергии ТЭС за счет снижения темпов роста стоимости угля, а также солнечной электроэнергии на фоне активного строительства новых СЭС.
Напомним, что с учетом экспортного потенциала с-х производителей, исчерпанием квот на экспорт соответствующей продукции, а также уровня производственных мощностей, вполне прогнозируемым является расширение предложения на внутреннем рынке мясомолочной продукции, подсолнечного масла, хлебобулочных изделий и т.д., ведущей к снижению цен на соответствующие продовольственные товары. И такие предположения стоит рассмотреть через призму фискально-бюджетной политики Правительства с учетом принятия решения по повышению минимальной заработной платы, что, вероятно, сбалансирует спрос и предложение на уровне сегодняшних цен.