Почему растут цены: оценка инфляции и прогноз
В январе 2022 года потребительская инфляция в годовом измерении осталась на уровне предыдущего месяца – 10.0% г/г, в месячном измерении цены выросли на 1.3%.
Фактическая потребительская инфляция ожидаемо приостановила замедление, но была несколько ниже траектории предыдущего прогноза. Отклонение от прогноза в первую очередь было обусловлено более медленным ростом стоимости услуг, непродовольственных товаров и административно регулируемых цен.
Об этом сообщает Нацбанк. Стоит отметить, что в 2021 году Украина попала под влияние внешнего беспрецедентного ценового «шторма» – высокого тренда мировых цен на пищевые продукты и энергоносители на европейском рынке, что стало ключевым отличием от 2020 года и одновременно фундаментальным фактором, определявшим динамику потребительских цен в 2021 году. Под беспрецедентным давлением внешнего фактора приобрела вес и затратная составляющая цен. В то же время государственная политика была направлена на уменьшение негативного внешнего влияния, что отразилось в действиях, направленных как на регулирование тарифной составляющей цен, так и на переход к более жестким монетарным условиям, выражаемым в цикле поднятия учетной ставки и требований к обязательным резервам. Также среди факторов, компенсирующих негативное внешнее давление на внутренние цены, следует выделить укрепление гривны на протяжении большей части 2021 года и ограниченную склонность к потреблению в тех сегментах рынка, где потребление не является критическим.
В итоге потребительская инфляция в Украине ожидаемо вышла на уровень 10%, но оказалась вдвое выше в 2020 году и при определенном Нацбанком горизонте инфляционной цели (целевой диапазон – 5% ± 1 п.п.).
Перспектива развития потребительской инфляции в начале 2022 года прежде всего зависит от решения вопроса стоимости газа. Отсутствие внутренней основы для инфляционного ускорения в Украине будет гарантировать заметно низкие темпы потребительской инфляции, если динамика мировых цен на энергоносители вернется в русло их снижения, отмечают в Минэкономики.
Мы решили осветить источники восходящей инфляционной динамики, факторы и прогноз дальнейших изменений.
Изменения потребительских цен
По итогам прошлого года потребительская инфляция в Украине ожидаемо вышла на уровень 10%, но оказалась вдвое выше уровня 2020 года. Однако такой показатель инфляции не является свидетельством кризисного состояния экономики, ведь его основой являются в основном внешние факторы. В декабре в расчете на предыдущий месяц потребительская инфляция и дальше замедлялась – до 0,6% с 0,8% в ноябре и 0,9% в октябре.
Рисунок 1 – Изменения потребительских цен, %
Источник: Минэкономики, ГССУ.
В 2021 году инфляция имела фактически два этапа с точки зрения влияния основных факторов на ее формирование. Так, на первом этапе – начале 2021 года, высокая потребительская инфляция в Украине стала следствием общего развития мировой экономики, которая продолжала находиться под влиянием структурных сдвигов, связанных с распространением пандемии COVID-19 и проведением активной кампании по вакцинации в мире. Последнее вызвало смягчение карантинных ограничений и способствовало активизации спроса, что запустило процессы существенно отсроченного роста цен в значительном количестве сегментов рынка, прежде всего, на продовольственные товары и энергоносители. В частности, в Украине в начале 2021 года, на этапе восстановления, это проявлялось в реализации населением отложенного спроса с заложенной в 2020 году монетарной основой (28,
Рисунок 2 - Изменения потребительских цен по разделам товаров и услуг, % г/г
Источник: Минэкономики, ГССУ.
Следует заметить, согласно данным Продовольственной и сельскохозяйственной организации ООН (ФАО), несмотря на определенное снижение в декабре (-0,9%), в среднем в 2021 году среднее значение Индекса продовольственных цен достигло максимального уровня за последние 10 лет (на 28,1%). % выше уровня 2020). Наглядным отражением указанных мировых процессов в Украине стало ускорение внутренних темпов роста потребительских цен до 6,4% на протяжении I полугодия 2021 года и замедление до 3,4% во ІІ полугодии 2021 года, в частности, цен на продукты питания и безалкогольные напитки (до 8,7 % и замедление до 3,7% соответственно), цен в сфере транспорта (до 6,9% и до 4%) и т.д.
Ключевой фактор роста
Далее, на втором этапе – во второй половине 2021 года, преимущественно, ближе к концу года, доминирующим фактором влияния на внутренние цены стал другой уже более мощный внешний ценовой фактор – рост цен на природный газ. Следовательно, ключевым фактором ускорения инфляционных процессов в Украине в 2021 году были два внешних фактора – экономический – ожидаемые последствия монетарной экспансии карантинного периода, который в большей степени давил на рынок продовольственных товаров, и геополитический – искусственное создание страной-агрессором энергетического кризиса на европейском рынке, который влиял в основном на затратную составляющую всех товаров и услуг. К сожалению, рычаги борьбы с этими внешними факторами внутренними экономическими мерами обладают ограниченной силой, что обуславливает заметный ценовой рост.
По данным Всемирного банка, на протяжении 2021 года энергетические товары подорожали в 1,8 раза, в том числе средняя цена на природный газ на европейском рынке повысилась в 6,5 раза и достигла 1 076,2 дол. США/тыс. м3 по итогам декабря.
Шаги противодействия внешним и внутренним факторам
Правительство и Нацбанк использовали комплекс мер, направленных на уменьшение масштабов переноса негативного влияния внешних факторов на внутренние цены.
В частности, среди наиболее важных решений со стороны Правительства следует выделить введение с мая годовых тарифов на природный газ, что защитило бытовых потребителей от дальнейших ценовых колебаний на природный газ (соответствующие изменения закреплены постановлением НКРЭКУ от 07.04.2021 № 572), а также образование балансирующей группы НАК «Нафтогаз Украины», что позволило в конце года даже снизить (как месячные, так и годовые) тарифы на природный газ для нужд населения (балансирующая группа НАК «Нафтогаз Украины» образована в соответствии с распоряжением Кабинета Министров Украины от 29.09.2021 № 1187- г).
Стоит отметить, по данным Госстата в течение 2021 года природный газ для населения подорожал всего на 15,5% (на 56,3% в 2020 году).
Также заметным шагом было недопущение применения к конечным потребителям коммунальных услуг (население) в отопительном периоде 2021/2022 гг. к соответствующим потребителям в конце отопительного периода 2020/21 г.г.
Согласно данным Госстата за 2021 год подорожание горячей воды и отопления составило всего на 2,2% (удешевление на 2,2% в 2020 году).
Правительство также ввело с мая временные меры по стабилизации цен на бензин А-92, А-95 и дизтопливо (в соответствии с постановлением Кабинета Министров Украины от 29.03.2021 № 450, вступившее в силу с 12.05.2021, бензины марки А-92, А -95 и дизтопливо было включено в перечень товаров, имеющих существенную социальную значимость, по которым осуществляется декларирование изменения розничных цен, а также в соответствии с постановлением Кабмина от 14.05.2021 № 474 установлен предельный уровень торговой надбавки в размере не более 7 грн с НДС, что начисляется к средней стоимости 1 литра дизтоплива и не более 5 грн с НДС, что начисляется к средней стоимости 1 литра бензинов автомобильных (средняя стоимость 1 литра дизтоплива ULSD 10 ppm и бензинов автомобильных GASOLINE 10 ppm определяется Минэкономики на основании расчетов НАК «Нафтогаз Украины»).
Активные действия Правительства, в частности на рынке нефтепродуктов, позволили частично компенсировать давление от существенного роста на протяжении большей части 2021 мировых цен на нефть. Следует отметить, что в течение 2021 года подорожание топлива и смазочных масел на внутреннем рынке составило 26,5% (рост цен на нефть на мировом рынке за это же время составил 49,5%). В целом, ценовой рост в группе «Транспорт» по итогам 2021 года составил 11,1% (взнос – 1,2 п.п.).
Монетарные меры противодействия инфляции
Монетарная и бюджетно-фискальная политика была направлена на удержание контроля за развертыванием инфляционных процессов, что отразилось в ответных действиях Нацбанка в усиленные политики, что проявилось в динамике уровня учетной ставки (на протяжении 2021 года Нацбанк пять раз повышал учетную ставку: с 6% на конец 2020 года до 9% годовых к концу 2021 года). Следует заметить, с 21.01.2022 Нацбанк в очередной раз повысил учетную ставку до 10% годовых, таким образом, и дальше усиливая жесткость монетарной политики, что повлияло на сдержанность денежного предложения – денежная масса за 2021 год выросла на 12% (на 28,6% в течение 2020). Тем не менее, несмотря на несравненно высокое влияние внешних факторов, факторы внутренней природы также влияли на динамику цен потребительского рынка, как в сторону сдерживания инфляции (что создавало значительный рычаг защиты), так и в обратном направлении (на что повлиять было достаточно затруднительно).
Рисунок 3 – Изменения денежной массы и базы, % г/г
Источник: Минэкономики, ГССУ.
Так, с точки зрения существенного монетарного влияния на потребительский рынок, характер активности населения на рынке наличной валюты существенно не изменился. Если рассматривать в целом, то, учитывая потребность, в 2021 году, как и в предыдущем, население больше продавало иностранную валюту (более 1,2 млрд долл. США в эквиваленте в 2021 году и 1,1 млрд долл. США в 2020 году), что свидетельствует о дальнейшем усилении направленной на потребление конвертации валютных доходов и сбережений (в большей степени такая динамика была характерна для рынка в течение марта-июля и в декабре). На протяжении января-февраля и августа-ноября население уже больше покупало валюты, чем продавало, что фактически свидетельствовало об осторожности реализации средств и временной склонности к сбережениям.
Учитывая сохранение неопределенности, депозиты домохозяйств увеличились лишь на 3,7% за одиннадцать месяцев 2021 года по сравнению с 22,1% за аналогичный период 2020 года. А кредитная активность населения, напротив, характеризовалась резким ростом – до 21,4% за одиннадцать месяцев 2021 года по сравнению со снижением на 1,2% за аналогичный период 2020 года. При этом в настоящее время сохраняются характерные признаки простого «придерживания» средств, что отражает срочная структура депозитов домохозяйств, в которой заметно увеличился удельный вес депозитов по требованию – до 57,4% к концу ноября 2021 года по сравнению с 49,9% к концу ноября 2020 года.
Внутренними природными защитными барьерами для давления на потребительские цены как со стороны цен производителей, так и других факторов является снижение «звенности» на пути от производителя к потребителю. Следует отметить, что за 2021 год по сравнению с 2020 годом затраты на производство сельскохозяйственной продукции выросли на 40,9%, в т.ч. продукции растениеводства – на 42,2% и продукции животноводства – на 36,5%. Кроме этого, существенным является рост предложения продовольственных товаров нового урожая. В 2021 году, кроме рекордного объема урожая зерновых культур (по данным Госстата по состоянию на 01.12.2021 объем урожая зерновых и зернобобовых составил 84,6 млн тонн, что на 33,5% больше, чем в прошлом году), получен и более высокий урожай ягодных и плодовых культур (на 8,6% и 6,1% соответственно) на фоне благоприятных погодных условий в период вегетации, созревания и уборки.
Анализируя силы давления внешних факторов и результатов для Украины, дает основания утверждать, что ценовой «шторм» мирового уровня в 2021 только частично повлиял на отечественного потребителя. Это свидетельствует о сложившейся природной устойчивости отечественного рынка, который, несмотря на существенную открытость, по основным продуктам «условной выживаемости», в т.ч. даже и по группе энергоносителей может «держать удар» в течение определенного периода времени. Впрочем, нельзя не учитывать, что, во-первых, давление пиковых внешних цен на природный газ не исчезло, а даже в начале 2022 года дополнилось стремительным ростом цен на нефть, и, во-вторых, тот разрыв между ценами производителей и потребительскими ценами, сформировавшимся в течение 2021 года, будет исключать возможность инфляционный «штиль» в 2022 году. Следовательно, перспектива развития потребительской инфляции в начале 2022 года, в первую очередь, зависит от решения вопроса стоимости природного газа. Отсутствие внутренней основы для инфляционного ускорения в Украине гарантирует заметно низкие темпы потребительской инфляции, если динамика мировых цен на энергоносители вернется в русло их снижения.
