Найбільша в світовій історії піраміда впала: Evergrande оголосила дефолт
Китайська економіка, навантажена боргом у розмірі майже 300% ВВП внаслідок антикризових заходів з боку Народного банку Китаю, виявилася під ударом найбільшої корпоративної кризи через Evergrande, яку можна порівняти за масштабами з банкрутством американського банку Lehman Brothers у 2008 році.
Про це повідомляє CNBC. Проблеми Evergrande виявилися влітку на тлі жорсткого регулювання у сфері нерухомості, оскільки інвестори турбувалися про вторинний вплив на економіку Китаю. Компанія має зобов'язання на загальну суму 300 мільярдів доларів, з яких 19 мільярдів доларів складають офшорні облігації, деноміновані в доларах США, — це більше, ніж у будь-якого китайського девелопера.
Передісторія падіння Evergrande
Компанія, заснована в 1996 році в південному місті Гуанчжоу, доросла до гіганта з продажами на 110 млрд доларів на рік.
У вересні Evergrandе, обтяжена боргом 300 млрд доларів, або 2% ВВП, не змогла вчасно розплатитися з власниками єврооблігацій, запустивши 30-денний період, після якого настає повноцінний дефолт.
У понеділок, 11 жовтня, Evergrandе потрібно було зробити ще один платіж на 148 млн доларів за доларовими паперами у квітні 2022 року, квітні 2023 року та квітні 2024 року. І, як повідомляє Reuters із посиланням на джерела, закордонні власники паперів не дочекалися грошей, оскільки компанія вирішила віддати пріоритет китайським кредиторам.
Modern Land ще один проблемний девелопер попросив у інвесторів права відкласти на три місяці платіж за облігаціями на суму 250 млн. доларів, щоб «уникнути потенційного дефолту». Євробонди Modern Land із погашенням у 2023 році впали на 50% - до 30% від номіналу.
Xinyuan Real Estate, також невеликий девелопер, повернув інвесторам лише 5% коштів з бондів з погашенням 25 жовтня, обмінявши більшу частину боргу на аналогічні папери 2023 року.
Міжнародне рейтингове агентство оцінило ситуацію як «обмін проблемного боргу та знизило рейтинг Xinyuan до переддефолтного «C». Услід посипалися бонди China Aoyuan Group та Sunac, за які на кінець торгів давали менше ніж 58% номіналу.
«Це кошмарний день», - сказав тоді Reuters Кларенс Там, керуючий інструментами з фіксованою прибутковістю Avenue Asset Management у Гонконзі.
Папери деяких девелоперів, які, як вважалося, мали інвестиційні, а не сміттєві рейтинги, впали на 20%. З ринку йдуть глобальні фонди, які турбуються, що проблеми з платежами з іпотеки вдарять по грошових потоках, а пайовики почнуть забирати свої депозити, розповідає Там.
У міру того, як криза китайської нерухомості розросталася, влада в Пекіні вдалася до пошуку винних серед чиновників, відповідальних за регулювання сектора розміром 5 трильйонів доларів.
За даними The Wall Street Journal, під перевірку потрапили Народний банк КНР, а також регулятори банківського та страхового ринку, яких підозрюють у недбалому ставленні до нагляду за компаніями.
Дефолт Evergrande
Evergrande пропустила 6 листопада виплати за облігаційними купонами на 645 млн доларів, а 6 грудня, після завершення періоду відстрочення платежу, не виплатила купони на 590 млн. доларів. Як повідомляють ЗМІ, наразі Evergrande офіційно визнав дефолт за боргом, загальний обсяг якого сягає 300 млрд доларів.
У четвер міжнародна рейтингова агенція Fitch першою з «великої трійки» агенцій знизила рейтинг Evergrande до дефолтного, повідомляє Reuters.
Довгостроковий рейтинг дефолту емітента в іноземній валюті був знижений до рівня RD (обмежений дефолт) у материнської компанії Evergrande та її дочірніх структур - Hengda Real Estate Group та Tianji Holding Limited.
Раніше аналогічний рейтинг від Fitch також отримав інший великий китайський девелопер - Kaisa Group, який не зумів розплатитися за доларовими бондами на 400 млн. доларів. У середу торги акціями Kaisa було зупинено. У Evergrande звертається іноземних облігацій на 19 млрд. доларів, у Kaisa - на 12 млрд. доларів.
Рисунок 1 - Виплати Evergrande
Джерело: CNBC.
За місяць не менше 10 китайських забудовників опинилися в стані дефолту на тлі кризи на ринку нерухомості розміром 5 трильйонів доларів.
Але Evergrande виділяється серед усіх, а у разі крос-дефолту за всіма зобов'язаннями компанії її крах стане одним із найбільших в історії. Для порівняння: дефолт Аргентини за суверенним боргом у 2001 році торкнувся зобов'язань на 91 млрд доларів, Греція у 2012 році проводила реструктуризацію позик на 200 млрд доларів, а колапс американського банку Lehman Brothers у 2008 році охопив борги на 600 млрд доларів.
Evergrande є «найбільшою фінансовою пірамідою, яку будь-коли бачив світ», попереджала ще у 2017 році засновник та директор з досліджень J Capital Анн-Стівенсон Янг. Компанія з гігантським борговим навантаженням стала символом будівельної манії, що охопила чиновників, яким компартія ставить за мету розігнати економічне зростання через значне розширення інвестицій, пояснювала вона. Саме так у Китаї стали з'являтися знамениті міста-примари, де немає мешканців.
Evergrande, за словами Янга, була головним будівельником таких проєктів. «Я відвідала 40 об’єктів компаній, і лише один із них був заповнений повністю. А деякі виявилися абсолютно порожніми», - розповідала Янг.
Проблема, схоже, усвідомлюється і китайською владою, яка не поспішає рятувати забудовників, обумовлюючи здуття бульбашки природним шляхом.
Голова Центробанку Китаю І Ган у четвер заявив, що нездатність Evergrande виконати зобов'язання щодо єврооблігацій є ринковою подією, і ця проблема вирішуватиметься ринковими методами.
«Права та інтереси кредиторів та акціонерів будуть повністю враховані відповідно до їх юридичного статусу», - сказав Ган.
Нагадаємо, фінансові проблеми у китайських забудовників загострилися після того, як влада в Пекіні вирішила посилити регулювання сектора, який безконтрольно набирав борги, розраховуючи на зростання продажів та цін квадратного метра житлової площі.
Наприкінці серпня 2021 року щодо девелоперів було запроваджено правило «трьох червоних ліній»: співвідношення зобов'язань за вирахуванням авансових платежів до активів має перевищувати 70%; чистий борг до капіталу не повинен перевищувати 100%; відношення коштів до короткострокового боргу має бути нижче 100%.
З 334 девелоперів, які підпадають під нове регулювання, 50 компаній фіксують перевищення нормативу за всіма трьома критеріями, і на частку цієї групи припадає близько 40% сектора; ще 62 компанії, частку яких припадає близько 20% сектора, не виконують два з трьох нормативів.