Самая большая в мировой истории пирамида рухнула: Evergrande объявила дефолт
Китайская экономика, нагруженная долгом в размере почти 300% ВВП в результате антикризисных мер со стороны Народного банка Китая, оказалась под ударом крупнейшего корпоративного кризиса из-за Evergrande, сравнимого по масштабам с банкротством американского банка Lehman Brothers в 2008 году.
Об этом сообщает CNBC. Проблемы Evergrande оказались летом на фоне жесткого регулирования в сфере недвижимости, поскольку инвесторы беспокоились о вторичном влиянии на экономику Китая. Компания имеет обязательства на общую сумму 300 миллиардов долларов, из которых 19 миллиардов долларов составляют оффшорные облигации, деноминированные в долларах США, – это больше, чем у любого китайского девелопера.
Предыстория падения Evergrande
Компания, основанная в 1996 году в южном городе Гуанчжоу, доросла до гиганта с продажами в 110 млрд долларов в год.
В сентябре Evergrandе, обремененная долгом 300 млрд долларов, или 2% ВВП, не смогла вовремя расплатиться с держателями еврооблигаций, запустив 30-дневный период, после которого наступает полноценный дефолт.
В понедельник, 11 октября, Evergrandе нужно было совершить еще один платеж на 148 млн долларов по долларовым бумагам в апреле 2022 года, апреле 2023 года и апреле 2024 года. И, как сообщает Reuters со ссылкой на источники, зарубежные держатели бумаг не дождались денег, поскольку компания решила отдать приоритет китайским кредиторам.
Modern Land еще один проблемный девелопер попросил у инвесторов права отложить на три месяца платеж по облигациям на сумму 250 млн долларов, чтобы «избежать потенциального дефолта». Евробонды Modern Land с погашением в 2023 году упали на 50% – до 30% от номинала.
Xinyuan Real Estate, также небольшой девелопер, вернул инвесторам лишь 5% средств из бондов с погашением 25 октября, обменяв большую часть долга на аналогичные бумаги 2023 года.
Международное рейтинговое агентство оценило ситуацию как «обмен проблемного долга и снизило рейтинг Xinyuan до преддефолтного C». Следом посыпались бонды China Aoyuan Group и Sunac, за которые в конце торгов давали менее 58% номинала.
«Это кошмарный день», — сказал тогда Reuters Кларенс Там, управляющий инструментами с фиксированной доходностью Avenue Asset Management в Гонконге.
Бумаги некоторых девелоперов, которые, как считалось, имели инвестиционные, а не мусорные рейтинги, упали на 20%. С рынка уходят глобальные фонды, которые беспокоятся, что проблемы с платежами по ипотеке ударят по денежным потокам, а пайщики начнут забирать свои депозиты, рассказывает Там.
По мере того как кризис китайской недвижимости разрастался, власти в Пекине прибегли к поиску виновных среди чиновников, ответственных за регулирование сектора в размере 5 триллионов долларов.
По данным The Wall Street Journal, под проверку попали Народный банк КНР, а также регуляторы банковского и страхового рынка, подозреваемые в небрежном отношении к надзору за компаниями.
Дефолт Evergrande
Evergrande пропустила 6 ноября выплаты по облигационным купонам на 645 млн долларов, а 6 декабря, после завершения периода отсрочки платежа, не выплатила купоны на 590 млн долларов. Как сообщают СМИ, сейчас Evergrande официально признал дефолт по долгу, общий объем которого составляет 300 млрд долларов.
В четверг международное рейтинговое агентство Fitch первым из «большой тройки» агентств снизило рейтинг Evergrande до дефолтного, сообщает Reuters.
Долгосрочный рейтинг дефолта эмитента в иностранной валюте был снижен до уровня RD (ограниченный дефолт) у материнской компании Evergrande и ее дочерних структур – Hengda Real Estate Group и Tianji Holding Limited.
Ранее аналогичный рейтинг от Fitch также получил другой крупный китайский девелопер – Kaisa Group, не сумевший расплатиться по долларовым бондам на 400 млн. долларов. В среду торги акциями Kaisa были остановлены. В Evergrande обращается иностранных облигаций на 19 млрд долларов, в Kaisa - на 12 млрд долларов.
Рисунок 1 – Выплаты Evergrande
Источник: CNBC.
За месяц не менее 10 китайских застройщиков оказались в состоянии дефолта на фоне кризиса на рынке недвижимости в размере 5 триллионов долларов.
Но Evergrande выделяется среди всех, а в случае кросс-дефолта по всем обязательствам компании ее крах станет одним из самых больших в истории. Для сравнения: дефолт Аргентины по суверенному долгу в 2001 году затронул обязательства на 91 млрд долларов, Греция в 2012 году проводила реструктуризацию ссуд на 200 млрд долларов, а коллапс американского банка Lehman Brothers в 2008 году охватил долги на 600.
Evergrande является «величайшей финансовой пирамидой, которую когда-либо видел мир», предупреждала еще в 2017 году основатель и директор по исследованиям J Capital Анн-Стивенсон Янг. Компания с гигантской долговой нагрузкой стала символом строительной мании, охватившей чиновников, которым компартия ставит целью разогнать экономический рост за счет инвестиций, объясняла она. Именно так в Китае стали появляться знаменитые города-призраки, где нет обитателей.
Evergrande, по словам Янга, являлась главным строителем таких проектов. «Я посетила 40 объектов компаний и только один из них был заполнен полностью. А некоторые оказались абсолютно пустыми», – рассказывала Янг.
Проблема, похоже, осознается и китайскими властями, которые не спешат спасать застройщиков, обуславливая вздутие пузыря естественным путем.
Глава Центробанка Китая I Ган в четверг заявил, что неспособность Evergrande выполнить обязательства по еврооблигациям является рыночным событием, и эта проблема будет решаться рыночными методами.
«Права и интересы кредиторов и акционеров будут полностью учтены в соответствии с их юридическим статусом», — сказал Ган.
Напомним, финансовые проблемы у китайских застройщиков обострились после того, как власти в Пекине решили усилить регулирование сектора, бесконтрольно набиравшего долги, рассчитывая на рост продаж и цен квадратного метра жилой площади.
В конце августа 2021 года в отношении девелоперов было введено правило трех красных линий: соотношение обязательств за вычетом авансовых платежей к активам должно превышать 70%; чистый долг в капитал не должен превышать 100%; отношение средств к краткосрочному долгу должно быть ниже 100%.
Из 334 девелоперов, подпадающих под новое регулирование, 50 компаний фиксируют превышение норматива по всем трем критериям, и на долю этой группы приходится около 40% сектора; еще 62 компании, на долю которых приходится около 20% сектора, не выполняют два из трех нормативов.