Статистическая ошибка и политика Трампа провоцируют новый мировой кризис
Дональд Трамп продолжает вербальные интервенции апеллируя к ФРС по обеспечению экономики дешевыми деньгами. Вчера президент США Дональд Трамп вновь обратился к Федрезерву о снижении базовой ставки на один процентный пункт. Свой призыв Трамп опубликовал в Twitter.
«За достаточно короткий период ставка должна снизиться на 100 базисных пунктов, возможно, в условиях количественного смягчения», - написал Трамп в своем микроблоге, добавив, что такое снижение пошло бы на пользу американской экономике, а мировая экономика при этом бы развивалась «хорошо и быстро». Главу ФРС Джерома Пауэлла Трамп в очередной охарактеризовал недальновидным.
Следовательно, тема «недальновидности» администрации Трампа или ФРС остается дискуссионной в экспертных кругах: кто прав, Трамп или Пауэлл?
И напомним, первыми действиями Дональда Трампа, избранного президентом США 8 ноября 2016 года, были налоговая реформа и либерализация государственного регулирования экономики.
В 2017 году он заявил о снижении налогов на $ 1,5 трлн, называя тогда свою налоговую реформу «исторической победой».
Реформа, которая была призвана вернуть в США капиталы из оффшоров, по мнению аналитиков, существенно снизила налоговую нагрузку на граждан и предприятия. Отмена более тысячи ограничительных норм в государственном регулировании экономики, по утверждению аналитиков, способствовали экономическому росту и созданию новых рабочих мест.
Хотя прийти к общему знаменателю относительно успеха или неуспеха экономической политики Трампа экспертам не удалось, но никто из них не мог отрицать улучшения макроэкономических показателей за годы правления нового президента. И вот появились факты, которые вносят некоторую ясность.
Рост доходов американских корпораций — статистическая ошибка
Недавно стало известно, что Бюро экономического анализа США — структура, подчиненная министерству торговли, которая ответственная за экономическое прогнозирование, в том числе за расчет ВВП — опубликовало уточненную статистику за период 2014-2018 годов, чем шокировала экономистов.
В свете уточненных данных, признано статистической ошибкой практически всю динамику роста прибылей американских корпораций за последние три года, что следует из пересмотренной официальной оценки.
Рисунок 1 - Просмотр национального дохода за период 2014-2018 годов
Источник: BEA (US Department of commerce)
Показатель прибыли до налогообложения за 2016 год пересмотрели со знаком минус на $ 23,5 млрд (1,2%), за 2017 - на 4,4% или $ 93,3 млрд, а за прошлый год — на 8,3%, или $ 188,1 млрд.
Фактически, в суммарном значении говорится о колоссальных отклонения: за три года на $ 304,5 млрд, или 14% операционной прибыли бизнеса до налогообложения оказался меньше, чем ранее отчитывались в бюро экономического анализа США.
Рисунок 2 - Операционная прибыль корпораций с учетом статистической погрешности
Источник: https://seekingalpha.com/article/4278770-weekly-economic-vital-signs-big-disappointment-gdp-report
Более того, вместо задекларированного роста в 20%, прибыль на самом деле падал, достигнув в текущем значении даже низших показателей 2014 года.
Причины статистической ошибки
Главной причиной пересмотра официальных статистических данных являются расходы на оплату труда и обслуживания долга, которые после уточнений, оказались значительно выше, чем статистика учитывала в предыдущих оценках, говорится в аналитическом обзоре Charles Schwab.
Это означает, что резкий рост американского рынка акций (на 50% по индексу S & P 500 с 2014 года) был подкреплен нулевым ростом прибыли корпоративного сектора, удивляется руководитель Fuller Аsset Мanagement Lawrence Fuller.
Напомним, для Дональда Трампа чрезвычайно важным является показатель S&P 500. Он постоянно следит за изменениями S&P 500, и если показатели движутся в нужном направлении, Трамп считает, что шансы на его второй срок являются существенными.
Более того, такие данные, являются безоговорочным опровержением малейшего положительного эффекта от налоговых смягчений, инициированных Трампом и убедительно свидетельствуют о растущей склонность американских корпораций к кризисам, чем считали ранее рынки.
Последствия для глобальной экономики и Украины
В теории, ситуация, сложившаяся с прогнозами и статистикой, должна была бы привести к пересмотру позиции Трампа по отношению Китая в сторону смягчения, но вполне возможно, что он согласится на перемирие ближе к выборам ноября 2020 года - в таком случае рынки ждет еще длительный период неопределенности и волатильности.
Сейчас инвесторы стоят перед вопросом — где та грань, когда центробанки готовы пойти на смягчение, чтобы бесплатными деньгами обеспечить «статистический пробел», пока это не привело к полноценному кризису, ведь цифры говорят о существенных экономических проблемах, которые выпали из поля зрения.
Снижение ставок, вливание ликвидности — все эти меры повлияют на удешевление кредитов, что позволит американским компаниям продолжить масштабный выкуп собственных акций с рынка. Именно такая ситуация с выкупом была главной движущей силой ралли на биржах США, отмечают аналитики Goldman Sachs. По оценке экспертов, в 2019 году впервые корпорации потратили на дивиденды программы buyback больше, чем реально заработали - 104% от денежного потока против 82% в 2018 году.
Смягчение политики ФРС США может иметь позитивное влияние на финансовые рынки Украины вследствие растущей инвестиционной привлекательности. Вслед за ФРС, количественное смягчение будет осуществлять ЕЦБ, что также может иметь существенное значение для отечественных рынков. Укрепление связей и интеграция со странами ЕС повышают потенциальную доступность капитала, эмитированного ЕЦБ в рамках политики смягчения.
Напомним, экономический бум Украины в середине 2000-х годов определялся внешними стимулами. Положительную динамику национальной экономики в то время определяли два фактора: низкие ставки ФРС США, введенные после обвала котировок на американском фондовом рынке в 2001 году, и высокие темпы экономического роста Китая.