Статистична помилка і політика Трампа провокують нову світову кризу
Дональд Трамп продовжує вербальні інтервенції апелюючи до ФРС щодо забезпечення економіки дешевими грішми. Учора президент США Дональд Трамп знову звернувся до Федрезерву щодо зниження базової ставки на один процентний пункт. Свій заклик Трамп опублікував в Twitter.
«Ставка за досить короткий період повинна знизитися на 100 базисних пунктів, можливо, за умов кількісного пом'якшення», - написав Трамп у своєму мікроблозі, додавши, що таке зниження пішло б на користь американській економіці, а світова економіка розвивалася за цих умов «добре і швидко». Главу ФРС Джерома Пауелла Трамп вчергове характеризує недалекоглядним.
Відтак, тема «недалекоглядності» адміністрації Трампа чи ФРС є дискусійною в експертних колах: хто має рацію, Трамп чи Пауелл?
Та нагадаємо, першими діями Дональда Трампа, обраного президентом США 8 листопада 2016 року, були податкова реформа та лібералізація державного регулювання економіки.
У 2017 році він заявив про зниження податків на $ 1,5 трлн, назвавши тоді свою податкову реформу «історичною перемогою».
Реформа, яка була покликана повернути в США капітали з офшорів, на думку аналітиків, істотно знизила податкове навантаження на громадян та підприємства. Скасування понад тисячу обмежувальних норм в державному регулюванні економіки, за твердженням аналітиків, посприяли економічному зростанню і створенню нових робочих місць.
Хоча дійти до спільного знаменника щодо успіху чи неуспіху економічної політики Трампа експертам не вдалося, але ніхто із них не міг заперечити поліпшення макроекономічних показників за роки правління нового президента. Але, зрештою, з’явилися нові факти, які дещо пояснюють.
Зростання прибутків американських корпорацій – статистична помилка
Нещодавно стало відомо, що Бюро економічного аналізу США — структура, яка підпорядковується міністерству торгівлі й відповідальна за економічне прогнозування в тому числі за розрахунок ВВП — опублікувало уточнену статистику за період 2014-2018 років, яка шокувала економістів.
Відтак, статистичною помилкою визнано фактично всю динаміку зростання прибутків американських корпорацій за останні три роки, що випливає з переглянутої офіційної оцінки.
Рисунок 1 – Перегляд національного доходу за період 2014-2018 років
Джерело: BEA (US Department of commerce)
Показник прибутку до оподаткування за 2016 рік переглянули зі знаком мінус на $23,5 млрд (1,2%), за 2017 рік — на 4,4% або $93,3 млрд, а за минулий рік — на 8,3%, або $188,1 мільярда.
Фактично, у сумарному значенні йдеться про колосальні відхилення: за три роки на $304,5 млрд, або 14% операційний прибуток бізнесу до оподаткування виявися меншим, ніж раніше звітували в бюро економічного аналізу США.
Рисунок 2 - Операційний прибуток корпорацій з урахуванням статистичної похибки
Джерело: https://seekingalpha.com/article/4278770-weekly-economic-vital-signs-big-disappointment-gdp-report
Отже, попри задеклароване зростання у 20%, прибуток насправді падав, сягнувши в поточному значенні навіть нижчих показників 2014 року.
Причини статистичної помилки
Головною причиною перегляду офіційних статистичних даних є витрати на оплату праці та обслуговування боргу, які, після уточнень, виявилися значно вищими, ніж статистика враховувала в попередніх оцінках, йдеться в аналітичному огляді Charles Schwab.
Це означає, що різке зростання американського ринку акцій (на 50% за індексом S & P 500 з 2014 роки) був підкріплений нульовим зростанням прибутку корпоративного сектора, дивується керівник Fuller Asset Management Lawrence Fuller.
Нагадаємо, для Дональда Трампа є надзвичайно важливим показник S&P 500. Він постійно стежить щодо змін S&P 500, і якщо показники рухаються в бажаному напрямку, то Трамп переконаний, що його шанси на другий термін так само зростають.
Варто наголосити, уточненні показники є беззаперечним спростуванням щонайменшого позитивного ефекту від податкового пом'якшення, ініційованого Трампом, і переконливо свідчать лише про зростальну схильність американських корпорацій до криз, ніж попередньо оцінювали ринки.
Наслідки для глобальної економіки та України
В теорії ситуація, що склалася зі прогнозами та статистикою, повинна була б привести до перегляду позиції Трампа щодо Китаю в бік пом’якшення, але цілком можливо, що він погодиться на перемир'я ближче до виборів листопада 2020 року — у такому випадку ринки чекає тривалий період невизначеності та волатильності.
Наразі інвестори постали перед питанням — якою є межа, коли центробанки будуть готові піти на пом'якшення, щоб безкоштовними грішми забезпечити «статистичну прогалину», допоки, це не призвело до повноцінної кризи, адже цифри говорять про істотні економічні проблеми, які випали з поля зору.
Зниження ставок, вливання ліквідності — все ці заходи повипливають на здешевлення кредитів, що дозволить американським компаніям продовжити масштабний викуп власних акцій з ринку. Сам така ситуація з викупом, стала головною рушійною силою ралі на біржах США, зазначають аналітики Goldman Sachs. За оцінкою експертів, у 2019 році вперше корпорації витратили на дивіденди програми buyback більше, ніж реально заробили: 104% від грошового потоку проти 82% у 2018 році.
Пом’якшення політики ФРС США може мати позитивний вплив на фінансові ринки України внаслідок зростання інвестиційної привабливості. Слідом за ФРС кількісне пом’якшення здійснюватиме ЄЦБ, що також може мати істотне значення для вітчизняних ринків. Зміцнення зв’язків та інтеграція з країнами ЄС підвищують потенційну доступність капіталу, емітованого ЄЦБ в рамках політики пом’якшення.
Нагадаємо, економічний бум України в середині 2000-х років визначався зовнішніми стимулами. Позитивну динаміку національної економіки на той час визначали два фактори: низькі ставки ФРС США, введені після обвалу котирувань на американському фондовому ринку у 2001 році, та високі темпи економічного зростання Китаю.